5大机构看后市：防御风险仍是第一要务 中期坚定信心

　　中信证券：利率中枢易升难降 是压制A股估值重要因素

　　利率是下半年核心变量之一。我们在前期的报告中多次提出，利率上行，特别是较高的终端利率是未来压制A股估值的重要因素。而金融监管和影子银行再崛起只是其原因和重要表象之一。利率不仅影响A股的估值和大类资产配置，还直接影响实体经济，特别是投资和资本开支决策。本次周报我们从海外、监管、供需三个维度分析预判利率。

　　国金证券：市场阴霾并未散去 关注雄安与PPP等题材

　　站在当前时点，春去夏至，驱动“春季躁动”的因素逐步消失，A股在震荡中再度寻找下一个支撑点，A股企业的信号是什么？我们倾向于是本轮金融监管风暴过后（或6月中旬），市场将低位企稳。

　　广发证券：修正此前2季度悲观预期 雄安题材改善预期

　　回顾我们在一季度时的观点，认为今年二季度以后的宏观环境会类似2003年或2011年——无论是哪种情景，二季度以后的股市环境都会比较差。但我们的出发逻辑在二季度遇到了两个超预期变化，这使得我们并没有在二季度立刻转向谨慎，一个是通胀低于预期，一个是雄安新区的方案推出。

　　兴业证券：防御风险仍是第一要务 做多时机仍需等待

　　金融监管仍在半途，市场风险偏好将持续收缩，经济增长和流动性也面临双重压力，因此仍需以防御风险为第一要务。仓位上，不可莽撞参与“抄底”，做多时机仍需等待；结构上，一方面增强大银行、大保险等防御性配置；或立足中长期，从基本面出发，布局业绩良好、估值合理但由于被近期的市场错杀的品种或板块。

　　海通证券：当前等待也是种策略 继续持绩优龙头股

　　一、倒春寒至今虽然指数跌幅不大，但个股跌幅中位数已达11%，震荡市的回撤幅度已可观。从监管窗口期及情绪指标看，仍需时间消化。二、市场可能进入低波动的磨底期，这个时期个股会分化，龙头公司估值和盈利匹配度更好，而且往往孕育未来领涨行业。三、短期保持耐心，等待也是种策略，中期坚定信心，盈利改善是核心。继续持有绩优龙头股，下半年看好金融。