中金看好四大行业：一类股或有再上车机会 一类股已具配置价值

　　来源： 中金金网

　　房地产

　　股价承压提供再上车机会，建议逢低纳入

　　三月进入第三周，新房销售面积同比降幅呈现收窄态势，销售均价同比增速微升。重点城市推盘量继续攀升，平均去化率达89%。

　　评论

　　单周新房销售面积同比降幅收窄。上周60个城市的新房销售面积同比-16.8%，较上上周-28.0%的降幅有所收窄，超高能级、高能级、中能级和低能级城市分别同比-34.2%、-28.8%、-3.7%和+5.1%。单周新房销售均价月环比+4.3%，同比+22.5%（上上周月环比-1.8%，同比+19.7%）。

　　年初至今累计新房销售面积同比微降，销售均价同比增速微升。年初至今累计新房销售面积同比-5.6%（上上周为-5.8%），其中限购城市同比-26.2%，非限购城市同比+22.8%。年初至今新房销售均价同比+18.0%（上上周为+17.3%）。

　　推盘量和去化率双双攀升。上周10个重点监测城市共有47个项目开盘，房源共计10，874套，同比+84.6%（上上周同比+40.1%），开盘项目平均去化率为89%，较上上周（78%）显著上升。

　　土地推出面积同比增10%。上周居住用地推出面积同比增速为10.4%，但成交面积同比下滑23.2%（上上周-9.4%），成交均价同比涨幅由上上周的111.1%降至44.7%。

　　估值与建议

　　当前板块交易于7.9倍2017预测市盈率，较2017预测NAV折让34%。板块前期已积累较高涨幅，加之房地产市场基本面下滑且政策面出现扰动，预计股价近期可能持续承压。但5月后实体市场销售有望迎来反弹，从而提供再上车机会。建议逢低纳入。

　　风险

　　房贷额度收紧；全国层面政策收紧；宏观经济下行。

　　来源：《中金房地产周报#36：如期回调，不必悲观》 发布日期：3月21日 作者：张宇-中金公司分析师S0080512070004

　　农业

　　行业估值不高，优质个股已具有配置价值

　　投资建议

　　行业短期表现平淡，因养殖景气度回落，且改革热度暂时下降。但当前行业估值整体不高，优质个股已具有配置价值。自上而下看，建议关注饲料、动保板块。

　　理由

　　存栏回升预期趋强，谨慎看待畜禽板块：我们对全年猪价保持谨慎，认为当前较低的存栏数据有所失真，而多项侧面指标反映供给回升的预期，包括大型养殖场出栏加速、饲料产量环比回升、以及母猪价格高企暗含的乐观补栏情绪。从周期位置看，当前猪价已经处于顶部右侧位置，而在至下轮周期底部左侧前，行业内大多数企业或难以完成“以量补价”的故事，这源于业内环保压力增强；且企业资本开支增多，但盈利能力开始下降。从投资角度来看，养殖周期下行中，猪价向下的弹性也将大于量向上的弹性，使得投资方向变得不再清晰。对于家禽养殖，因本年祖代鸡引种向下的预期已充分打入股价，但后续仍存大国复关导致供给上升的风险，使得禽链的投资窗口期变得狭小。整体看，我们建议短期谨慎配置畜禽板块。

　　关注后周期，看好饲料、动保板块：后周期行业（饲料、动保）本年盈利前景向好，这源于生猪补栏回升预期明确，刺激后周期行业销量回升；且玉米价格深跌，较低的养殖成本庇护养殖盈利，也将保证后周期行业的盈利能力。同时，后周期行业内呈现结构性分化，对饲料行业来说，大型企业依靠集中采购的规模优势和灵活的配方调控，更有能力把玉米跌价带来的红利传导至业绩；对动保行业来说，龙头企业的优势依然极为显著，行业竞争加剧的悲观市场预期或将逐步被纠正。整体看，预计本年饲料/动保板块的净利润同比增速可达31.7%/30.4%，处于较好水平；当前板块平均估值为17/32倍，仍有吸引力，建议加大配置。

　　风险

　　自然灾害、疫病、政策扰动带来农产品价格预测风险。

　　来源：《行业短期平淡，但存结构性机会，推荐绝对收益品种》 发布日期：3月20日 作者：孙扬-中金公司分析师S0080114050007，袁霏阳-中金公司分析师S0080511030012

　　传媒互联网

　　关注五条主线，二季度提前布局进口片产业链

　　评论

　　游戏是传媒当下业绩兑现能力最强的子板块。从披露情况看，游戏龙头个股一季报业绩预告亮眼。游戏用户红利趋弱，IP化+重度化+流量成本上升，份额向大厂集中，利好精品开发商。

　　二季度可提前布局进口片产业链。4月开始好莱坞大片集中登陆，《速度与激情8》、《攻壳机动队》、《变形金刚5》等重磅作品有望拉动观影热情，加上去年同期低基数，票房增速回暖可期。一季度业绩弹性较大，中线受益进口片大年+文旅板块爆发潜力。

　　关注低估值营销板块估值修复及业绩验证机会。

　　精品剧是景气度最高的产业方向。渠道需求居高不下。精品台网剧和纯网剧延续爆发态势，2017年仍是量价齐升的一年。暑期档大剧是潜在催化。

　　估值与建议

　　维持重点公司净利润预测和评级。重点关注：1）游戏板块：精品游戏内容主线。2）进口片产业链。3）低估值营销板块。4）影视板块：维持推荐精品内容龙头。5）持续布局国改主题。

　　风险

　　宏观经济景气度有限，行业监管政策趋严。

　　来源：《传媒，互联网：行业动态*周报：精选主线，稳健配置》 发布日期：3月20日 作者：孟玮-中金公司分析师S008515080003，印培-中金公司分析师S0080514080001

　　汽车及零部件

　　成长继续好于蓝筹，短期关注一季报和高分红

　　评论

　　3月乘用车市场恢复乏力，价格战若隐若现：乘联会数据显示，3.1-3.10乘用车零售/批发数据累计同比增长-8%/1%，整体来看，乘用车零售批发数据都显得较为疲弱，而经销商库存上升、终端4S店客流量显得清淡等现象体现出乘用车市场的疲弱。周四长城汽车公布10亿元销售红包，红包金额在1，000-5，000元不等，消费者4月底可抽取红包并在6.30前消费，车市价格战若隐若现，受此影响，周五港股汽车股大幅下跌，前期涨幅居前的个股平均跌幅在10%左右，乘用车板块后续估值或承压。

　　重卡订单依旧良好，新一轮地产调控影响有限：周末开始各大城市新一轮地产调控政策陆续公布，我们认为对重卡实际影响有限。春节之后拉动重卡的需求主要是物流用车和基建类工程重卡，并不是房地产投资。目前来看，重卡将是汽车行业中表现最好的细分行业，业绩有望逐步超预期。此外，对于客车企业，我们认为客车企业一季报压力较大，目前淡季下新能源客车市场需求并不十分明显，建议投资者保持相对谨慎。

　　关注一季报超预期个股，成长有望继续好于蓝筹：上周市场延续了汽车成长股好于蓝筹的市场风格，在乘用车市场承压下这一趋势或将延续。临近年报和一季报，我们建议投资者加大对一季报超预期个股的关注，但在乘用车市场转弱下，乘用车公司持续提高分红或面临一定挑战。