基金声音

　　华商基金：降低09年企业居民财务费用3500亿元

　　此次降息幅度之大，范围之广是空前的，对宏观经济的影响重大，体现了政府对“保增长”的信心和决心。截至2008年10月末，金融机构人民币各项贷款余额29.83万亿元，静态测算，此次降息将降低居民和企业部门的财务费用3000亿元.若2009年按照15%贷款增长测算，此次降息将为明年企业和居民降低财务费用3500亿元。

　　此次降息同时降低了活期存款利率和法定准备金率、超额准备金利率。准备金率的下调对于市场流动性的补充力度更大，而活期存款利率的下降可以有效缓解银行在降息周期的利差降低问题，缓解银行的经营压力。

　　地产行业是“保增长”的重点。1个百分点的降息幅度可以使还款人的负担降低5%-10%左右，结合前期政府对于房地产行业税费的减免，累计效应将大大缓解购房者的还款压力，房地产行业可能提前见底。

　　德圣基金：债券型基金受益最直接

　　在距上次降息不足一月的时间内，央行再度大幅降息，政策的力度和强度都是相当之大。可见管理层强烈保增长意向以及宽松货币政策取向。对于此次降息是在大家预期之中的，但是其幅度之大，却出乎意料之外，一下子1.08个百分点，是以往降息0.27个百分点的4倍，而且各大档次的利率全线下调，甚至包括一直不动的活期利率。

　　此次降息将会使得资金面更加宽裕，有助于配合前期刺激内需的政策一起加快对经济的刺激性影响。其次，降息将会再度推高债券市场，扭转近期国债和企债市场短线调整的趋势，也会提高中长期国债的收益预期。对于股票市场方面，主要还是在资金上相对更有利,对市场信心也有一定的提振作用，短期内市场会有所反应。对于基金市场方面，债券型基金的等固定收益类产品受益会更直接，而股票型基金影响较为间接。

　　机构观点

　　北京首证：双率再降 盘局突破可期

　　由于“双率齐降”恰逢阳星，市场大幅高开并向上突破的可能就明显加大，即反弹因大震荡见顶的可能已微乎其微，由此开始的中途整理也将告一段落。一旦上破，上行空间大概应有400点和1200点，这就意味着上攻目标可能直指2250点和7500点一线，而若出现高开低走或再现短期反复，那么，只要12日低点即1815点和6000点不破，10日的跳空缺口就高枕无忧，中期反弹也就不会改变。

　　虽说下半年的单日天量1660亿元仍制约着近期的量能，但值得注意的是，成交额已持续4天递减，而两市综指周三的波幅则明显缩短，市场已经出现“隐性放量”现象，说明多空双方搏杀十分激烈，一旦一方获胜，大盘就很可能沿着有利于胜方的方向出现强有力的运动。由于“双率齐降”的幅度超出预期，个股活跃程度业已提高，蓝筹特别是钢铁、地产两大板块的表现也相对强势，两市今日势必会大幅高开，量能也有望再次实现翻番。

　　统计可发现，自10月至本月7日，市场成交总额约为12700亿元，无论是否将这一时间段视为建仓性的下调，市场达到这一总量的一半、一倍等地方，往往也难免出现反复，而在上周二大震荡之前，即11月10日至17日则成交约6110亿元即接近“建仓”量能的一半，且本周二已略多于“建仓”总量，市场再次出现转折的可能因此也就较大些。

　　仅就短线而言，阳星之后是否高开并非关键所在，而一旦上破星线高点并站稳于1970点(10日后的低点连线)之上，那么，近日的盘局就极可能将被凌厉的升势所取代。

　　金百灵投资：政策信号激发主流资金做多热情

　　降息幅度超出市场预期，虽然有观点认为这反映出当前实体经济面临着下滑的风险或超出原先市场预期，但毕竟如此大幅的降息将极大地刺激着多头的做多激情，一是因为大幅降息不仅仅给A股市场带来直接的做多板块，比如说房地产股以及一些高负债率的品种，而且还将带来各路资金对未来经济增长预期的改善，毕竟大幅度降息既可以减少企业的财务费用支出，而且还降低资本成本，刺激产业资本的投资激情，从而达到刺激内需的目的。

　　与此同时，银行股也将受此预期而有所逞强，主要是因为此次降率虽是对称性降息，但活期存款利息从0.72%迅速降至0.36%，降幅达到50%，而银行业普遍存在着短存长贷的特征，尤其是目前银行卡较为普遍的背景下，银行可以通过银行卡占用的活期存款进行贷款，所以，银行业的息差或将扩大，从而刺激银行股在今日的强势。

　　故笔者倾向于认为大幅降息将带来新的涨升动能，一是金融地产股的反复活跃所带来的板块推动力，二是大幅降息也会推动着基金等机构资金改善着原先对经济增长的预期，从而有利于推动着基金等机构资金增持股票，从而活跃A股市场的走势。

　　在实际操作中，建议投资者可以积极低吸两类个股，一是此次大幅降息的受益概念股，包括华夏银行等银行股以及万科A等地产股。二是基本面具有一定积极动向的个股，比如说成品油股，因为目前成品油批发价格有所下调，但成品油销售价格未变，所以，价格差较大，有利于泰山石油等成品油股，可跟踪。这一思路其实在民爆股也得到佐证，因为原料的硝酸铵价格持续下调，但产品价格却在近期大幅度提升30%，所以，毛利率增长，就此点来说，民爆股的投资机会犹存。另外，对地产股等具有一定产业政策预期的品种也可跟踪。

　　智多盈投资：出现井喷行情不现实

　　对于A股市场而言，准备金率下降和利率大幅度下降将刺激银行信贷增加，并且有助于减轻企业资金成本压力，这可以在一定程度上提升上市公司的经营业绩；与此同时，如果以一年期固定存款利率作为无风险利率来计算，那么利率的下降，有助于提升A股市场整体的估值水平。需要提醒的是，尽管从上市公司经营情况看，过去从紧货币政策影响的长期积累及政策作用的时滞等原因，货币政策的放松并不意味着宏观经济下行拐点的出现，尤其是在目前“内忧外患”诸多不确定因素的困扰下，上市公司业绩走向仍不明朗。因此，寄希望于本次“双率”齐降后A股市场出现立竿见影式的井喷行情并不现实。

　　可以确定的是，为了“保增长”这一核心目标能够得以实现，我们预期除了货币政策全面放松之外，其它保证经济增长的政策也会相继出台，如提高个人所得税起征点；进一步提高一些拉动就业能力强的行业的出口退税率等等。而随着各项政策累积效应的叠加，国内宏观经济基本面的好转必然给A股市场的转暖奠定坚实基础。另外，就不同行业而言，贷款利率下调减少了企业的财务负担，有助于企业盈利增长。其中电力、钢铁、房地产三个行业财务费用有望大幅减少，而利率下调也有助于稳定房地产行业的景气度。但同时也需要引起注意的是，由于利差收窄的趋势比较明显，此次降息对于银行股而言则偏负面。

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