周末券商研究报告汇总(3)

　　中信建投研究报告认为:“戴维斯双杀”效应已接近尾声

　　从目前市场的估值来看，沪深300 指数的市盈率水平已低于标普500 指数，如果考虑2008 年上市公司业绩的增长，沪深300 指数的动态市盈率水平大概为16 倍左右，PE 进一步下降的空间已经不大；从业绩增长预期来看，通胀预期逐步形成，油电价格在提价后，近期再作调整的可能性极小，因此，除非再遇突发事件，2008 年利润增速预期再次下降的空间已经不大。

　　因此，价格波动与投资人预期导致的波动形成的“戴维斯双杀”效应已经接近尾声。在估值合理与业绩预期明朗的大前提下，市场进一步下跌的空间有限，但融资需求与国外市场动荡等负面因素同样存在，市场将在这一区域形成反复的震荡，更多的投资机会体现为结构性和交易性。

　　中投证券研究报告认为:3000点是行情的新价值中枢

　　中国经济下半年可能进入经济减速和高通胀压力并行的阶段，在外需放缓及宏观调控背景下，企业利润增速将逐渐下降。在出口大幅下降的情况下，所有企业的收入都会受到较大的影响，但拥有资源或垄断型企业和内向型企业受到的冲击相对较小;原材料价格上涨对最上游行业有利，对中下游行业不利，但最下游的行业相对于中游行业受到负面影响小一些。

　　从估值来看，A 股市场合理估值水平的价值中枢约为上证指数3000 点。预计财政政策将逐步宽松，在这样的宏观调控背景下，符合国家政策导向的行业将会受益或者受到的负面冲击较小，也是应该重点关注的行业。同时，目前正处于经济转型时期，阵痛期过后，大量符合国家长期发展战略的行业和企业将会脱颖而出。

　　建议重点关注以下板块的投资机会：高技术产业及创投、基础设施建设、医疗、节能环保、新能源、旅游、石油电力行业。

　　行情有望迎来阶段性修复期

　　□九鼎德盛 肖玉航

　　进入7月以来，沪深A股展开了激烈的多空搏杀，市场在不确定性因素及利多刺激下品种表现不一。招商银行、中国平安等双双出现接替跌停走势，继金融、保险股重挫后，基金重仓板块之一的煤炭股也加入到杀跌行列，上周五，金牛能源、中国神华、中煤能源等纷纷放量重挫都使得市场主力机构表现出明显的分歧，在基金重仓品种出现大面积回落的同时，新能源、节能环保、奥运板块中的个股如拓日新能、龙净环保、北京旅游、全聚德等均出现了大幅度的上涨。两种力量的抵消使得上证综指周K线收出阴十字星形态，而从近期整个市场形态来看上证综指已出现七连阴走势，这一方面说明阶段内A股市场跌幅较大，另一方面也反映出市场机构看空比例明显趋多。从上周沪深A股K线轨迹形态来看，市场品种的严重分歧，表明未来多空围绕基本面在时点技术面的配合下，将会体现出明显的分化，而反映到阶段性市场而言，A股进入阶段性修复的可能性较大，其间的个股机会及风险仍将层出不穷。

　　从A股市场来看，在基本面不确定性因素仍大和阶段性技术指标有反弹修复共振的影响下，A股市场近期的修复将以震荡拉锯、个股活跃和操作难度增加为主要特征，因此应采取不同的策略仍将在市场拉锯修复期大有可为，笔者研究认为投资者可从以下几方面进行策略应对。

　　首先选择中期业绩较为明朗或增长的品种进行逢低关注，进行波段式运作。由于市场技术反弹要求强，而中长期指标下压，其表现的品种多为波段式的表现较多，选择有一定业绩保障的品种逢低进行波段运作仍然可为且较为安全。

　　其次，进行主题性投资的战略关注。从A股市场基本面来看，未来中国经济仍将面临通胀压力威胁，而国际原油、农产品等价格仍将维持强势，因此从主题性投资来看，建议关注具有新能源题材、节能环保、农产品、农化工等主题性投资板块的品种进行积极挖掘也不失为较好、较为有效的策略。

　　最后，选择具有国际估值安全边界的品种进行投资。从目前A股大盘蓝筹板块来看，代表沪深A股中坚力量的沪深300指数品种目前动态PE已到18倍，上证180市盈率为17倍，上证50市盈率为15倍。两市10倍以下市盈率的股票数目达到近40只，20倍以下市盈率的股票则达到200多只。从大盘蓝筹股品种投资价值来看，一些低价的大盘蓝筹品种更是具备了较佳的估值优势，比如金融板块中的中国银行、建设银行、交通银行、工商银行等都基本接近10倍PE，而其对应的香港H股股价也同样出现了基本接轨或倒挂情况，可以说这些低价大盘蓝筹股股价已实现了国际资本市场的接轨，逢低进行战略运作即使后市大盘仍有调整出现，相信这些10倍左右PE的品种也相对安全或损失不大。