嘉实资本陶荣辉：现金为王 把握权益市场结构性机会

　　□本报记者 徐文擎

　　8月13日，在“2016年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲（威海站）”活动现场，嘉实资本副总经理陶荣辉认为，从当前市场环境看，涵盖各种市场和标的的挂钩型产品是资产配置的利器，同时FOF策略和以美元资产为代表的全球化资产配置值得投资者重点关注。

　　先锋（Vanguard）白皮书显示，资产配置是投资收益的决定性因素，收益贡献占比超过80%，且该比例仍有上升趋势。资产配置能够自上而下分散风险，没有容量限制，在非牛市环境中仍能为投资者创造与风险水平相适应的投资回报。

　　他表示，目前业内经常提到的“资产荒”，实际对应的是投资回报率及回报率预期的中枢下移，缺乏安全、收益率高的资产。在低利率和高风险的环境下，他建议投资者“现金为王”，把握权益市场结构性机会，同时叠加境外资产的配置。

　　陶荣辉提醒投资者可重点关注三个方向。

　　一是挂钩型产品，例如与原油、汇率、基金等境外标的挂钩的现金管理类投资工具，帮助投资者拓宽投资频谱、对冲汇率风险；进行多种方向和结构的选择、精确表达市场观点；同时具备类现金性质，符合当前“现金为王”的资产配置策略主线。

　　二是具有大类资产配置特征的多重风险管理FOF策略产品。多重风险管理FOF策略不偏向单一资产，不预测未来收益，不依赖市场环境，实现了从资产配置到风险配置的转换。FOF基金根据投资者的画像、预期收益目标和预期风险预算，以常规货币、债券、股票、开放式基金等流动性资产为主体，再辅以对冲产品、封闭式基金、分级基金、商品型基金、QDII基金等标准化产品及其他有显著超额收益的另类投资标的。如果是定制化的该类产品还可以从风险溢价、流动性极端风险、市场风险偏好等信号审慎调整组合配置等。

　　三是以美元资产为代表的全球化资产配置。目前QDII出海额度稀缺，而投资全球资产能够对冲人民币汇率波动风险。以美元资产为代表的海外资产配置依然是高端人群资产配置中不可或缺的组成部分。