趋势性的转折机会尚未到来，但前期的无量恐慌下跌的局面将彻底改观。1600点可能是波动区域的支撑位置，短期看有下破的可能，但市场将可能会很快回到1600点上方。

　　报告要点：

　　11月：四万亿触发A股反弹

　　11月A股市场出现了一些新的变化。10月经济数据进一步恶化，市场信心受大极大打击，在如此严峻的经济下行时刻，中央果断出手，国务院决定，当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台更加有力的扩大国内需求措施，确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。初步匡算，这十项工程建设，到2010年底约需投资4万亿元。股市反应相当积极。从公布四万亿计划的11月10日起，大盘出现连续放量涨升的行情，最为明显的是成交量显著放大，明显有新资金逐步进场，市场信心有了显著的提升。

　　四季度业绩可能恶化，但业绩低点可能在明年

　　10月工业增加值的迅速回落表明企业的盈利状况可能出现恶化。早前估计的由于成本下降而带来的企业盈利短暂回升的情形可能过于乐观，可以预料的是，由于下游需求的显著回落，企业库存大幅增加，处于自我保护的需要，企业生产步伐大大放缓，目前首要目标是如何消化已有的库存，企业盈利可能恶化。

　　四万亿投资改善经济预期，市场估值可能部分修复

　　目前市场的估值已经达到历史底部区域，这基本反映了人们最为悲观的情绪。在宏观经济面比原来预期有所改善的情形下，市场情绪将有所转变，估值将有所修复。

　　12月行情预测，1600-2200点强势震荡

　　根据以上分析，我们综合认为，基本面最坏的情形尚未出现，企业盈利低点出现还需要等待明年，但宏观政策的大幅改向，将有力地缓解明年经济硬着陆的压力，从而改善人们对宏观经济的预期，有利于提升市场的底部估值区间。展望中期的市场，趋势性的转折机会尚未到来，但前期的无量恐慌下跌的局面将彻底改观。短期市场将可能在目前点位反复波动，1600点可能是波动区域的支撑位置，短期看有下破的可能，但市场将可能会很快回到1600点上方。

　　12月投资策略：波段操作，寻找确定性

　　基于我们对市场的判断，我们继续认为12月的投资策略在资产配置上考虑债券、基金与股票平衡配置。在操作上，由于短期与中期的预期有所冲突，未来一年的经济状况仍难以明晰，市场的波动性明显增强，投资者应采取波段操作的策略。

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