所以，启动内需是中国经济进入良性发展的关键，不过，要启动内需，现有的措施是不够的，国家需要投入真金白银解决城市居民甚至部分农民的社会保险、医疗保险，政府在这方面投入的边际回报要远远大于大规模投资于基础设施，当然这种投入回报的时间会比较长，没有固定资产投资的见效快，但政府要有长远的眼光。还有一个空间是减税，中国的税赋水平较高，减税可以改善民营企业的生存环境，也可以增加居民的收入。总之在现有的利益分配格局中，政府必须让利，人力资源得到的回报要大幅提高。

　　另一方面，国家管理经济的方式需要转变，中国人力资源的的潜力已经发掘得很充分了，而制度方面的潜力还有待发掘。前些年经济好的时候这个问题没有得到重视，估计未来几年矛盾会愈加明显，过去一些拥有垄断资源的大型国企依靠自己的垄断地位赚了很多钱，而民营企业发展到一定程度就长不大在，这对中国经济的长期发展是非常不利的，值得我们反思。

　　三季报显示，上市公司盈利单季同比增速出现负增长，这种状态会否持续较长的时间？

　　孙延群：上市公司三季报确实比预想还差，公司盈利下降速度很快、存货大幅增加、现金流收、资产质量恶化。最突出的现象是，周期性企业的存货上升非常快，因为经济下滑来得太快，导致商品价格大幅下跌，钢铁、有色金属、原油的价格跌幅之大超出想像，而前期的涨价又导致在流通领域积累了过多的存货。就像股市一样有些大宗商品突然失去了流动性，只有人卖没有人买，市场短期失效的过程可能会持续一到两个季度，等流通领域的存货消耗差不多时，交易才会恢复正常，最终的价格取决于需求。但目前的数据看，实际情况可能没有市场表现得这么恶劣。

　　对于暴跌之后在底部震荡的股市应采取何种投资策略？作为机构投资者，你会怎样度过低迷期？

　　孙延群：从大的趋势来说，股市的走势取决于宏观经济的走向，要出现大的机会必须要宏观经济好转的配合，明年这种机会是比较低的。不过，整个市场的跌幅也是巨大的，一定程度上已经反应了中国经济与外围环境恶化的程度。如果经济并不是太坏，也可能在明年某一阶段出现反弹。总体上来看，在市场整体偏冷的情况下，应该把握结构性的投资机会，在策略上，我们的投资对象锁定在盈利稳定、资产负债表比较好、现金流较充裕的行业与个股。

　　今年是系统性风险的释放过程，对机构投资者贡献最大的是仓位的选择，大部分行业跌幅相似，选股的贡献不大，但明年应该会开始注重选股。行业方面，会关注受宏观影响较小的消费行业、国家大力投入的基建行业，周期性行业的机会则要等这一轮库存周期过去之后才会出现。

　　作为职业投资人，这次世界性的金融风暴，给了你什么启示？

　　孙延群：这不是第一次经济危机也不是最后一次，从表面来看，每一次危机，触发的要素都不一样。如果从根源上分析，原因永远只有一个，就是人类的过度贪婪造成对自然资源的滥用，由此带来经济超过潜在的发展速度。其实A股也是如此，因为去年有不切实际的幻想才会有今年崩溃式的下跌。还有很多企业因为过度使用杠杆在这次金融危机中损失巨大，这都是贪婪带来的。

　　经济一词的本意是节俭，用最少的钱办最多的事，现在凯恩思主义的经济却是要浪费，即通过对自然资源的浪费来提高经济的发展速度，因为浪费能够创造GDP，这注定不会长久，一旦超出了自然的承受力，危机就来了。这方面，所有人都应该从中吸取教训。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。