不必期待2009年牛年牛市

　　招商证券

　　2008并非不堪回首：2008年全球经济与股市经历剧变——从繁荣到崩溃、从通胀到通缩、从加息到减息、从加薪到降薪、从民工荒到返乡潮、从牛到熊…证券业的判断多成笑谈。究其原因，除了恐惧和贪婪之外，还有诸如犹豫、侥幸、顾忌、后悔等更多的复杂心理主导市场——包括投资者、研究者、监管者、观察者。大变局之下，没有胜者，只有剩者；没有圣者，只有生者。每个人都从2008年获得一生中再难获得的体验。每个人都值得肯定。

　　2009不期牛年牛市：牛年牛市，是投资者在经历了2008年熊市苦痛之后，对2009年市场前景的一个美好期望。关于牛市的梦想最后定会成真，但不必执念于牛年牛市。以平常心看牛年，在巨大的经济波动风险之前，我们不需要期盼牛市，而是需要为即将到来的各种挑战做更多的准备。在市场的转折点真正到来之前，我们并不知道还要经历多少艰难；但是已经经历的艰难磨炼了我们的心性，使我们可以坦然面对未来的艰难；这是2008年带给我们的最大财富，甚至大过了真实意义上的财富损失。

　　板块轮动 将维持高位震荡

　　中金公司

　　政策频出依然可能引致板块轮动，但是热点料难持久。元旦期间消息面以及转入正式施行的政策非常频繁，其中最引人瞩目的莫过于温家宝表示国家正在制定扩大内需和振兴产业(具体行业指钢铁、有色金属、石化、汽车、造船、装备制造、轻工、纺织和电子信息等9个重点产业，再加上奶制品行业)的“双十”规划。其中钢铁和汽车两个规划已经制定出来，3G牌照发放程序启动，A股市场通信相关板块有望走出补涨行情。燃油税改革和增值税改革进入正式实施阶段，细节将逐渐明朗。四大行关于存量房贷优惠利率措施终于松口，预示着2009年银行贷款面临的净息差压力正在加大。总体而言，单从政策面来看受益行业可谓精彩纷呈，但是这些政策真正开始落实实施后，哪些公司盈利能显著获益有待进一步研究。

　　尽管经济数据和消息仍不断恶化，但是市场似乎已经见怪不怪了，市场投资者都把主要希望寄托于美国当选总统奥巴马上台后有望推出的大规模经济刺激计划上，期待美国经济有望半年内反弹。加上“美银行业两大并购完成，美国政府给予通用和克莱斯勒汽车公司贷款救助”等消息的推波助澜，海外市场新年行情普遍上涨。

　　考虑到国内投资者新年关注热点仍将集中在对“政府保增长政策”效果寄予厚望，特别是对具体行业的新政及实施细则上，因此，短期市场板块轮动、股价维持高位震荡的可能性较大。

　　没有必要对年报过于担心

　　长江证券

　　2009年宏观经济形势是一个衰退中筑底和复苏的前期阶段，而股市对于经济底部的反应应该提前。不过对于实体经济，我们对上半年保持谨慎。在经历了2008年的经济快速衰退之后，虽然政府已经提出一连串刺激计划，但是由于具体政策的落实及其执行的时滞性，效应的出现需要一个漫长过程。

　　2009年包括股改限售股、首发限售股等各类限售解禁股约为7124亿股，而2008年解禁仅为1623亿股，基本上翻了两番。从时间分布来看，由于工行、中行、中石化等数千亿股票解禁，2009年解禁压力在下半年尤其突出。但我们预计规模如此之大的解禁股并不会造成市场单边下跌局面，主要原因是解禁股的性质多为大股东，国有股基本上不会大规模减持，这是弱市中政府需要考虑的问题。相反，一些优质股票的解禁还可能会使股价上涨，主要原因是流通量增加，交易更为活跃。

　　今年一季度上市公司披露的年报数据会较差，但是我们认为这种情况并不会持续。根据长江证券策略部对宏观经济的判断，今年一季度将迎来实际GDP的低点，因此投资者没有必要对于年报过于担心。反而今年较差的情况可能早已反应在股价中，利空出尽的时候要防止踏空。

　　前景仍然充满了不确定性

　　中信建投

　　元旦假期的四天中，各方面传递出众多利好，给2009年中国股市开门红打下伏笔：一、国家领导人讲话，坚定市场信心；二、国外股市暴涨，将助推A股飘红；三、3G牌照发放获准启动，3G概念股进入收获期；四、增值税全面转型，众多行业将受益。此外，关于存量房贷优惠利率措施的实施、成品油税费改革的正式实施也将会对相关行业产生影响，进而会对相关上市公司的估值水平进行重新定位。

　　综上所述，元旦四日的假期虽然不长，但市场已积累了众多利好消息。我们期待在新的一年里，市场能够告别2008年单边下行局面，迎来一个好的开始。但也要提醒投资者的是，这些消息更多倾向于短期影响。从宏观经济和市场走势来看，前景仍然充满了不确定性。就投资时机和投资品种选择来说，我们建议投资者采取短线操作，把握结构性机会。

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