记者观察

　　大举措 大动力 大方向

　　本报记者 张晓峰

　　昨天晚间，央行宣布大幅降息：从11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点。相比以往下调0.27个百分点，此次降息幅度十年罕见。

　　央行同时宣布，从12月5日起，下调工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行等大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点；同时，继续对汶川地震灾区和农村金融机构执行优惠的存款准备金率。

　　这是央行今年第四次宣布降息。即在意料之外，又在意料之中，在大盘于1900点附近连续盘整七天后，在人们千呼万唤中，央行终于出手降息，并且比人们预测的54个百分点整整多了一倍，可谓是大手笔、大举措。

　　的确，此次大幅降息，是为了保证银行体系流动性充分供应，促进货币信贷稳定增长，发挥货币政策在支持经济增长中的积极作用，而且切实贯彻了11月5日国务院常务会议提出的“扩大投资出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实”的指导方针。“保增长”意愿之切，“保增长”态度之坚，“保增长”措施之实。

　　与此同时，本次历史罕见的大幅降息，必将对证券市场产生巨大而深远的积极推动作用。

　　首先会加速资金向证券市场的流动。不容置疑，银行利率的下调，将会吸引人们对除储蓄以外的股票、债券、基金等金融资产品种更感兴趣。特别是在当前错综复杂的国际国内背景下，在银行储蓄资金无更大利润的情况下，人们会把资金投入股市，促进股市的重新复苏，对于激活A股市场，提振人们的信心来说有着不可替代的作用。而市场资金量的增加，是股市发展壮大的必要条件。

　　具体到目前的市场，大幅降息对地产板块是特大利好；由于活期存款利率的下调，大幅降低了银行的负面影响。银行和地产这两大权重板块在本次重大利好中将会领军打破近期市场缩量调整的低迷状态，为大盘重回升势提供巨大动力。

　　其次，降息将为相关上市公司带来直接的利润增长。从个人消费来说，在经济增长幅度放缓，投资和消费欲望有所下降的情况下，通过降息来提振投资者的信心显然是一个明智的做法，对于相关上市公司，目前强调用拉动内需来刺激经济的方式来说无疑是巨大利好。

　　对于企业来讲，在存款准备金率中，特别加大了对中小银行存款准备金率的下调幅度，这意味着对中小企业和其他方面可贷资金在增强。降低存款准备金率的作用在于，增加可贷资金，改善了银行的流动性，将起到舒缓企业融资状况的作用。同时，大幅降息将大大降低企业的资金成本，尤其是对于资金密集型企业和负债率较高的行业有着直接的作用。

　　最后，本次利好引发进一步降息预期。有分析人士认为，未来“三率”的变化，还需看经济走势，如果宏观经济改善不明显，不排除进一步调低的可能性，同时调低的幅度也需要随着经济走势相机而动，而近期的物价走势亦为央行大幅降息打开空间。

　　总之，大幅降息对整个市场的利好作用是多方面和巨大的，而且不是短期的和暂时的。在公布4万亿投资和十大扩大内需政策后，又调动降息手段来保持经济稳定增长，相关部门的动作之快，效率之高，确实令人振奋。在善意而坚定的雷霆之举下，降息再一次让投资者在严寒的冬日感受到了春天的脚步！

　　券商视角

　　国都证券：根本扭转低迷格局

　　本次降息幅度超出预期,意义非常重大,此前都是27个点的调,而周边国家很多都100多个点的降，这说明我国央行态度发生了转折。而前期的财政政策也是超预期的,此次货币政策与之互补,对经济的发展作用不言而喻。

　　从近期盘面来看,国都证券认为本轮反弹中前期热点逐步淡化,而此次降息将打破这种低迷状态,大盘有望呈现较强的回升态势;近期股市处于利空真空期,利好频繁,在回调力度弱的情况出现这么大力度的消息,因此本轮反弹可能达到2100点。今日大盘走势或许会直接高开,不会低走,将是强势反弹。

　　银河证券：上市公司估值提高30%

　　银河证券原本预期到2009年一年期存款利率才会降到2.5%以下，但没想到央行此次降息108个基点,一年期存款利率直接降到2.52%，大大出乎预料。

　　降息108个基点,是对国内经济增速持续下滑,CPI持续下滑,以及各国降息力度出乎预料地大的反应,也体现了国务院拯救经济增长的决心,大幅降息可以直接降低企业财务费用,刺激投资热情、消费热情。此次一年期存款利率下降30%,对应上市公司估值提高30%,对于股市是重大利好,有利于明年上半年股市企稳走强。我们预计,2009年中期准备金率会降到12%,利率还可降低25-50个基点,再加上信贷规模季度控制取消,届时市场有望增加三、四万亿流动性,明年下半年股市在充裕的流动性支持下,有望走出大行情。

　　海通证券：利差收窄将影响银行09年业绩

　　从长期来看,存贷款利差因基准利率的下降会继续收窄,而利差是银行的主要利润来源,因此,我们预计降息举措对银行业明年的表现将有比较明显的负面影响。

　　现在有一种观点认为,在连续降息的情况下,未来3年银行产品难敌国债。海通证券对此表示,由于存贷款利率在中国是基准利率,其不断下调会导致银行理财产品的收益率也不断下降,但是究竟卖不卖得过国债,还很难说。如果本期国债收益率锁定,可能会比理财受欢迎,关键要看下一期国债的收益率是不是也会跟随下调。

　　针对降息对银行的房贷业务造成的影响,海通证券认为,当前银行房贷业务受利率的影响远不如受房价的影响大。消费者的购房热情主要看他们对整个经济形势的预期和购买力。

　　此外,银行的不良贷款率会继续上升,因为受宏观经济的影响,这一趋势在第三季度已经比较明显,而通常不良贷款率比起宏观经济还有滞后的反应。

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