——上海证券报·个人投资者2014年第二季度调查报告

　　尽管一季度A股市场表现不佳，但上海证券报·个人投资者2014年第二季度调查报告显示，一季度实现盈利的个人投资者接近半数，盈利比例好于去年第四季度，但弱于去年全年水平。

　　在本期调查中没有出现明确的数据证明个人投资者仓位配置正在出现“二八转换”，创业板个股在受访投资者持有的股票仓位中占比达47.86%。但投资者心态已经早于实际操作出现变化，相比继续看好创业板的个人投资者，更多人认为今年创业板指将跑输大盘。逾四成投资者正在减持创业板或已经空仓，仅有6.7%的投资者表示目前更倾向于持有创业板个股。

　　新股发行在一季度重启，但投资者参与热情不及预期。调查显示，曾在一季度申购新股的投资者占比仅42.5%，不足半数。在参与新股申购的投资者中逾八成投资者倾向于在上市头两个交易日内卖出中签新股，这些投资者的收益率也明显高于持股时间更长的投资者。

　　各类“宝宝”类产品在第一季度层出不穷，但调查结果显示，投资者对此类固定收益产品的收益率预期明显提高，逾八成投资者表示固收产品收益率需高于6%才会分流股市资金，而在上期调查中投资者对固收产品收益率预期集中分布在6%以下。但以余额宝[微博]为代表的场外固收产品收益率在一季度明显下滑，预示场外理财产品对场内资金的吸引力将减弱。 ⊙记者 浦泓毅

　　一 一季度收益好于上季度

　　股市投入保持稳定

　　＞＞＞多数投资者小幅盈利

　　调查显示，今年一季度多数受访投资者小幅盈利。在受访投资者中有37.4%的投资者表示在第一季度实现盈利在10%以内，为各类投资者中最多的一类；表示损益大致持平的投资者占22.4%，为第二大类投资者；亏损10%以内的投资者占比15.0%，排名第三。

　　整体来看，第一季度实现盈利的投资者比例达到49.6%，遭受亏损的投资者占比则为28.1%。对比前一季度的调查，有45.5%的投资者表示在去年第四季度股票投资中实现盈利。

　　从不同的投资者群体来看，投资规模较大的投资者盈利情况明显好于一般投资者。调查结果显示，在证券账户投入规模在50万元以上的投资者中有58%的投资者实现盈利，高出整体水平约10个百分点，同时有17.5%的投资者损益基本持平。相比之下，证券账户投入规模在50万元以下的投资者则有43%实现盈利，25%损益持平。

　　＞＞＞蓝筹股投资者一季度收益提升

　　今年一季度出现了一个与去年反差较大的现象，即投资者在蓝筹股中获得的收益明显提升。数据显示，在受访投资者中，表示一直持有蓝筹股的投资者一季度实现盈利的有60.4%；之前持有蓝筹股，一季度逐渐减持的投资者中有46%实现盈利；一季度开始增持蓝筹股的投资者中有45.1%实现盈利；而在一季度将蓝筹股减持至空仓的投资者收益最差，盈利的仅32.3%，并有44.8%亏损。

　　从蓝筹股的配置比重看，将20%至40%仓位配置蓝筹股的投资者收益表现最佳，有60.8%实现盈利，17.6%出现亏损，都明显好于受访者的平均水平。而重配蓝筹股的投资者则依然失意，其中44.8%的投资者盈利，12%的投资者盈利10%以上，另有43%的投资者出现亏损。

　　＞＞＞创业板热度减退

　　调查同时显示，投资者对于创业板的坚持出现了松动迹象。受访投资者中有45.3%的投资者表示期内继续持有创业板，没有调整仓位，占较大多数；但有18.1%的投资者表示正在减持创业板，目前仍保有一部分仓位；22.5%的投资者表示已全部出清创业板，均高于14.2%表示继续增持创业板的投资者比例。

　　在一季度个人投资者的持仓结构中，创业板个股在占据主要位置的同时比重有所减少。调查显示，在受访投资者持有的股票仓位中创业板占比为47.86%，而上一季度的统计结果为53%。同时，盈利投资者的股票仓位中创业板的占比为42%，较上一季度的68%明显减少，第一季度创业板个股已不是个人投资者的赚钱利器。

　　＞＞＞仓位小幅降低 股市投入保持稳定

　　在投资者今年一季度的盈利情况好于上一季度的同时，投资者在股市中的投入保持稳定。较大部分投资者表示一季度没有大幅改变证券资产配置，未来也不准备进行大幅度调整。

　　调查显示，一季度包括股票市值及证券账户可使用现金在内的证券账户资产平均占个人金融资产的41.89%，上季度该项调查结果为42.87%，仅相差不足一个百分点。

　　在受访投资者中有44.6%的投资者表示一季度证券资产在其金融资产中的占比基本保持不变。在被问及“近期是否准备主动改变证券账户中的资产投入”时，有66.7%的投资者表示“不打算进行大幅调整”。

　　调查显示，一季度个人投资者平均仓位为45.46%，较去年第三季度的46.44%相比有所降低，连续第二个季度环比小幅降低。在本季度的受访投资者中有22.1%的投资者仓位在六成至八成之间，16.6%的投资者仓位在八成以上直至满仓。

　　二 参与打新者不足半数

　　倾向短线操作

　　＞＞＞新股上市次日卖出最赚钱

　　市场瞩目的新股发行在一季度启动，但本期调查显示，申购新股在投资者中并没有预期中普遍。在调查中表示曾在一季度申购新股的投资者占比仅42.5%，不足半数。

　　在打新策略方面，42.6%的投资者表示倾向于选择申购属于新兴产业的个股。同时有40%的投资者表示在资金充裕前提下愿意申购所有的新股。

　　在申购成功之后投资者倾向于选择绝不恋战，有37.6%投资者表示中签新股上市交易首日就坚决卖出。同时有45.8%的投资者表示，如果中签新股在上市交易首日出现“秒停”现象，则在次个交易日坚决卖出。

　　从调查结果来看，由于交易所关于新股超过一定涨幅便临时停牌的有关政策，新股上市首日涨幅很难超过45%。因此，选择在上市首日就坚决卖出的投资者其在新股上的收益也有上限。“如果新股不能在上市首日出现两次临时停牌，就在次日卖出”便成为最成功的新股交易策略。在使用该策略的投资者中有52.7%的投资者收益在50%以内，46.1%的投资者收益在50%至100%之间。

　　而持有新股超过两个交易日的，其打新收益出现了骤降。选择持有多个交易日后卖出或持有至今的投资者中，打新收益超过50%的仅33%。

　　＞＞＞打新多用沉淀资金

　　在新股申购资金来源问题上最多投资者表示，自己使用资金账户内原有沉淀资金“打新”，占比62.2%；另有30%的投资者表示追加了增量资金进行“打新”；仅7.6%的投资者通过抛售老股筹措资金“打新”。

　　在上一期调查中，有44.8%的投资者表示使用目前证券账户上的闲余资金进行打新；同时有41.7%的投资者表示将抛售已有老股，套现一部分资金用于打新；仅有13.5%的投资者表示将追加证券账户中的资金投入用于打新。

　　从上述数据对比来看，在新股发行正式启动后投资者的“打新”热情较之前有所提升，更多投资者选择向股市增资，这也使得预期中的新股发行对市场资金的冲击得到了一定程度的缓解。

　　＞＞＞次新股好看不好拿

　　除了新股上市首日大面积的高开高走，上市交易一段时间后的次新股在第一季度也不时出现脉冲式的行情。参与次新股炒作能否给投资者带来超额收益呢？调查显示并非如此。

　　数据显示，投资者在参与次新股炒作过程中有53.4%获得盈利，盈利比例仅略高于整体水平，远逊于申购新股。此外，有34.7%的投资者表示盈亏平衡，11.9%的投资者在参与次新股炒作中亏损，其中2.6%亏损幅度超20%。

　　事实上，基于短线快走的基本策略，大多数投资者并不愿意在高位买入次新股“火中取栗”。调查显示，仅24.4%的投资者表示参与过次新股炒作，22.6%的投资者表示不会在新股上市首日通过二级市场买入。

　　三 对市场的乐观预期度减弱

　　“二八转换”看好而不参与

　　＞＞＞二季度波动下限预期低

　　对于二季度市场预期，受访投资者同时做好了“最坏打算”和抱有“最好期待”。调查显示，较多投资者认为A股市场二季度的基本态势仍为前低后高，沪指跌破2000点的可能性仍存。

　　调查显示，看好上半年上证综指能够收红的个人投资者占比达到75.2%。其中，29.6%认为涨幅将在5%以上，45.6%认为涨幅在0至5%之间。但对二季度上证综指能够达到的最高点，48.1%的投资者认为二季度上证综指最高可行至2200点左右，在受访投资者中占比最高。同时有39.6%的投资者更为乐观，认为二季度上证综指有望站上2500点。

　　同时投资者对上证综指二季度可能的回调深度给予了充分预期。认为上证综指无法在二季度守住2000点的投资者占比达到65.1%，超过半数，不少投资者认为二季度沪指运行下限将至1800点附近。同时有26.1%的投资者认为二季度上证综指运行下限就在2000点附近。

　　落实在投资决策上，有67.4%的投资者表示将暂时观望，占受访投资者的绝大多数。另有16.7%的投资者表示将在未来减仓，而表示将加仓的投资者仅5.1%，还有10.8%的投资者表示难以判断。

　　＞＞＞全年乐观预期减弱

　　在对沪指下限进行充分心理建设的同时，投资者仍憧憬大盘能在二季度整体呈现上升态势，有42.6%的投资者认为，二季度A股行情将前低后高。同时有32.4%的投资者相信二季度行情特征仍将是“指数反复震荡，部分板块大涨。”

　　与一季度受访时相比，本季度投资者对2014年全年走势的乐观情绪有所减弱，看好全年上证综指能够收红的比例为77.9%，较一季度时的82.3%有所下降。其中33.5%认为指数全年涨幅将在5%以上，44.4%认为涨幅将在0至5%之间。

　　对于全年指数高点，有49.3%的投资者认为上证综指有望在2014年最高行至2500点附近，这相比近期指数位置大致有20%左右的涨幅。认为上证综指能够冲击3000点的乐观投资者仅4.9%，34.7%的投资者认为沪指全年波动，上限在2200点附近。

　　＞＞＞只是看好“二八转换”

　　值得注意的是，在针对投资者预期二季度行情结构的调查中，有38.3%的投资者认为，二季度“市场重心从创业板向蓝筹股切换，完成二八转换”，35.8%的投资者认为二季度“题材为王，热点在题材股间不断切换，而其余板块缺乏机会”。认为本季度将出现“二八转换”的投资者，在近几期调查中首次超过继续看好题材股机会的投资者，具体来看，有43.2%的投资者认为，宏观经济触底反弹在即，市场热点将重回蓝筹股，这在各类观点中占比最高。

　　在对于当前投资者持股偏好的调查中，创业板已从“香饽饽”沦为仅次于ST股的“处理品”，仅有6.7%的投资者表示目前更倾向于持有创业板个股。

　　但是值得玩味的是，创业板个股在受访投资者持有的股票仓位中占比为47.86%，仍占据主要位置。同时投资者视线也并未从小市值个股中转移，有50%的投资者表示目前更倾向于持有中小板股票；倾向持有大盘蓝筹股的为26.8%，另有14.2%的投资者表示倾向持有其他主板市场股票。上述统计结果表明，投资者虽然在内心看好“二八转换”，但是在实际操作层面上却依然未脱离对中小盘股的投资惯性。

　　同时，投资者对“题材股”的定义也有所分歧，27.1%的投资者认为题材股可以简化理解为“创业板、新兴产业”；同时有34.9%的投资者认为只要紧跟改革方向，不限于产业和市值大小都可以成为题材股；此外，有38.1%的投资者仅从资金供求角度出发，认为所谓题材股行情其实是“资金集中做多小盘股”，持这种观点的投资者在之前两派观点相持不下之余反而占比最高。

　　相比定义宽泛的“题材股”，投资者对创业板个股的态度则更加明确。调查显示，有46.9%的个人投资者认为创业板将在2014年跑输大盘，30.7%的投资者认为创业板将跑赢大盘，多空观点强弱出现逆转。同时有22.4%的投资者表示难以判断。

　　正在不断发布的创业板公司上半年业绩备受投资者关注。有35.3%的投资者认为创业板个股目前的股价已对此有所体现，未来创业板会进一步分化。同时有41.7%的投资者认为投资创业板本来就是炒作，业绩不及预期对原有格局影响不大。

　　＞＞＞经济增速目标符合多数人预期

　　本期调查中，全国两会的召开受到投资者的广泛关注。“两会”过程中产生了浩如烟海的各类信息，在这些信息中，中期宏观层面的改革方向最受到投资者关注。数据显示，有41.9%的投资者表示，在“两会”期间最关注的内容是国务院、各部委的表态，可以从中研判中期宏观方向。同时有31.8%的投资者表示，自己的主要精力放在跟踪新闻报道，寻找短线主题投资机会上。

　　对于李克强总理在政府工作报告中提出7.5%的年内经济增长目标，47.2%的投资者表示符合预期，占最大多数。26%的投资表示目标偏低，8.2%的投资者认为目标偏高，需要给深入改革留够空间。

　　＞＞＞国企改革主题引关注

　　一季度中多地政府公布了当地国企改革方案，在资本市场中也引发相对反响。在受访投资者中有50.8%认为国企改革是值得关注的投资主题，31.8%的投资者则表示十分关注国企改革，可能是今年最重要的投资主题。

　　四 低佣金浪潮未见明显效果

　　资金未因“余额宝”而流出股市

　　＞＞＞多数投资者不因低佣金而转户

　　在本期调查期间，多家证券公司在与互联网公司合作过程中推出面向网上新开户客户的低佣金服务。为此，我们对投资者的反应进行调查，结果显示，老股民对佣金变化相对“麻木”。

　　在受访投资者中有51.7%的投资者表示自己的佣金费率在万五至千一之间，占最大多数；26.3%的投资者佣金费率为千一或以上，20%的投资者在万三至万五之间。对于自己的佣金费率，有58.9%的投资者表示仍有下降空间。

　　即使如此，投资者对目前市场上出现的新一轮券商降佣似乎并不敏感。对于国金证券推出的“万二”佣金宝这一代表性产品，受访投资者中有55.7%表示并不了解。

　　在被问及“如果另一家券商为您提供万二甚至更低的佣金，您是否会转户”时，接近40%的投资者表示可以考虑转户，同时又有超过40%的投资者表示对目前券商的服务感到满意，不会转户。分别有10%和8%的投资者表示因为“不在乎佣金高低”和“手续麻烦”而不愿转户。由此可见，尽管券商价格战激烈，但服务质量对投资者仍有吸引力。

　　＞＞＞“余额宝”未从股市吸金

　　本期调查对以“余额宝”为代表的互联网金融理财产品对股票资产配置的影响进行了调查。结果显示，相关产品对投资者行为影响比较有限，“余额宝”分流股市资金的猜测并不成立。

　　调查结果显示，绝大多数受访投资者了解“余额宝”，表示不清楚“余额宝”有关情况的投资者占比仅7.4%。然而仅有27.4%的投资者表示正在使用“余额宝”，65.3%的投资者表示知道“余额宝”但没有使用。同时在被问及一季度是否曾从股市撤资投资“余额宝”时，有77.6%的投资者表示“没有”。

　　值得注意的是，相比一季度，场内投资者对固定收益类产品收益率的“胃口”却在提升。在被问及“无起售门槛，T+0交易的货币基金，年化收益率达到多少将吸引您的股市投资资金”时，有46.8%的投资者表示需要达到6%，39%的投资者表示需要达到7%。而在上期调查中，大多数投资者表示年化收益5%、锁定一个月的固收产品即可分流股市资金，而预期固收产品收益率在6%以上的投资者仅42%。

　　与此同时，目前类似固收产品的收益率却无法满足投资者的需求。余额宝的年化收益率虽在今年年初短暂达到过6%以上，目前已明显滑落稳定在5.3%左右，场外产品对场内资金的吸引力明显下降。

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