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2009年限售股点评：解禁潮是纸老虎
2009年解禁潮是纸老虎？
本报记者 李若馨 陆洲
如果评选2008年中国资本市场的热门词汇，“大小非”一定会当仁不让地位列其中。股改限售股、首发增发限售股的解禁流通从今年开始集中出现，掀起了一场对“大小非”是非对错的热烈讨论。虽然解禁不等于减持，而且大小非事实上的套现行为占比极低，但因其操作的不确定性与数量上的巨大，大小非依然成为压在投资者心上的沉重负担。
展望2009年，虽然有超过6800亿股“大小非”即将上市流通，创下近年来之最；但明年真正具有较高抛售压力的小非持有限售股比例并不高，而八成限售解禁股由七家央企公司的国有大股东贡献，这部分股东真正实施减持的可能性并不大。如此看来，看似凶猛的2009年解禁潮，实际上的抛压或许只是纸老虎。
大小非首次成为“堰塞湖”
5%的解禁股被套现
在不少人眼中，大小非减持是本轮调整的罪魁祸首。但据本报信息数据中心统计，真正进行减持的大小非并不是主流。
从限售股解禁后的套现情况看，2007年共有340家上市公司公告出现限售股解禁后的套现行为，减持股数合计为54亿股，占全年解禁股改限售股总数的9.68%，套现额度为898亿元，占全年解禁额度的比例也为9.68%。也就是说，解禁部分的股票有近一成被套现。其中，平均每月的套现额度为75亿元。
2008年1月-11月，共有259家上市公司公告出现限售股解禁后的套现行为，减持股数合计为28亿股，占前11个月解禁股改限售股总数579亿股的4.84%，套现额度为340亿元，占前11月解禁额度的比例为5.36%。也就是说，解禁部分的股票有5%被套现。其中，平均每月的套现额度为34亿元。累计减持额度最大的前五家上市公司为民生银行、辽宁成大、中体产业、西部矿业、大众交通，均在9亿元以上。其中，民生银行被减持的额度高达22亿元。从2008年各个月份套现的额度情况看，基本呈现下降趋势，套现额度在100亿元以上的月份仅为1月份，为年内高点位置。
从数据上可以看出，一方面，对于绩优公司，大小非减持意愿较弱；另一方面，在市场大幅调整的情况下，大小非“出逃”的意愿也日益减弱。此外，研究机构对前一阶段大小非减持行为的分析还发现，大非减持意愿并不强烈。特别是进入今年5月份之后，大多数解除限售股份属于大非，未来1-2年内虽然是大小非解禁的高峰期，只要大非不积极抛售，对市场的冲击会非常有限。
与此同时，今年下半年股市低位区域，越来越多的上市公司出现了大股东和高管增持股票的现象。据本报信息数据中心统计，从年初至今，沪深两市累计有199家A股公司发布股东增持公告658次，增持股份参考市值310.76亿元。统计显示，8月、9月是公司股东增持的多发期，完成增持金额161.02亿元，占全部参考市值的51.81%。与此同时，累计有54家公司股东发布了延期减持公告。
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