A股纳入MSCI揭晓倒计时：别当成救命稻草

　　董鹏

　　这是一个万众期待而又令人望眼欲穿的时刻。

　　6月15日，中国A股加入MSCI新兴市场指数审核结果将正式揭晓。

　　前不久，有媒体报呼吁理性看待加入MSCI，千万不要认为加入MSCI是A股救命稻草，目前只是个充饥的画饼。

　　在市场对A加 入MSCI预期情绪又热渐渐转冷之际，Bloomberg商业周刊于6月8日发布最新报道，称A股纳入MSCI机会大增，随着加入MSCI障碍的逐步消 解，高盛认为A股纳入的概率大幅提升至70&。这一报道重新点燃了市场对纳入MSCI的兴奋预期。

　　那么，在这敏感的倒计时时段，国内投资研究机构对纳入MSCI到底是如何盘算的呢？

　　最为乐观的无疑便是华泰证券和国金证券，上述两家券商均认为今年纳入概率高达80%。

　　“在5月19日就向全市场传递了对A股纳入MSCI的最乐观信号，彼时市场认为纳入概率为50%，而我们坚定认为是80%。”华泰证券策略团队在研报中指出。

　　国金证券则认为，MSCI去年提出的“额度分配程序、资本流动限制和投资收益所有权”等问题已基本解决，“随着深交所和上交所出台进一步完善停复牌制度，为MSCI纳入A股又扫除一项障碍，因此我们认为今年纳入概率提升至80%。”

　　此前MSCI决定暂不纳入A股时，曾提出多项市场改进要求，分别为投资配额分配程序、资本流动限制、收益所有权界定、自由停牌和境外设立A股衍生品限制等。

　　而目前上述问题也多数得到了解决，这成为了券商看好A股第三次冲关的重要理由。

　　那么被纳入MSCI后，A股又将得到什么好处？市场多数认为，纳入后也将方便外资进场，并带来新的增量资金，但是对此各家券商预估的结果却差异较大。

　　目前，各家券商普遍预计，初始阶段MSCI将纳入中国A股流通市值的5%，后期份额才会逐步提升。

　　国信证券指出，初阶段将纳入中国A股流通市值的5%，此时A股将占据新兴市场指数1.1%，预计将引入1100亿元人民币资金。

　　而中金公司、信达证券则分别认为，初期将为A股带来210亿美元和219亿美元的增量资金。

　　相比之下，维持高度乐观的华泰证券则喊出“未来一年纳入MSCI新兴市场指数所带来的增量资金在5000亿人民币左右”的观点。同时还认为，从配置时点看，最早能在11月开始配置，而不是市场预期的明年年中。

　　西南证券则相对理性，A股纳入MSCI的长期效应不言而喻，但在股市整体估值依然偏高的大背景下，即使A股得以纳入MSCI指数，也不会马上吸引到大量的新增流动性涌入A股市场，外资加大A股配置将是漫长过程。

　　值得注意的是，自去年股灾以来，A股市场整体陷入低位震荡走势，市场亦寄希望借助此次纳入能为市场带来积极影响。但是，在各家券商来看，即使成功纳入也只会对A股市场情绪形成短期影响。

　　信达证券策略团队便指出，中国台湾股指在纳入MSCI后，外资持股比例不断提高，同时与美股联动性增强，换手率下降，但估值中枢有所下降。韩国的情况类似，同样具备与美股联动性增强、换手率下降的特点，但估值中枢变化不明显。

　　该策略团队还指出，“国际投资者的进入，我国资本市场将于全球市场更加紧密的联动，A股独特的估值结构有望发生转变，但这个过程需要相对较长时间才能发生。”