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　　国泰君安3月7日-8日在郑州召开以新型城镇化为主题的2013年春季策略研讨会，认为新的地产调控并不改变2013年经济温和复苏的趋势，预计沪综指围绕2200-2500点区间震荡为主。

　　二季度基建投资仍将回升

　　国泰君安宏观研究团队认为，新的地产调控并不改变2013年经济温和复苏的趋势，融资方式变革、通胀压力不大、新型城镇化积极推进将构成一个相对稳定的宏观环境。

　　他们表示，2012年四季度以来，中国经济持续回升，下游地产汽车恢复带动中上游行业增长。未来经济回升更能持续，预测2013年GDP增速回升至8.1%，未来四个季度分别为8.2%、8.3%、8.1%和7.8%。融资总量是影响经济增长最为重要的因素之一，其领先经济大约一个季度。1月社会融资总量增速大幅攀升，今年上半年经济回升更加明确。而央行政策偏松不变，市场利率也将维持稳定。食品价格上涨或推动短期通胀反弹，但通胀压力依然不高。预测2013年CPI为3.1%，未来四个季度CPI分别为2.5%、2.9%、3.3%和3.8%，通胀整体维持低位是目前货币政策偏松、融资总量增长的重要前提。

　　国泰君安表示，新型城镇化下基建投资仍能增长，在加强保障性住房政策的推动下，2013年地产投资增速或仍将回升，基建地产仍为拉动经济增长的动力。而制造业投资增速持续回落有利于缓解产能过剩压力，产能平稳是维持工业品价格的重要保证。在经济稳定增长，工业品价格回升背景下，工业企业利润回升更加明确。

　　在经济转型背景下，东部地区经济增长的放缓已不能完全代表中国经济走势，生产、出口、投资及劳动力由东部向中西部转移仍能稳定经济。东部地区则以产业升级为主，信息服务、金融业等行业发展空间巨大。

　　守株待兔策略

　　展望二季度，经济有望延续弱复苏的趋势。国泰君安表示，目前还看不到有超预期的因素存在，以全年A股9%利润增速叠加13倍左右估值测算的2450点仍然会存在较大压制。由于今年在经济运行中的特殊地位，二季度的调整同时孕育着打破弱复苏均衡状况的可能性，究竟是“强复苏+偏紧资金面”还是“弱复苏+偏松资金面的”组合，只能等待二季度中旬的增长与流动性象限而定，市场趋势预计围绕2200-2500点区间震荡为主。

　　目前此轮行情走到了比较真空的阶段，二季度市场可能的调整，更多的是面临2450高点受限而引发的调整，并非顶部的大转折。与去年三季度相比，目前基建支持的需求较稳定，资金价格偏宽松，房地产即使遇到政策调整，新开工、投资增长逐步回升趋势未改变，因此调整相对有底。

　　行业配置方面，国泰君安推荐中游行业的电子、化工，而银行从高点已经有所调整，可以作为二季度守株待兔的均衡配置基准，机械板块的配置时间点可以相对滞后，因为房地产新开工投资增速不变，行业景气有望缓慢回升，龙头公司值得关注。

　　坚守主题投资

　　国泰君安结合中央经济工作会议以来的一系列报告，认为今年将重点推进大部制改革、营改增试点范围扩大、县级公立医院改革、土地流转制度改革、资源品定价机制改革等，推荐新闻出版、食品安全、营改增和资源品价格改革主题。从民生环保和新农村建设看，今年将继续提高民生保障标准、推进大气污染治理、污水处理和节能，新农村建设将在一系列制度完善的配合下，进入快速发展期。此外还推荐大气污染治理、新闻出版、应急调度中心等细分主题，并重点推荐龙净环保(600388)、佐力药业(300181)、浙报传媒(600633)、飞利信(300287)等股票。

　　国泰君安认为，随着市民化水平提高、社会收入结构改善、消费倾向分层和食品安全监管，各主要消费行业都将面临商业模式的变革，需要进行渠道下沉，开拓三四线城市和新农村市场，并将进行品牌再造，适应新的消费需求。那些能够适应新需求的创新型企业将赢者通吃，成为资本市场的胜者，看好小而美的零售企业、大众服装品牌的渠道下沉扩张、大众食品的广阔市场和食品安全下的品牌价值。医药和保险将伴随中国跨入中等收入国家后的新发展，获得稳定增长。土地流转和城市建设将是新型城镇化的重点投资方向，轨道交通、环保设备、新型材料、电网改造和满足居住需求的房地产都将在新型城镇化中获益。

　　在经济增长、城镇化放缓的背景下，政府推出新型城镇化，其核心是市民化、城市公共基础建设、城市集群及一系列配套改革。新型城镇化将推动基建、稳定投资，同时也推升消费空间，均有利于经济平稳增长。

　　具体来看，市民化改革的核心是户籍制度、收入分配、住房体制改革，将提高消费能力。城乡消费性支出差距较大的衣着、教育文化、交通通讯、居住、医疗保险，以及相机、空调、电脑等高端、休闲娱乐类耐用消费品，都将因为市民化而获得额外增长。土地流转制度改革将增加农民财产性收入，增强农民在城镇中的消费及可持续发展的能力。新型城镇化将推升水电煤气等公共需求，推动相关城市公共基础建设以及污水处理等环保产业，城市地铁建设空间也巨大。城市群规划将突出城市带的中心城市和城际联系，中西部的武汉、中原、成渝等城市群将持续发展，带动跨区城际铁路、公路、能源等基建领域的投资。

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