荀玉根：短期春季行情已经在路上

　　去年年底时，各大券商对2017年年初行情普遍乐观，认为“春季躁动”即将开始，但开年的1月A股却不太给力，最低曾跌破3050点关口。而且IPO加速，央行提高多项资金利率等一系列利空因素一直困扰着A股。

　　不过1月中旬以来，A股逐渐走入正轨，已经回到3200点附近。海通策略荀玉根认为，市场对于春节前普遍担忧的险资监管从严、利率上行以及IPO加速等利空因素已经Price In。短期春季行情已经在路上！

　　“不是每一种利率上行都叫熊市”

　　荀玉根认为，央行上调SLF后，市场不跌反涨，表明利空过去市场正在发生微妙变化。

　　上周上证综指收涨1.8%，创16年12月以来最高周涨幅。面对利空市场不跌反涨，说明经历两个月调整，市场对于利率上行的利空因素已Price In。2016年12月以来的下跌是震荡市回撤而非新一轮熊市下跌，引发市场下跌的三大短期利空因素为险资监管从严、IPO加速以及利率上行。1月24日保险监管政策落地，历史规律显示2月IPO明显少于其他月份，前两个因素已经逐步消化。

　　此外，从换手率反应的情绪指标看，利空因素也已逐步消化。上周交易量开始放大，成交量和换手率分别回升至322亿和196%，多空力量对比已经动态发生变化，市场短期而言可以更乐观。

　　大类资产表现迥异，股市震荡格局未变

　　荀玉根认为，这次利率上升的目的是防风险和去杠杆。年前央行上调MLF利率，年后首个交易日又上调逆回购利率和SLF利率，向市场传递了货币政策由“偏宽松”转向中性的强烈信号，央行的主要意图是金融去杠杆，尤其是去除银行表外资产和中小金融机构间的高杠杆。未来不排除央行会继续上调逆回购、MLF、SLF等政策利率，但2016年GDP增速基本稳定在6.7%，工业增加值也稳定在6%左右，CPI小幅上升但仍处在合理水平，2017年经济仍存在下行风险，宏观基本面并不支持持续性加息。

　　目前的情况类似于2013年。因房地产限购限贷政策，配置资金没有去处，股市资金仍能维持供需平衡，震荡格局仍将延续。

　　从大类资产来看，本次利率上行背景下大类资产排序：货币>股市>商品>债市>地产。

　　李迅雷也认为，当前的货币超发已影响到各类资产，股价上涨、房价上涨、资产荒、大宗商品价格上涨等。从资产配置的角度来看，目前需要作出结构调整，降低房地产的配置、增加金融资产和海外资产的配置。

　　未来进入政策暖风期

　　两会即将召开，从来历史情况看，近十年两会前市场整体上行。

　　荀玉根认为，目前而言经济通胀尚在合理区间，一季报披露前市场也没有业绩压力，政策持续发力望驱动两会行情徐徐展开，2月6日深改组会议强调要把改革放在更为突出的位置，结合中央级地方政策披露的密度及推进力度，两会结束前仍然是政策密集期，预计国改、“一带一路”、医疗改革、财税改革等有望成为政策亮点。

　　与此同时，外资对A股投资情绪好转。在过去7个月里一直处于净赎回状态的南方A50ETF基金，上周连续接到外资申购申请，其份额已从1月的16.1亿份增加到2月9日的16.7亿份、溢价0.77%。