中金解读A股闯关MSCI失败：并非完全意外 实际影响有限

　　中金王汉峰

　　今天北京时间凌晨5点，MSCI宣布2016年指数年度评审结果，决定延迟将A股纳入其指数体系的决定。

　　并非完全意外。我们在昨天的点评《MSCI与A股谜底将揭晓：不纳入怎么办，纳入怎么办》中认为纳入的概率是6成，“不纳入”与“纳入”的主观概率相差并不玄虚。从本地投资者的实际感受来看，我们认为大多数投资者并不真的相信纳入是大概率事件，而且无论结果是哪种结果，投资者都可以找到明显的理由。因此这样的结果并非完全意外。

　　实际影响有限，短期略偏负面。考虑到并不高的预期以及即使纳入可能带来的潜在资金规模以及时间点，我们认为暂不纳入的决定对A股市场的实际影响有限。而考虑到最近市场波动较大，且外围市场氛围较为负面，未来几周事件较多，这样的消息对A股市场情绪有短期负面影响。

　　下次何时？MSCI在声明中特别提到了A股仍在2017年新兴市场的审核名单，并不排除未来随着事态进展而不必等到下一年度指数评审的时候就提前将A股纳入的可能性。

　　被拒的理由。至少包括三个方面，第一，QFII额度分配和资本流动限制的相关制度进展以及交易所停牌新规的执行效果仍需要一段时间去观察；第二，QFII每月资本赎回不超过上一年度净资产值20%的额度限制尚存；第三，中国交易所对涉及A股的金融产品进行预先审批的限制仍未得到有效解决。

　　A股融入全球市场是大势所趋，倒逼中国加快市场化改革。我们认为，MSCI对A股说不的决定，并不会改变A股融入全球市场的大趋势，而且一定程度上也是在督促中国加快完善A股机制、加快金融市场改革与开放的步伐。我们后续将持续跟踪相关进展。