两只转债将被强制赎回 建议提前转股

　　来源　：《红周刊》特约作者 郑良海

　　本周A股分化，蓝筹上涨，中小创下跌，转债指数小幅走跌，上证转债跌0.14%、中证转债跌0.34%、深证转债跌1.57%。个券下跌为主，两只面临赎回的转债歌尔和白云转债跌3.89%、3.75%，跌幅居前两位。可交换债涨跌过半，14宝钢EB大涨7.09%，

　　一级市场方面，金禾实业6亿元可转债发行方案获得证监会批准；吉视传媒、海南航空、皇氏集团、太阳纸业和艾华集团拟发行6年期25亿转债、6年期150亿、6年期10.8亿转债、5年期12亿、6年期6.91亿转债。私募可交换债方面，三钢闽光控股股东三钢集团拟发行3年期10亿可交换债、大众交通控股股东上海大众公用事业拟发行6年期15亿可交换债。

　　可转债赎回条款是为了保护发行人而设计的，是指发行人股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时，发行人按照转债条款中事先约定的价格买回未转股的可转债。赎回通常发生在牛市中，熊市中较为少见。当前转债市场遭遇股债双杀的尴尬，转债指数甚至跑输股票指数，大部分转债防御性增强，或面临转股价下修。在这样的行情下，出现2只赎回的转债，更说明转债呈现结构化行情。

　　歌尔转债、白云转债触发赎回条件，将强制赎回，建议投资者在赎回日前提前转股，否则将亏损严重。歌尔转债触发赎回日期为5月19日，赎回日定于6月30日，赎回价格100.55元/张，含当期利息（当期利率1.0%、利息含税），个人投资者代扣20%的税后，赎回价格为100.44元/张，机构投资者代扣税后赎回价格100.495元/张（税率10%）。白云转债触发赎回日为2017年5月22日，赎回登记日为2017年6月6日，赎回价格100.11元/张，资金到账日为2017年6月13日。截至2017年5月25日，白云转债余额占比30.92%、歌尔转债余额占比49.35%，而5月19日的白云和歌尔转债余额分别为57.32%和60.21%。

　　公告日后，转债期权逐步消失，转债价格趋近于赎回价，加之赎回日时点的限制，转股节奏相应加快。而转债对应正股面临增加一定数量股本，转股股本增加后摊薄业绩，公司强制赎回导致转股意愿完成等压力，正股下跌压力较大，通常跑输行业指数。