景志钟认为，投资者完全可以在限售股解禁中寻找避风港。

　　记者注意到，未来两年限售股解禁总市值为6.8万亿元，但实际具有减持压力的解禁市值仅为0.8万亿元，其余6万亿元为股改大非和首发国有控股股东。

　　根据以上数据，景志钟认为可适当关注后续实际减持压力小，且估值相对合理的限售股，他们或许能成为市场调整中的避风港。

　　基于这一判断，景志钟进一步对记者表示，他们的研究团队寻找出了未来3个月即将解禁的限售股中潜在减持压力比较小的个股，其中包括但不限于招商银行、西飞国际、神火股份、中科三环、海亮股份、莱宝高科、山东黄金、国金证券等。

　　“如果在解禁期前后，市场因担心解禁压力而导致公司的股价大幅低于其合理估值，我们认为投资者可将之视为市场调整中的避风港，甚至可从中获得交易性的投资机会。”

　　基金眼中的投资机会

　　值得注意的是，相比散户投资者多数逃避解禁股而言，基金等机构投资者对“大小非”减持股票的看法非常简单，“只要估值合理，我们就会考虑接盘。”

　　华安基金首席投资官王国卫1月7日在北京向《投资者报》记者透露，2009年A股市场最主要的矛盾并不是“大小非”解禁问题，这主要因为今年实际减持的股份总量对市场的压力要比2008年小。

　　在他看来，首先今年解禁的结构和2008年不一样，主要以减持动力相对较弱的国有大非为主，减持动力强的小非比2008年少；其次，今年整个市场估值水平比2008年低很多，估值水平越低小非减持动力越小。

　　“应该说目前已经是估值水平较低的时候，很多小非套现的冲动会因此减弱。此外，从流动性层面看，货币政策已开始转向宽松，此前因资金链紧张而被迫减持的小非，将有可能从其他渠道融资，这也会降低他们的套现欲望。”

　　王国卫向记者透露，对于“大小非”解禁股，他们的观点并不完全是回避。只要估值合理，他们就会考虑从“大小非”手中接盘。

　　景志钟也向记者强调，限售股解禁后能否上涨的重要原因在于个股估值是否合理：在高估值时，限售股解禁后加速下跌；在估值相对合理时，限售股解禁后反而上涨。

　　以海通证券为例，在2008年11月限售股被释放出来后，海通证券连续3天跌停；2008年12月22日，中国太保持有的1.6亿股海通证券解禁之后，海通证券继续下跌至15倍PE(市盈率)，已经低于券商板块的整体估值水平。因此，虽然2008年12月29日海通证券还有近21亿首发原股东限售股解禁，但由于估值已得到大幅修正，近期该股表现得相当强劲。

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