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四万亿提振信心 平准基金短期难推出(2)
曾经建立平准基金的日本、韩国、我国香港和台湾等市场有记录的几次救市情况如下：日本在1964年暴跌后于1964-1965年间共投入了5127亿日元建立平准基金，占当时股市总市值和前一年总成交额分别为6.9%和9.0%，随后一年股市上涨50%；韩国在1990 年曾投入共约100亿美元设立平准基金救市，占当时股市总市值和前一年总成交额分别为8.9%和8.4%，基本稳住股市，但并未出现反转；我国台湾股市在1996年2月投入2000亿台币设立平准基金，占当时股市总市值和前一年总成交额分别为4.2%和1.9%，股市出现反转；而我国香港在1998年抗击国际金融炒家进攻时投入1200亿港元设立外汇储备基金，占当时股市总市值和前一年总成交额分别为6.1%和4.2%，也使得股市大幅反转。可见平准基金对稳定市场信心的确效果显著。
A股市场现在的总市值为13.6万亿元，过去一年成交总额为18.9万亿元，倘若平准基金规模有3000亿元，那么在股市总市值和前一年总成交额的占比分别为2.2%和1.58%。考虑到现在的流通市值只有总市值的不到1／3，以及现在的成交额不到一年前的1／6，相应的效果应至少与其它国家前几次救市相当，可望成为A股市场坚实的稳定器。
但是，现在是推出平准基金的时机吗？笔者倾向于认为平准基金短期内难以推出。一是中央经济工作召开在即，在此之前推出如此重大决策的可能性较低；二是政策多为被动调整，目前市场短期内相对稳定，股指构筑平台，并没有推出平准基金紧迫性；更为重要的是，平准基金作为政策“救市”的选项之一，其资金的规模和推出的时机必须相当慎重，在错误的时机出牌，不但丧失其应发挥的积极作用，反而会起到相反的效果，事与愿违，并使政策的回旋余地大幅压缩。毕竟在没有推出之前市场还有一点希望，一旦因推出的时机不对而失败，对市场信心打击将是巨大的。以“大小非”存量为例，众所周知，大小非有着巨大的存量。目前市场上大小非的数量高达1.5万亿之巨即便是按目前市场的平均股价6元计算也需要9万亿的资金来接盘即便只有1／3套现也需要3万亿的资金来接盘。平准基金的规模能够达到吗？如果处理不当，很有可能成为“大小非”盘中餐。因此，笔者倾向认为平准基金作为政策“救市”的选项之一，其出台的顺序应相应偏后，一旦前期政策的累积开始发生积极作用，平准基金的推出才能起到其应有的“四两拔千金”的作用。
虽然，有推出的传闻总比没有推出的传闻强，但普通投资者首要面临的问题是防止游资借“平准基金入场”这样一则假消息造势再次上演“8.20”行情或者“10.5”行情。
上涨空间有限 关注成长股
不管大盘如何选择方向，有一点可以较为肯定，短期受困于金融海啸的冲击、大小非压力和业绩出现大滑坡的三大因素，即使目前位置能够止跌，但上涨空间实在有限。毕竟和国际比较起来，我们的市盈率并不占优势。再者，随着时间临近年底，资金面的压力也将显现，市场做多动能难以乐观。在这样的情形下中国A股要摆脱全球市场，走出独立行情无疑是一厢情愿的想象。即使出现反弹，2300点一带基本上也就成了“顶”。当然“天下乌鸦不一定全是黑的”，一些质地优异，发展后劲充足的品种走出独立行情的可能性是存在的。一些超跌品种的交易性机会也不时会出现。投资人需要认真甄别品种，精心选择，才有可能获取较好的利润。短期操作上要谨防平台破位，但股指下破平台后，应存在交易型机会。
具体到本周，若无外力影响，大盘继续震荡整理的概率偏大。但股指盘旋多日，是做潜伏底，还是搭建下跌平台，走势已经较为微妙，不日将有明确答案。预计大盘本周腾挪区间在1600点-1930点。
投资建议：整体观望的同时，可留意逐步走强的成长性较佳的品种。(作者系广发华福分析师）
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