安联投资:A股纳入MSCI 短期不会引来大量资本

　　本报记者 姚瑶 上海报道

　　即将到来的6月对于国际金融市场来说将非常热闹。英国将在6月23日举行脱欧公投。同时，中国A股将第三次迎来纳入MSCI新兴市场指数的“大考”。

　　伦敦政治经济学院经济绩效中心的研究报告表明，在最悲观的情境下，脱欧将导致英国国内生产总值（GDP）规模损失约6.3%至9.5%。许多分析指出，脱欧恐将短期内重创英国的贸易、外来投资、就业、英镑汇率及金融服务业等等。国际货币基金组织（IMF）近日表示，如果6月23日的全民公投支持英国脱欧，长期经济规模可能较留在欧盟情况下的经济缩小1%-9%。

　　“现在距离公投日还有37天，依然存在很多的不确定性。我认为结果可能会与苏格兰公投结果相似，即英国会选择留在欧盟。除非在公投前发生类似巴黎或者布鲁塞尔恐怖袭击的事件，或可能促使更多英国民众投出支持脱欧的‘感情票’。” 安联投资环球投资策略师杜纳恩（Neil Dwane）在接受21世纪经济报道记者专访时表示。

　　安联投资是全球最大的保险和资产管理集团之一的德国安联集团旗下的资产管理公司，目前管理资产总值达4420亿欧元。杜纳恩本人为英国人，从事投资已近30年，其间曾在德国法兰克福生活了14年。

　　他同时告诉21世纪经济报道，虽然长期将有大量的资本流入中国市场，但并不认为一旦被纳入MSCI，A股就会立即在短期内引发大量资本涌入。

　　英国公投结果很可能是留在欧盟

　　《21世纪》：你对英国脱离欧盟有何意见？

　　杜纳恩：此前部分人士认为英国有70%的几率会留在欧盟。但依照现在的情况来看，有三分之一的民众表示支持脱离，三分之一的民众支持留下， 而剩下三分之一的人则是待定，因此报道说英国有一半的几率会脱离欧盟。

　　现在距离公投日还有37天，依然存在很多的不确定性。我认为结果可能会与苏格兰公投结果相似，即英国会选择留在欧盟。

　　在我看来，移民问题和英国的情感归属问题是两大决定性因素。有关移民问题，我并非指叙利亚和非洲的难民问题，而是指罗马尼亚和波兰移民英国后所引发的就业问题，主要影响低收入和除伦敦市民以外的居民，他们的工作机会因为这些移民的到来而减少。而英国的独立党也因能吸引到这类民众的认可，因此能获得较高的支持率。

　　我曾在法兰克福居住了14年，所以我比普通英国民众更了解欧洲政治。欧洲虽然给出了英国很多不能脱离的理由，但却没有提供留下的理由，因此这次公投也会给全球投资者带来很多不确定性，进而引发较多的讨论。

　　对经贸关系没有根本影响

　　《21世纪》：欧盟是英国第一大主要贸易伙伴，同样也是第一大外国直接投资的来源，这会是支持英国留下的理由吗？

　　杜纳恩：普通选民并不关心这些，他们更在意的是欧洲在各方各面能带给他们什么影响，而不只仅仅是经济方面。虽然你的分析是正确的，但很多民众并不认为脱欧会带来根本性的改变。

　　我认为英国会留在欧盟，由公投所引发的问题也将逐渐消散并恢复。如果公投结果是离开欧盟，英镑将会走弱，这在我看来会使其投资吸引力骤升，假如英镑跌20%， 即等同于“伦敦大减价”的效应，因而将能吸引到很多全球的投资者进入英国市场。

　　虽然这两年脱欧的争议带来了一定的不确定性，但从长远来看，我并不认为会有什么大的变化。

　　其次，从欧洲出口至英国的汽车总值最高可达600亿欧元，因此我相信这些英国的主要汽车出口国如法国和德国等，也不想有任何改变，或出现任何不利于贸易协议的问题。

　　虽然英国的脱欧会在政治层面引起一定的反响，但从经济和贸易层面出发，欧洲将继续把英国视为其主要市场。对于英国而言，其自身本就是一个很大的市场，对其他的贸易伙伴也充满吸引力。在6月23日公投前的这段时间我们可以密切关注英镑的表现。如果英镑下降，可能反映出市场担心英国要脱离欧盟；如果英镑上升或保持稳定，则市场可能倾向于认为英国会留在欧盟。

　　英国脱欧可能会对欧洲带来影响，尤其是欧洲和国际投资者，他们也许会担心欧洲将何去何从，其他国家可能也会怀疑是否还要留在欧盟。因此欧洲可能需要面对并解决政治和战略层面上的信心流失问题。

　　在我看来，媒体报道中的某些表述有些过于强调风险，受此舆论影响，英国选民可能会投票留在欧盟。

　　我认为一些可能发生在英国或欧洲的重大事件，从情感层面出发，是促使一些犹豫不决的选民投出脱离欧盟选票的最大驱动因素，如巴黎或布鲁塞尔发生的恐怖袭击事件等。如果在一般情况下从逻辑的角度来投票，大部分选民应该会选择留在欧盟。

　　如果没有其他因素的影响，对于部分英国民众来而言，也同样需要考虑是否会参与到此次公投，因为英国过去的选举也不过只有三分之一的选民投票。

　　A股并不会因纳入MSCI而引来大量资本

　　《21世纪》：部分市场观点认为A股在今年6月被纳入MSCI指数的几率约为50%。你怎么看这个事件的？如果A股被纳入MSCI，你认为将对资本流入产生怎样的影响？

　　杜纳恩： 我认为A股被纳入MSCI是迟早会发生的，只是无法确定具体的时间表。同时我也并不认为一旦被纳入MSCI，就会立即在短期内引发大量的资本涌入。但就目前而言，A股虽然会有短期的市场波动，但在未来4至5年内，依然会继续趋于稳定。资本流入的速度取决于人民币的走势、央行及资本市场监管方的政策。长期来看，将会有大量的资本流入中国市场。在我看来，中国市场提出将A股纳入MSCI的考量肯定也不是近年产生的新想法，至少在5年前应该就已开始有所准备。

　　部分企业在A股和港股市场都有上市。面对MSCI可能做出的纳入决定，这些企业需要提前做好应对准备。对于中国香港和大陆的监管者而言，需要拟定出能允许股票互换的交易机制和细则，而这个过程可能需要1至2年的时间来推进，才能确保两地市场能互利共赢。

　　站在国际投资者的角度，我希望中国能继续保有其市场吸引力，同时能进一步对世界各地的投资者开放，虽然这个过程需要时间。从推动“沪港通”、“深港通”到仍在筹划中的“沪伦通”，中国已经积累了应对资金流动、市场波动，以及管理投资者预期的实战经验，有助于提升中国资本市场和人民币的国际化程度，实现与全球市场的接轨。我无法准确预测何时A股将被纳入MSCI指数，可能是今年或明年，考虑到其他市场机制的调整，也有可能是2年甚至是5年后，但可以肯定的是这迟早会发生。

　　当下的中国市场已经取得了明显的进步，成熟度也有了明显的提升。举例而言，五年前亚洲企业的高管对社会及环境保护的议题并不重视，而是将注意力更多地放在了企业盈利能力上。而现在，随着气候变化和环保议题对企业未来发展的影响力逐渐显现，亚洲企业在提升国际影响力的同时，也需要向投资者阐明自身业务对全球环境的影响，而这也是安联投资的基金经理们在日常投资决策中会着重考察的重点之一。

　　投资者不仅注重回报，也看重投资企业是否具备足够的社会责任感，能够遵循最高标准来经营和管理业务。全球投资者在评定投资目标时，早已不将标准锁定在销售额、利润率、新产品发布等传统领域，同时也会兼顾企业规范准则、环保意识、员工激励方案以及公司治理是否透明等综合因素。随着中国环保意识的不断提升，我们预计在“十三五和十四五”期间，中国将大力投资环境保护和清洁能源开发领域，随之带来的将是积极和利好的投资机遇。（编辑 辛灵）