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　　证券时报记者 谭恕

　　昨日是上证指数2007年创出6124点历史新高的五周年纪念日。当年，因股权分置改革解决中国股市的制度性缺陷引发一波历时两年半的大牛市，深沪股指双双创历史新高。五年一别，已是牛熊遥望。当年，股指不仅位处6124点的历史至高点，且当日沪市成交额超1600多亿元。而6124点跌落之后，股指重下2100点，如今两市合计成交已不足1000亿元。特殊时点，A股市场呈现出的三大新特征值得全新思考。

　　特点一，五年A股飞速扩容，总市值回落。五年间，新增上市公司达1036家，增幅71.8%；新增股份16976亿股，增幅119%。但沪深A股的总市值由2007年28.12万亿元回落到21.39万亿元，跌幅23.93%；流通市值由之前的9.86万亿元回落到8.18万亿元，跌幅10.89%。这些数据显示，经历了2008年的全球金融危机、2009年的欧债危机和牛市后的大幅调整，牛市泡沫挤尽，A股估值重心已经整体大幅下移。

　　特点二，个股分化剧烈，成长股和价值股经历重新定位。权重股跌幅巨大，小盘股成长黑马频出。证券时报网络数据统计显示，截至昨日收盘，两市共有384只股票价格超越了2007年6124点时的价格，其中32只期间涨幅超200%，三安光电涨幅高达1225%；与此同时，有465只股票价格较6124点时跌幅过半，中国远洋和中国铝业股价不及5年前的十分之一，跌幅高达91.58%和90.80%；此外，有15只股票创出历史新低。

　　特点三，业绩此消彼长，周期股净利润增速大幅回落，消费景气行业增势稳定。2007年到2012年中报数据显示，金融、金属、石油、电力、煤炭等周期性行业的净利润增速呈现逐年回落态势。如金属行业净利润同比增速由2007年48.64%，到2008年25.66%，再到2009年-179.18%、2010年95.82%、2011年7.51%，今年中报增速为-120.06%，中间虽经2009年基数大降导致2010年增长快速提升，但迅即回落。与之相反的是，食品饮料行业一改2007年-412.44%的行业平均增速，出现逐年稳步递增态势，2008年至今的年度行业平均增速为105.97%、23.19%、160.28%、76.39%和74.90%。这得益中国投资拉动型经济模式转型背景下的重民生政策的实施，景气行业的切换与中国转型经济期与经济周期性回落高度契合。

　　尽管股市五年来快速扩容，创造了一批股东富翁，但是中小投资者却承受了较大的投资损失。在众多制度缺陷面前，如何尽快深层次改革以保障投资者利益值得引起当局的足够重视。慢牛行情是否出现、A股市场是否好转，或许更有赖改革的全面推进，有赖改革推进后治理股市的法律、社会信用、投资者保护等基础性保障给市场带来的根本改变。