估值边际效应凸显价值 高管与大股东5月增持126亿

　　A股5月增持潮已渐入高潮。 

　　始于4月中旬的股指调整，令投资者痛苦不已，大失方寸。不过，据统计数据发现，在市场陷入低迷时刻，上市公司高管及大股东纷纷出手，不断加大力度增持。截至5月18日，5月份两市高管与重要股东累计增持市值高达126亿元，其中，高管增持市值达21.79亿元。 

　　5月增持市值达126亿

　　据数据统计，今年5月以来，A股上市公司高管及重要股东累计增持股份已经达到12.47亿股，增持市值约126亿元。其中，高管增持股份为1.98亿股，累计增持市值达21.79亿元，高管增持水平达到年内新高。如5月12日，洪涛股份（002325）公告称实际控制人刘年新及其配偶陈远芬于5月11日至5月12日增持973万股，合计交易金额6279万元，并不排除在未来12个月内继续增持上市公司股份。 

　　除了公司高管，重要股东5月累计增持股份达到10.49亿股，增持市值约104.67亿元，其中，康得新（002450）、诺德股份（600110）、华闻传媒（000793）等上市公司被公司大股东增持较多，均超过百万股。 

　　每经投资宝发现，在高管及重要股东大举增持的背后，5月份减持呈现回落的态势，截至5月18日，两市股东累计减持6.47亿股，远低于4月减持的9.68亿股和3月减持的23.03亿股。

　　有市场人士指出，由于大股东和公司高管对公司情况最为了解，他们的增持对市场具有更强的说服力。而根据以往的经验，上市公司股东或高管对公司股价高低的拿捏历来比较到位，大股东增持行为公告后，表明相应股票具有一定的投资价值。无论行情强弱，相关个股在短时内都有不错的表现，跑赢大盘概率较一般股票高许多。 

　　每经投资宝综合往年大股东增持数据发现，增持对公司股价的驱动效果是否明显或持久，需要考察多个维度。增持日公司估值在20倍以下的获得超额收益比较明显；市值50亿元以下的公司增持后超额收益更明显。

　　估值优势正在体现

　　深圳一位不愿具名的私募经理告诉每经投资宝，“股东增持数量的快速增加，一般说明两个问题，一是稳定股价，公司大股东认为价格低估；二是说明市场足够低迷，护盘资金开始增多。这对市场逐渐转好有一定好处。从投资上看，一旦市场转暖，这些被股东大幅增持的个股往往都会率先走强，具有风向标的意义。”

　　那么，A股历史上遇到增持潮会有怎样的表现呢？

　　每经投资宝发现，自2005年以来，资本曾在2005年10月~2006年10月、2011年11月~2012年2月、2008年9月~10月、2011年11月、2012年9月和12月、2013年6月、2014年7月等出现过多次较大规模的增持潮，随后股指均出现波段上涨行情。如2014年7月，当月两市累计79家上市公司出现增持，涉及市值82.47亿元。而此前连续四月沪指维持在2000点左右的低位，增持潮出现后，7月当月沪指大涨7.48%，此后沪指迎来新一轮牛市最高涨至5178点。 

　　另一方面，今年以来截至目前，经过长达一个多月股指大幅回落调整，A股整体估值目前下行明显，特别是主板估值优势显现。据上交所和深交所显示，目前沪市平均市盈率只有16.4倍，而深市主板平均市盈率只有24.41倍，中小板和创业板市盈率则分别为41倍和52倍。 

　　海通证券（600837）策略分析师荀玉根分析指出，2005年以来主板PE中位数30倍以下是高安全边际，5月12日主板PE中位数35倍，按所处30~35倍估值区间看，未来一年上证综指实现正收益的概率为60.6%，预期平均收益率57.9%。