安信证券：调整中可加仓金融股 5月关注一带一路_新浪财经

　　转自微信公众号陈果A股策略作者：陈果曹海军

　　板块回顾：雄安强势反弹，5月关注一带一路。本周雄安概念强势反弹（周涨幅6.45%），带动京津冀一体化、污水处理和环保等概念上升，冀东装备、创业环保等涨幅靠前。需要注意的是，雄安概念中非核心概念股在本轮反弹中表现并不出色，符合我们之前的预期（详见《雄安主题有所降温，黄金军工逆势上扬——行情和估值跟踪周报》）。本周军工继续回调。但未来随着如国产大飞机首飞的预期升温（详见《第2期：国产大飞机腾飞在即，产业链迎契机》），军工等主题兑现期临近，如中航电子，中航飞机等相关概念股仍处于活跃阶段。另外，我们关注到近期一带一路表现较为稳定，部分个股在本轮震荡回调中仍创新高，随着5月一带一路峰会的逐渐临近，一带一路主题处于最后冲刺阶段。值得关注的是本周次新股板块大涨4.86%，相关概念股如数据港、中持股份、力盛赛车等上涨明显。短期来看，次新股题材有望继续活跃，但是金融去杠杆背景下，需要把握次新股题材收益风险的匹配。

　　行业行情回顾：本周非银一骑绝尘，电子紧随其后。本周金融板块涨幅整体靠前，银行周涨幅0.18%，非银金融表现抢眼，周涨幅达1.50%。其中，保险行业4月周涨跌幅排名逐渐上升，本周涨幅达5.35%。同时，根据2016年年报，A股四家保险公司新业务增速均在55%以上；2017年一季度受市场利率上行带动，险企投资收益边际增长明显。业绩超预期叠加低估值，未来保险行业配置价值持续存在。正如我们早前在周中报告（《非银金融与商贸零售或被提前布局——2017一季报基金资产配置报告》）中提出，机构投资者可能已经率先布局非银金融，反映了市场专业人士对该行业的认可。同时，我们关注到目前行业龙头格局基本确定，未来行业集中度仍有望不断提升，在寿险和财险方面行业龙头优势将进一步显现。保险行业后续仍需密切关注。此外，由于半导体行业持续高景气，电子率先突破成长股业绩困局，本周表现仅次于非银金融，我们认为5月电子行业依然处于景气高位，具有良好配置价值。

　　风格行情回顾：金融逆势回升，稳定风格领跌。本周金融风格逆势回升，其他风格均出现明显下跌。由于钢铁，建筑材料等行业下跌明显，周期风格大幅回落。同时，本周低估值叠加业绩超预期，非银金融受到资金青睐，带领金融风格逆势回升。此外，本周受到估值困扰消费风格下滑，家用电器，食品饮料等震荡回调，后续消费板块争议较大，一致动能持续衰减；在电子、传媒行业拉动下，成长板块跌幅并不明显，我们认为成长股短期的反弹并不意味风格的切换。调整中，可适当加仓金融和部分周期股（煤炭、有色等）。

　　风险提示：经济增长不及预期、海外政治风险、利率上行超预期

　　正文

　　1．本周行情回顾

　　1.1．板块回顾：雄安强势反弹，关注一带一路

　　两市跌幅在收窄，创业板率先反弹。本周上证综指收于3154.66点，环比上周下跌0.58%；中小板指收于6640.18点，环比上周下跌0.77%；沪深300指数收于3439.75点，环比上周下跌0.78%；创业板指数收于1850.73点，环比上周上涨0.64%。

　　雄安强势反弹，5月关注一带一路。本周雄安概念强势反弹（周涨幅6.45%），带动京津冀一体化、污水处理和环保等概念上升，冀东装备、创业环保等涨幅惊人。需要注意的是，雄安概念中非核心概念股在本轮反弹中表现并不出色，符合我们之前的预期（详见《雄安主题有所降温，黄金军工逆势上扬——行情和估值跟踪周报》）。本周军工继续回调。但未来随着如国产大飞机首飞的预期升温（详见《第2期：国产大飞机腾飞在即，产业链迎契机》），军工等主题兑现期临近，如中航电子，中航飞机等相关概念股仍处于活跃阶段。另外，我们关注到近期一带一路表现较为稳定，部分个股在本轮震荡回调中仍创新高，随着5月一带一路峰会的逐渐临近，一带一路主题处于最后冲刺阶段。值得关注的是本周次新股板块大涨4.86%，相关概念股如数据港、中持股份、力盛赛车等上涨明显。短期来看，次新股题材有望继续活跃，但是金融去杠杆背景下，需要把握次新股题材的收益风险匹配。

　　具体而言：周一，市场延续上周下跌趋势，伴随资金持续流出，一带一路相关概念股跌幅居前，非银金融领先市场率先反弹，细分行业保险成为资金避风港。周二，法国大选并没出现黑天鹅，风险偏好提升，雄安新区相关股出现反弹，如冀东装备等核心概念股率先封住涨停；同时，食品饮料，家用电器在短暂回调之后重新成为市场热点。此外，受到航母即将下水消息影响，如亚星锚链，中船科技等航母概念股受到市场追捧，验证了我们报告观点（《第1期：国产航母，大国重器》）。周三，雄安新区概念反弹热情不减，相关个股再次批量涨停，带动建筑材料，公用事业领涨行业。周四，在前期监管层打击过度金融投机后，次新股企稳反弹。港口航运，一带一路概念止跌反弹，我们在《“一带一路”重磅会议—策略团队演讲要点》中提出，由于“一带一路”国际合作高峰论坛将于5月14日至15日举办，“国际认同期”进入最后大高潮，“订单爆发期”渐入佳境，以两大产业，三个区域为主线，相关概念股将受到持续关注。周五，市场热点重回雄安概念股，受估值持续走高困扰，食品饮料，家用电器行业跌幅居前；受钢材期货上涨刺激，钢铁行业领涨两市。

　　1.2．行业回顾：非银一骑绝尘，电子紧随其后

　　本周申万一级行业涨跌幅排名前5的是非银金融（1.50%）、电子（1.11%）、银行（0.18%）、公用事业（0.13%）、传媒（0.10%）。涨幅排名后5的是房地产（-2.01%）、电气设备（-2.05%）、商业贸易（-2.09%）、国防军工（-3.66%）、建筑（-4.06%）。

　　本周非银一骑绝尘，电子紧随其后。本周金融板块涨幅整体靠前，银行周涨幅0.18%，非银金融表现抢眼，周涨幅达1.50%。其中，保险行业4月周涨跌幅排名逐渐上升，本周涨幅达5.35%，验证此前我们对于非银板块的相关观点。同时，根据2016年年报，A股四家保险公司新业务增速均在55%以上；2017年一季度受市场利率上行带动，险资投资收益边际增长明显（详见《年报和一季报业绩解读系列——电子、轻工和非银业绩或超预期》），业绩超预期叠加低估值，未来保险行业配置价值持续存在。正如我们早前在周中报告（《非银金融与商贸零售或被提前布局——2017一季报基金资产配置报告》）中提出，机构投资者可能已经率先布局非银金融，反映了市场专业人士对该行业的认可。同时，我们关注到目前行业龙头格局基本确定，未来行业集中度仍有望不断提升，在寿险和财险方面行业龙头优势将进一步显现。后续仍需要密切关注保险行业。此外，由于半导体行业持续高景气，电子率先突破成长股业绩困局，本周表现仅次于非银金融，我们认为5月电子行业依然处于景气高位，具有良好配置价值。需要提醒的是本周雄安新区概念股内部出现板块分化，公用事业与建筑行业形成鲜明对比，这反映了市场对核心梯队概念股进行了甄别。

　　1.3．风格回顾：金融逆势，稳定领跌

　　本周中信金融风格指数环比上周上涨0.18%；中信成长风格环比上周下跌0.42%；中信周期风格指数环比上周下跌1.21%；中信消费风格指数环比上周下跌1.54%；中信稳定风格指数环比上周下跌2.54%。

　　本周金融逆势回升，稳定风格领跌。本周金融风格逆势回升，其他各风格均出现明显下跌。由于钢铁，建筑材料等行业下跌明显，周期风格大幅回落。同时，本周低估值叠加业绩超预期，非银金融受到资金青睐，带领金融风格逆势回升。此外，本周受到估值困扰消费风格下滑，家用电器，食品饮料等震荡回调，后续消费板块争议较大，一致动能持续衰减；在电子、传媒行业拉动下，成长板块跌幅并不明显，我们认为成长股短期的反弹并不意味风格的切换。调整中，可适当加仓金融和部分周期股（煤炭、有色等）。