国家队基金一季度操盘路径曝光：偏爱低估值蓝筹

　　备受市场关注的5只“国家队”基金的投资动向浮出水面。从最新披露的基金一季报来看，“国家队”基金依旧侧重于防御，整体股票仓位较低。在投资布局上，则依旧最爱低估值蓝筹股，这也很好契合了一季度的行情。

　　对于后市而言，“国家队”基金预判相对谨慎，随着货币政策回归中性和地产调控趋严的影响逐步显现，预计下半年经济会略低于上半年。基于抑泡沫、控风险、去杠杆的背景，金融监管可能继续加强，无风险利率仍有跟随性上升的压力，对权益市场表现的高度有所压制，再考虑市场一季度反弹幅度不小，因此二季度的市场表现可能将不如一季度。

　　业绩大幅分化

　　2015年7月，股市遭遇大幅调整，证金公司借“基”入市，5只规模各为400亿元的“国家队”公募基金旋即成立。

　　经过一年多时间，沪深300指数依旧没有“收复”当初5只基金成立时的点位，但个别“国家队”基金却交出了颇为亮眼的成绩单。

　　具体而言，5只“国家队”基金中，2只成立于2015年7月13日，彼时沪深300指数在4211.81点，而截至4月21日，沪深300指数以3466.79点报收，期间指数下跌17.68%。另有3只基金成立于2015年7月31日，彼时沪深300指数在3816.7点，期间沪深300指数下跌9.38%。

　　而截至4月21日，5只“国家队”基金中，易方达瑞惠表现最为亮眼，该基金自成立以来净值上涨了28.4%，其次，招商丰庆A自成立以来净值涨幅也达到了20.9%。此外，南方消费活力净值上涨了15.6%，嘉实新机遇和华夏新经济的表现则略显逊色，其中，嘉实新机遇净值上涨了5%，而华夏新经济则略微下跌了0.2%。

　　国家队基金成立以来净值表现： 

　　打开加仓空间

　　在过去一年多时间，市场历经几轮调整，“国家队”基金的操作整体上体现出了逆向投资的哲学：在市场恐慌之际大举入场，逐步买入优质的价值股，在市场逐步上行的过程中，“边打边撤”，目前加仓空间已经大幅打开。

　　国家队基金一季度仓位变动： 

　　其中，易方达瑞惠、招商丰庆以及南方消费活力在成立之后迅速建仓，此后持续减仓。尤其是业绩最好的易方达瑞惠，该基金在2105年三季度末仓位高达91.85%，此后一路减仓，2015年末仓位降至57.08%，2016年1季度仓位继续大幅下行至32.94%，而到了今年一季度末仓位则仅为21.07%。

　　此外，招商丰庆A一季度的股票仓位仅为17.68%，而南方消费活力也保持了“中性仓位”，一季度末仓位为44.22%，嘉实新机遇的仓位为53.35%。

　　而华夏新经济则属于“国家队”基金中仓位一直偏高者，该基金一季度仓位为72.98%，值得注意的是，该基金自成立以来，股票仓位就一直保持在70%以上。

　　由此可见，5只“国家队”基金成立至今业绩大幅分化的一大因素，无疑源于对于“择时”的考虑。

　　两只医药股进入“国家队”基金重仓名单

　　从“国家队”基金的投资布局来看，则保持了一贯的风格，以防御型板块为主，重仓个股主要分布于银行、食品饮料、非银金融、家用电器等行业。

　　国家队基金一季度重仓股名单：

　　具体而言，易方达瑞惠重点持有格力电器、中国银行、交通银行等低估值蓝筹股，此外，一季度最新“入驻”了中国医药，隆平高科则从该基金前十大重仓股名单中消失。

　　南方消费活力则在一季度加仓了招商银行，中国建筑则从该基金前十大重仓股名单中消失。嘉实新机遇一季度前十大重仓股中新增加了恒瑞医药，国电电力则从该基金前十大重仓股名单中消失。而招商丰庆A和华夏新经济等2只基金前十大重仓股的持仓与去年末相比，没有出现变动。

　　对于后市而言，南方消费活力预判偏谨慎，在其看来，全年而言，市场总体仍有操作空间和机会，但基于抑泡沫、控风险、去杠杆的背景，金融监管可能继续加强，无风险利率仍有跟随性上升的压力，对权益市场表现的高度有所压制，再考虑市场一季度反弹幅度不小，因此二季度的市场表现可能将不如一季度。

　　延伸阅读

　　揭秘基金一季度投资动向：“最爱”大消费 继续“撤离”TMT

　　2017年公募基金一季报今日披露完毕。从基金最新的投资布局来看，明显表现出对于大消费的偏爱，此外，多数基金对中小创个股的态度依旧谨慎，并继续减持TMT个股。

　　一季度基金重仓持有的个股中，持有市值排名最前面的5位都被大消费股所占据，足以见基金对于大消费的热捧。

　　其中，格力电器成为基金第一大重仓股，共计297只基金持有该股，占该股流通股比例的6.07%。而该股市场表现也相当亮眼，今年一季度涨幅达到了28.76%。

　　公募基金持股市值最多的前五只股票中，还包括伊利股份、贵州茅台、五粮液、美的集团等个股。

　　具体来看，伊利股份共计197只基金持有该股，贵州茅台则多达255只基金持有该股，此外，五粮液和美的集团则分别有214只基金和139只基金持有该股。

　　基金大幅增持的个股多数一季度表现亮眼，如老板电器一季度涨幅达到了34.78%，华帝股份一季度涨幅为28.63%，神雾环保同期上涨了39.94%。

　　而从基金大幅减持的个股来看，则有不少TMT个股的身影。其中，如网宿科技曾经是基金“热捧”的个股，去年4季度还有35只基金持有该股，而今年1季度则只剩下9只基金坚守其中，而该股今年一季度跌幅也达到了24.45%。

　　此外，基金减持比例较大的个股还包括台海核电、烽火通信、登海种业以及华测检测等个股。

　　就行业配置来看，基金的仓位进一步向制造业、金融业以及建筑业集中，并继续减持信息传输、软件和信息技术服务业以及农、林、牧、渔业和文化、体育和娱乐业。

　　具体来看，基金对于制造业的配置比例从去年末的37.35%上升至39.71%，对于金融业的配置比例从3.96%上升至4.75%，对于建筑业的配置比例则从1.84%上升至2.43%。此外，基金进一步减持了TMT板块，如对于信息传输、软件和信息技术服务业的配置比例从4.20%下降至3.33%，对于文化、体育和娱乐业的配置比例从1.06%进一步下降至0.95%，对于农、林、牧、渔业的配置比例则由0.82%下降至0.61%。

　　对于后市而言，基金对于龙头股的关注度仍然很高，看好具有较好稳定性和高分红低估值的优质龙头企业，如消费龙头、医药创新与医药服务龙头和供给侧收缩有效的部分周期品龙头。

　　东方红产业升级的基金经理表示，接下来仍将把精力放在行业龙头公司上，在其看来，经济发展到当前阶段，经济增速、人口结构、环保压力等外部环境约束下，很多行业步入到整合时期，具有成本优势、网络效应、高客户黏性等核心竞争力的行业龙头公司，会在存量市场下进一步提高市占率和盈利能力。同时，看好通过改革能够带来新活力、盈利较大改善的公司。此外，一些优秀成长股经过一季度的下跌，已经回落到观察区间，仍要保持跟踪和耐心等待。