中信财富指数：看好A股 建议上调权益类资产

　　投资快报 记者 黄敏

　　近日，中信财富指数发布5月报告，称由于股票市场近期存在一定的结构性投资机会，同时沪股通资金持续净流入，外资对A股投资热情上升。因此，建议配置权重较上期上修5个百分点至30%。

　　报告显示，现阶段全球经济下行压力依然不减，世界经济形势仍处于复杂多变期，存在较多风险和不确定性。国际方面，美国劳动力市场虽然稳健，但通胀乏 力，工业产出持续疲弱，经济形势喜忧参半，预计加息进程会进一步放缓。日本经济状况存在改善迹象，但政策效果有待观察。欧盟区通过超预期的货币宽松刺激内 需带动了经济增长，失业率有下降趋势，成为全球少有的经济亮点区。

　　国内方面，一季度GDP增长略超市场预期。其中，房地产、基建双发驱动稳增长明显，但地产销售等传统促增长模式受政策影响很大，不足以给投资者一个 趋势性向上的预期。同时，人民币虽不具备持续贬值的基础，但现阶段人民币兑美元不贬值而对一揽子货币贬值的现象却值得关注。房价、通胀和汇率等因素有可能 对政策的进一步宽松形成制约。

　　结合当前国内外经济形势，中信银行对五大资产类别投资权重进行了相应调整。其中，股票市场近期利好政策较多，资金回流态势明显，存在一定的结构性投 资机会。同时沪股通资金持续净流入，外资对A股投资热情上升。因此，配置权重较上期上修5个百分点至30%。而大宗商品因美元走弱，国内经济阶段性企稳， 上涨余温未尽。多哈会议搁浅或致避险情绪增加，建议适配避险功能较强的黄金资产。短期而言，大宗商品在经历阶段性上涨后或存调整诉求，建议将配置权重较上 期下调5个百分点至15%。

　　此外，报告显示，目前理财市场和类固收市场收益率存在下滑迹象，债券市场也频爆违约事件，但持有一定现金类资产做好流动性安排仍属必要。同时建议提 前布局类固定收益市场中的优质资产并回避低评级信用债资产。建议现金类资产， 类固收资产， 债券的配置比例分别为20%、25%、10%，配置权重与上期持平。

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　　信用风险殃及银行理财收益

　　普益标准最新发布的数据显示，4月，7398款银行理财产品平均收益率为4.04%，其中，仅71款产品预期最高收益率在6.00%及以上，占比 0.96%。对于投资者而言，银行理财产品的表现也令其倍感失望。一季度央行进行了一次降准，同时，配合各类公开市场操作工具，使得市场流动性持续宽松， 市场无风险收益率持续下滑，市场上安全性与收益率俱佳的优质资产急剧减少。

　　值得关注的是，频频爆发的债券市场风险事件，使得各金融机构纷纷降低债券交易杠杆，调整交易策略，控制债券交易风险。债市违约的“城门失火”，已然 波及了银行理财这条“池鱼”。有市场分析人士指出，在债市信用风险加剧，债券投资收益快速回落的情况下，市场投资者避险情绪上升，短期内暂无有效的疏解通 道，这对整个理财市场的影响是比较大的。

　　与此同时，受信用风险影响，商业银行纷纷对委外业务资金的信用债投资设置更加严格的资质门槛，在业内人士看来，这也势将为银行理财产品预期收益率的 降低打开更大空间。多家券商预计，未来银行理财负债成本仍有下行空间，3个月期产品预期收益率将下破4%，甚至很可能会进一步下行至3%附近。