自2008年9月16日以来，一年期人民币存款基准利率连续四次共调降189个基点

　　主持人语：据中国人民银行历年利息调整数据统计可知，此次调降一年期人民币存款基准利率108个基点是自1997年以来第三大降幅，之前两次分别为1997年10月23日，下调180个基点；1999年6月10日，下调153个基点；同时，此次也是自2008年9月以来央行连续第四次降息。央行明确表示，此举是为了贯彻落实适度宽松的货币政策，保证银行体系流动性充分供应，促进货币信贷稳定增长，发挥货币政策在支持经济增长中的积极作用。那么，持续放松的货币政策对市场会有哪些影响呢？在此，我们请基金、QFII、券商和咨询机构等市场各方参与者对这一利好政策做出解读。

　　QFII看新政

　　上投摩根：出手时间和力度超市场预期

　　此次货币政策出手的时间和力度在市场预期之外，但央行降息的方向和过程是可以预期的。从本次大幅降息同时调整存款准备金率来看，其背景在于全球大幅降息应对经济减速，以及国内财政政策已然开始扩张性布局，此时配合以宽松的货币政策将会取得更加理想的效果。

　　银行行业来讲，此次降息基本上是存贷款利率同比调整，而1年以上的利率调整大于1年以下的利率调整幅度，考虑到银行业务中活期存款占比较大，对银行的息差是有不利影响，但从另一个层面来看，利率的降低对银行控制坏账率有好处，可以提升银行的资产质量。

　　其他行业层面，利率的大幅降低将会减轻上市公司的财务负担，对于房地产、航空及负债率较高的制造业有所帮助。对于债市而言，此次大幅降息也是利好消息。

　　交银施罗德：保本基金为个人投资者首选

　　目前债券市场反映的降息幅度在150BP左右，而此轮降息周期中四次降息累计幅度为189BP，降息幅度基本与预期一致，可谓一步到位。

　　此次降息基本上采用了对称降息，但分期限、分类别来看，还是有些差异。分期限看，降息是不对称的。期限在半年以内的存款降息较小，作为对冲，期限较小的存款降息幅度超过108BP，充分兼顾了储户、银行的利益，同时也表达了抑制银行存款定期趋势的倾向。分类别看，公积金贷款利率、准备金利率降息幅度不及108BP，而再贴现利率降幅又远超过108BP，体现的或许是央行对银行盈利水平的维护，以更好地发挥银行在保经济增长和维持资本市场稳定中的作用。

　　对于此次降息对股票市场的影响，交银施罗德认为，108个基点降息之后，管理层大力挽救经济的态度已经非常明确，投资者对于经济的预期会大为增强。这种预期会从股价中得到最直接的体现。毕竟，从折现率的角度，股票现在的价格是未来现金流预期的折现，在投资者对经济预期变好之后，股票的现值，也就是股票价格有望得到提升。

　　结构性机会临近的时候，投资者资产配置的策略也要相应改变。央行货币政策行动及时迅速，大大降低了中国经济陷入衰退与通缩泥潭的概率，但未来进一步的走势，还要有待观察。对于机会到来的时机判断，一般个人投资者很难掌握，而一些低风险产品，如保本基金，正好可以帮助投资者在保住本金的基础上把握股票市场的投资机会，分享可能到来的股市收益。

　　国投瑞银：对房地产和基建相关行业刺激最大

　　减息幅度如此之大，超过了大部分投资者的预期，大幅减息表明国家保增长的坚强决心，对投资者的信心有较大的提振作用。行业方面，大幅降息对房地产股和基建相关的行业如机械、建材的刺激作用最大。减息对银行股有所不利，主要是降息缩窄了利差，对拨备前利润的负面影响约在10%左右，但降息也减少了潜在不良资产的压力。

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