长城证券研究所所长向威达谈股市策略实录(2)

　　所以到目前为止，我觉得美元未来的情况顶多就是一个反弹，不会出现反转的局面，美元的衰落和美国经济，全球经济地位中的衰落我觉得是大势所趋，不可逆转的，这个对中国的经济走势和全球的经济走势依然会产生很大的影响，所以无论是产业界，或者金融市场，或者官方，或者学界都应该引起高度的重视。

　　第二个，全球的通货膨胀，包括中国国内的通货膨胀对目前国内宏观调控，包括货币政策，这个压力还是非常大，这也是金融市场，特别是股票市场和房地产市场最为担心的事情。今年以来CPI、PPI一直都是居高不下，包括企业批发价格指数，以及消费者物价指数，都是一直在上升，6月份估计市场上可能CPI会有所回落，但实际上从PPI，就是从企业间的批发价格指数和购进价格指数观察上，未来一段时期国内物价上涨的压力并没有缓解，包括CPI里边新涨价的压力还是很大的。所以未来国内宏观调控的压力还是很大的，这一点可能对股票投资者和房地产投资者，对这两个市场压力可能短期内还难以消除。

　　第三个大的因素就是企业的盈利增长速度。实际上从07年一季度以来，上市公司的盈利增长速度一直处在每个季度逐季回落的趋势。上市公司盈利增长速度到今年以来的回落趋势更明显，这个原因就是两个方面，一个方面，就是全球性的通货膨胀，它的价值上涨，企业的成本压力非常大，第二个，由于宏观调控，由于美国的金融危机对全球经济的影响，外部对中国出口的需求在萎缩，内部对投资的影响也很大，所以使得企业的需求这一方产生很大很不利的局面。所以一方面成本在上升，另一方面需求在减少，再一个，人民币持续升值的压力，所以这三大因素汇集在一起，对上市公司的盈利增长就产生很大的压力。所以今年以来大家已经看到了，上市公司和全国工业企业盈利增长速度都在明显回落，这个对股票价格的影响就更直接、更深远了，这也是为什么今年以来这个市场一直到现在持续暴跌，进入7月份以后还是在持续震荡，我觉得还是从这三个基本面的因素来分析。

　　央行加息的压力始终存在

　　主持人：：向总，明天国家统计局将公布经济半年报，6月份以及上半年的CPI数据将出炉，其实在此之前每次国家经济数据出炉，股市都会产生特别明显的表现，几乎都是大幅下挫的，可对于明天的经济数据投资者可能更关心的是另外一个问题，就是说明天宏观数据出来之后央行会不会加息，您是怎么看待这个问题的？

　　向威达：：最近有很多专家、学者包括市场上的很多机构都在呼吁中央银行放松宏观调控和货币紧缩的力度。从目前的情况看确实宏观调控对企业的资金供应，对这个市场确实造成了很大的影响，据说江浙一带民间融资利率已经达到70%以上了，这也是多少年很罕见的，从这一个侧面可以看出现在企业的融资难，就是从目前市场资金的紧张情况，听说国有银行和商业银行持币贷款利率听说也在10%以上，可见现在企业融资难，第二个，融资成本非常高。所以这种情况肯定会对企业经营情况造成很大的困难，从这个意义上讲，有一部分专家呼吁有关部门放松货币紧缩、信贷紧缩和宏观调控的力度是可以理解的。

　　站在中央银行和中央有关部门的角度，全球现在这种通货膨胀，到目前为止还有越演越烈的趋势，还看不到头，国内宏观调控的压力还是很大，在这种情况下想指望中央银行和中央有关部门放松宏观调控的力度，货币信贷紧缩的力度恐怕还不现实。我个人感觉到目前为止，中央银行加息的压力还始终是存在的。前一段时间主要是采用数量攻略，就是不断提高存款准备金率来回笼、吸收金融体系里边过多的流动性，一个很重要的目的是减少人民币升值的压力。第二个，我们有关部门总是认为企业对利率，对价格的变动不是很敏感，即使利率提高了，企业也不会减少贷款的需求，所以总倾向于使用数量来调控。但是数量调控并不能完全解决这个问题，达到中央银行所期望的宏观调控的效果。加之目前物价指数还有继续上涨的压力，所以这种情况下，我们现在物价指数实际上和存款利率一直是倒挂的，一直是负的存款利率，这方面对中央银行提高利率的压力也是很明显的。