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　　⊙西部证券 黄铮

　　节前市场一路走低，沪指盘中调整接连失守中短期均线，惯性回探年线支撑已成必然。我们认为，经济数据的低迷是前期市场反弹明显遇阻回落的诱因，节前后两个交易日股指急速下跌，技术形态破位确立短期市场形态转弱，预计周四股指难逃颓势，沪指盘中考验年线支撑。操作上，短线避险要求应有上升，仓位比重不宜过半。

　　小长假期间消息面偏空因素凸显，国家统计局9日发布数据，5月居民消费价格(CPI)同比上涨2.1%，增速回落0.3个百分点；而工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.9%，创近8个月新低，并低于市场预期。此外，央行9日公布5月份新增人民币贷款6674亿元，同比少增1258亿元，低于4月份的7929亿元，也远低于市场预期8000亿元的水平。工业品供过于求、产能过剩，企业贷款需求走低，均体现出实体经济发展动力明显不足、经济疲软信号的加强，最直接体现在大盘蓝筹股的低迷走势上，这对本周股指走势仍将形成不小拖累。此外，资金面维持的中性偏紧状态将进一步主导市场情绪趋于谨慎，节前银行间和交易所资金价格的全线上涨。此前有数据所显示，5月份产业资本减持金额升至256.64亿元的历史高位，随后IPO开闸预期对中期流动性形成冲击。资金趋紧、流动性受抑打破前期资金供给平衡，面对资金面趋紧的悲观预期，中小市值品种的调整因高估值压力可能持续，这会不断干扰投资者情绪，对市场走势方向更趋谨慎，本周市场的基本面环境整体欠佳。

　　结合市场走势观察，股指充分调整还在继续。一方面，银行指数破位、房地产指数补跌，且券商板块全面回调，金融股的大幅走低是加速股指大幅下跌的最主要原因。在经济弱复苏动力不足的背景下，企盼周期性特征明显的权重品种能够重现恢复性上涨的难度增加。另一方面，中期业绩的集中披露亦将加大成长股分歧，前期中小市值品种的结构性调整还将延续。而从本周考虑，解禁压力的释放不容忽视，仅有的两个交易日里，98%的解禁占比集中于周四，市场下跌趋势未扭转，中短期做空因素仍在集中体现。

　　技术走势方面，沪指接连收阴、深成指大幅破位，且盘中反抽高点均未触及五日均线，两市股指弱势尽显。尽管从股指的快速下跌来看，短期调整空间已近极致，(前期股指刷新反弹新高后的近八个交易日内，沪指、深成指累计下跌分别达到4.76%和7.18%)，但深成指快速破位失守年线，这对沪指进一步回探形成牵制，预计本周沪指仍有惯性下挫的要求。从周K线来看，沪指50周均线走势趋平，相应封杀股指大幅下行的空间，且此点位2194点几乎与年线位置重合，在此形成技术支撑的可能性较大。

　　综合而言，权重股走势并无起色，成长股回调压力的不断释放，市场风格转换的不成立，促使场内存量资金的偏好更倾斜于防御性板块，弱周期品种活跃、多空分歧的加大，无疑拉长股指未来调整周期。本周仅有的两个交易日，指数惯性下探后或有技术反抽出现，但股指快速下探损伤做多情绪，市场环境仍处于较多不利影响当中。在股指形态未稳的调整期内，操作策略以防御性为主，少量持有的品种应以低价绩优，符合产业政策主题投资的受益个股为主。

　　(执业证书编号S0800611010052)

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