沈致君：新三板做市好处多多 能做赶紧做

　　上陵牧业（430505）董秘沈致君就新三板企业是否做市发表了了自己的观点，他认为还在协转的企业家们抓紧做市吧，不过话说回来，套用一句歌词的说法，做市不是你想做，想做就能做。没有几把刷子，没人给你做市的老话，打铁还需自身硬。先把自己的梧桐树栽好，就算才是梧桐树苗吧，看着只要已经“算是”梧桐树了，自然就会有凤凰来的。

　　今天有“蜜柚”问我要不要做市，回复过程中就形成一篇文章了，分享一下，没做市的蜜柚好好看看，赶紧琢磨。已做市的蜜柚，就可以拿这篇文章去给人上课了，欢迎大家拍砖，文章如下：

　　第一，因为对于一般三板企业来说，只有做市才会形成真正意义上的价格，而且因为有两家以上券商买了你们股票，就相当于获得了两家以上券商的背书，因为做市商作为股票经销商，他首先是投资人身份，其次才是经销商身份，你盈利模式没有一定的独特性，并且有很好的成长预期，他会掏钱么？所以说，做市商会发挥背书的作用。

　　第二，既然做市后有了真正意义上价格，那么以此价格作为参照进行定增，也就更加顺理成章了，即做市为增发价格的形成提供了更有说服力的依据。

　　第三，做市为股票提供了一定的流动性有了流动性，投资者才会有退出渠道啊，无论是做市前引入的投资者，还是做市后增发形成的投资者，都是而且正因为有了退出渠道，投资者才会对企业的增发更感兴趣，也才会有更多的投资者感兴趣啊。

　　第四，做市为大股东的融资拓宽了融资渠道新三板大股东不同于主板，由于大多属于发展初期阶段，减持变现的意愿都普遍不强烈，但由于是发展初期，对发展资金的渴求是普遍存在的，而很多三板企业都是轻资产公司，可用于贷款抵押的资产普遍不多，而且大多已被抵押，那么做市将意味着：

　　1、股票可以质押贷款了目前金融机构对三板股票态度不一，例如，中国银行就将三板公司不视为“上市公司”，而且将三板公司的股票质押贷款视同于“信用贷款”，先得授信评级，根据级别再决定质押率的高低，而且非做市股票只能作为“股权质押”而非“股票质押”，也就是说非做市企业只能按净资产来作价还有很多金融机构只视同三板做市后的公司为“上市公司”，可以按照市值（大多是最近七个交易日的平均价格或做市后最近一次增发价格作为计算市值的依据）作价质押，质押率也才能是50%。

　　2、可以发行优先股了尽管优先股并不是只有做市企业才可以发，但别忘了，没有做市商的背书和连续价格形成的市值效应，对于一般的协议转让企业，发行的优先股能找到买家么？目前新三板优先股已有成功案例，大家可以看看已发成功的做市企业“中视文化”（固定股息率仅4%）、还有正在发的做市企业“红山河”、“法福来”、“一滕股份”、“诚信小贷”、“鑫庄农贷”、“思考投资”。

　　3、可以发公司债了能发行的理由同上已发行成功的做市企业有“普滤得”、“中外名人”、“信中利”、“中海洋”、“欧神诺”、“海格物流”等，正在发的做市企业有“方林科技”、“金宏气体”等。

　　4、银行另眼相看了就像前面所述，尽管很多银行不将三板企业视为“上市公司”，但同时也有很多银行的内部操作中已将三板做市企业视为上市公司了，那么除了增加股票质押融资外，即使是传统贷款业务，银行也更愿意扶持做市企业，不做市，能成“香饽饽”么？

　　第五，业务拓展更顺利了尽管说挂牌本身就已经让三板企业的业务拓展能力得到了很大的提升（出去发个名片都不一样了，有股票简称和股票代码了嘛），但做市带来的券商背书和连续价格会进一步提升企业的知名度和可信度试想一下，协转企业做业务时对方看到名片有股票代码，恰好对方常炒股，打开炒股软件一看，既无价格又无交易，一下就心里的印象大打折扣了当然了，说到这，做市时，及做市后增发不注意进行分散股东和形成价格阶梯等等安排，成为做市后的“僵尸股”，打开软件一看，有价无交易，一样难看不过那就是另一个话题了，此处不再赘述。

　　第六，做市后，并购更容易了原因上面已经说差不多了，此处要说的是，并购可是个超级好东西啊，企业发展的加速器啊我们上陵牧业一次收购和一次控股就是例子，其他的例子就不举了，数不胜数，太多了。

　　第七、做市有了市值，大股东的价值体现了，也有了一定的退出渠道为什么说只是一定的退出渠道呢？原因有二，首先是三板企业大多正在发展期，大股东大多干劲正足，没有减持意愿其次三板正是起步时，又适逢最低谷，股价太低，减持不是时候其三不说大家也知道，就目前这流动性，想减持没人接啊所以说只能是有“一定的”退出渠道但毕竟有嘛比没有的强很多。

　　第八、进入创新层所需（创新层千呼万唤看来终于要出来了）中科沃土基金董事长朱为绎总有篇文章的标题就是《创新层标准远超创业板》，标题一看就能明白至少两层意思，首先，能进创新层，就算是新三板的好少年、尖子班了（老沈也赶紧借此文章宣传一下自己公司，上陵牧业三套标准全部符合，三套全符合仅有八家）其次，拿创新层和创业板比，既让人心酸，又让人期冀啊心酸的是价格和流动性，没法比啊，说起来都是泪啊期冀的是，分层后，新三板如果有什么好事，肯定先落到创新层头上什么公募进场啊，竞价交易啊，降低门槛啊什么的，试问，都要落地了，那价格和流动性，想想都让人激动谁说新三板的创新层就不会和创业板一样的表现？既然“创新层标准远超创业板”，那么是吧？逻辑在那儿呢那么，言归正传，创新层和做不做市有什么关系呢？君不见，创新层三套标准，一套直接和做市有关（标准三里的“六家做市商”），一套和做市间接相关（标准一里的“股东人数超过200人”），现在说清楚了了么？所以说，做市是进入创新层的必由之路当然，你非要靠标准二进层，你就不做市，我也拿你没办法，那就回过头再看看前七大好处吧。

　　说完做市的好处，再说说做市的弊端吧：

　　第一，低价给做市商库存股，大股东有损失无论是协转还是定增，低价给做市商，大股东要么是贱卖要么是比例降低换回的钱少尤其是目前，做市商出价更低但，我认为，还是非常值得的，战术上的小损失换取了战略上的大获得。

　　第二，由于有最高5%的差价率，有可能反而会影响股票的流动性所以说，“股本足够大、股东足够多、名气足够响”的企业，即“大、多、响”企业，做市并不是首选，君不见中科招商、硅谷天堂就没做市么？人家实在是不需要啊不是“大、多、响”企业，还是别一天到晚说做市如何如何不好了，就像吃不到葡萄说葡萄酸一样还是琢磨琢磨怎么才能做市吧。

　　第三，还没想到有什么第三呢

　　所以说，还在协转的企业家们抓紧做市吧不过话说回来，套用一句歌词的说法，做市不是你想做，想做就能做没有几把刷子，没人给你做市的老话，打铁还需自身硬先把自己的梧桐树栽好，就算才是梧桐树苗吧，看着只要已经“算是”梧桐树了，自然就会有凤凰来的。

　　沈致君，上陵牧业（430505）董秘，曾在信永中和会计师事务所从业七年（01-07年），后在宁夏上陵集团任财务总监、副总经理七年（07-14年），2014年改任集团旗下三板公司上陵牧业的董秘。宁夏大学客座教授。推动上陵牧业首批挂牌、首批做市、三轮融资（9.275亿）。