安信证券：供给侧改革推进 铝价涨幅有望超预期

　　上周五，新疆昌吉发布一份停止违规在建电解铝产能的公告，共涉及200万吨在建产能。

　　记者从业内获悉，新疆这一动作正是响应国家发改委、工信部、国土资源部和环保部四部门日前联合发布的《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案》。工作方案对新增产能，提出了严管严控的具体要求。

　　“电解铝行业供给侧改革终于落地了，接下来政府或有实质性推进。”卓创资讯铝业分析师李琳对记者说。

　　新疆停建违规产能

　　根据工作方案，“此次整顿专项行动将分为四个阶段执行，分别是企业自查、地方核查、专项抽查和督促整改，并明确了相应的时间表。”百川资讯铝高级分析师张如风告诉记者，“在整改上，违规产能在产的要关停，在建的要停建。 ”

　　目前，各地已经开启了第一步企业自查步骤。新疆昌吉的停建项目名单上有3家企业，分别是新疆东方希望有色金属有限公司在建80万吨电解铝项目、新疆其亚铝电有限公司在建80万吨电解铝项目和新疆嘉润资源控股有限公司在建40万吨电解铝项目。

　　违规产能主要涉及未批先建。据昌吉州政府网13日发布的一篇统计报告，东方希望二期80万吨属于未批先建，已经建成。新疆其亚二期80万吨电解铝项目属于未批先建已经停工，新疆嘉润二期45万吨和天龙10万吨预计顺利实施将面临较大审批困难。

　　新疆电解铝产能位居全国第二。据亚洲金属网数据中心统计，目前新疆地区在运行电解铝设计年产能943万吨，建成年产能768万吨，工信部备案年产能638万吨。

　　沪铝期货受资金热捧

　　电解铝供给侧改革政策落地，期市资金出现大进大出。17日，沪铝合约受到资金热捧，单日净流入3.1亿，日增仓约3.9万手，持仓量达约80.1万手，处于历史阶段性高位。而18日，又有2.4亿资金流出沪铝合约，当日持仓骤减4.2万手至75.9万手。18日沪铝指数收于14520元/吨，年初至今累计上涨12.86%。

　　现货市场上，安泰科17日报价显示，华东、华南和河南地区的铝锭报价每吨上涨560元-590元不等，当天涨幅超过4%。18日价格有所回调，各地下降110元-150元/吨不等，目前全国各地报价在14260元-14330元/吨。

　　“政策消息助推了沪铝周一大幅上涨，但是涨势的可持续性仍待考察。”李琳认为，目前电解铝市场货源充裕，库存持续走高，下游需求没有明显好转，总体仍处于供应过剩状态，大幅上涨缺乏基本面支撑。

　　去年以来，全国电解铝产量持续增长。国家统计局数据显示，2016年12月电解铝产量达289.1万吨，同比增长13.2%。今年1-2月，全国电解铝产量达548.5万吨，同比累计增长15.6%。

　　产量增长源于行业利润导致的新增产能不断投产。卓创资讯数据显示，今年3月份电解铝建成产能增加30万吨，运行产能增加35.7万吨。

　　供给侧严控新增产能有望为电解铝总产能确定上限。统计报告显示，2016年全国在建电解铝产能为737万吨，这应该就是未来电解铝新增产能的上限，预计总产能将达到4601.5万吨。

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　　安信证券：铝价涨幅有望超预期

　　安信证券日前发布研报称，坚定看涨铝价。预计2017、2018年全球电解铝分别短缺18、22万吨，基本维持紧平衡的状态。由于近期全球铝库存持续下降，且中国五地库存即将去化，铝价目前已经易涨难跌。在本就紧平衡的态势下，电解铝将大概率进入短缺，坚定看好铝价中枢的系统性上移，而且涨幅有望超预期。

　　电解铝板块迎来重大投资机遇。铝价看涨，再考虑到动力煤、氧化铝等原料价格难以大涨，电解铝冶炼环节利润空间有望显著扩大。我们的选股逻辑有三条标准：一是现有产能及其扩产计划顺应产业发展规律，合法合规，不会被供改政策规制；二是单位市值电解铝权益运行产能高；三是成本下降潜力较大的，比如提高自备电、大用户直购电比例以及氧化铝自给率提升等。基于以上标准，建议关注排序是：云铝股份、中国铝业、ST神火、中孚实业、焦作万方、南山铝业和新疆众和。