IPO加快发行节奏的压力：有利也有弊

　　投资快报 郭施亮

　　曾经受到股灾风波冲击而暂停一时的IPO发行，让市场获得了阶段性的回稳期。不过，随着去年底IPO的重启，却让市场感受到了一些压力。

　　进入2016年，A股市场的IPO发行节奏有秩序地进行，且多月以来，基本呈现出发行节奏逐渐提升的趋势。年内已经有11批IPO批文核发，累计筹 资规模已经达到了一定的额度。但是与去年同期相比，虽然最近两个月A股市场的IPO发行节奏有提速的迹象，但目前IPO筹资额度却不足去年全年的一半水 平。值得一提的是，进入2016年，当属IPO新规落实的重要时间点。实际上，与以往的IPO规则相比，IPO新规重在取消原有的预先缴款申购机制，并修 改为确定配售数量之后再进行缴款的模式。由此一来，其给市场带来的影响，也是颇为深刻，但整体影响有利也有弊。

　　谈及其有利之处，莫过于提升市场资金利用率，降低新股发行对存量资金的抽血压力。但是，不利之处，则对于打新专业户而言，其整体综合打新收益率将会 骤然下降，而对于多数投资者来说，虽然表面上大幅降低了投资者的打新门槛，但打新中签的难度却大幅提升。至于打新中签者，如不能及时缴足对应的中签款项， 则达到一定的欠缴次数，需要承受不能打新乃至列入打新黑名单的处罚。

　　本来，融资是股市的首要功能，而适度的股市融资功能有利于缓解国内中小企业的融资压力。但是对于股市而言，在市场过度关注其融资功能的同时，其投资 功能同样需要得到重视。很显然，对于一个股票市场来说，确实需要股市融资与投资功能得到均衡式的发展，而某一方功能失衡发展，则将会直接降低股市的实际功 能影响。

　　时下，IPO新规模式下取消了预缴款申购的机制，新股对市场存量资金的抽血效应有所降低。但是在IPO新规之下，IPO发行数量以及发行规模的明显 加大，其对市场的实际影响以及心理冲击，仍然不可小觑。与此同时，在最近两个月市场IPO发行节奏有所提速的背景下，A股再融资规模却有增无减，而多家上 市公司先后发布定向增发等项目，却给市场带来比较明显的资金影响压力。

　　需要注意的是，6、7月份A股市场的IPO发行增添了不少的看点。一方面是IPO发行数量与IPO筹资规模的水涨船高，具体为6月份的141亿元筹 资总额以及7月份的211亿元的筹资总额；另一方面，则是地方银行开始出现了发行上市提速的现象。其中，江苏银行初定8月2日上市，而贵阳银行股份有限公 司、江苏江阴农村商业银行股份有限公司也于7月22日获得了IPO核发批文。由此可见，暂停9年的城商行上市进程再度重启，而地方银行IPO节奏的明显提 速，实际上给市场资金面压力也带来了不少的冲击。

　　适度IPO是无可厚非的事情，但若没有充分衡量市场的承受能力，却加快股市IPO发行节奏以及大盘股IPO发行速度，则会影响到市场投资信心的恢复 程度。由此可见，IPO发行节奏的合理控制，仍是重中之重的任务，而现阶段内，过快提速IPO，尤其是大盘IPO的发行节奏并不可取。