10家机构看后市：红五月黄了 六月红仍可憧憬

　　⊙江南证券

　　本周我们依然维持市场短期转暖的观点，预计市场将会震荡小幅上升。

　　宏观经济情况依然是市场最为关注的，目前我们对5月份CPI的预测在7.5%-7.8%之间。短期来看，通胀情况将逐步好转，这对市场是一个较大利好；从外围市场来看，美联储向上修正了一季度经济增长率，以及美元短线走强带动油价出现回落。美国经济增长上调与外围股市转暖对于A股有一定的稳定作用；券商的IPO重启在短期内将会继续拉动券商和相关概念股上涨，同时目前银行股估值较低，预计中期盈利依然较好，因此也是近期可以关注的重点板块；6月份限售股解禁股份总数为74亿股，释放流通市值1042亿元，解禁压力相对下半年其它月份较小；5月份新股平均网上申购收益率只有3.56%，已经低于一年期定期存款利率。尽管新股申购和定期存款相比有流动性优势，但是对于部分投资人而言，收益的吸引力大大降低。预计未来一段时间内，新股申购资金将大大减少。

　　憧憬体现投资者侥幸心理

　　⊙招商证券

　　5月初我们在市场憧憬反弹延续时就已经质疑“红五月能否期待”？通胀居高不下和地震短期冲击使“红五月”预期落空，但市场又开始憧憬“红六月”，而我们从对“红六月”憧憬中所感受到的却是投资者的侥幸心理。

　　油价与通胀仍然困扰股市，而市场预期的一些支持因素实际上都需要反复推敲：首先，市场预期“5月份CPI数据下降代表通胀压力缓解”，但成品油调价传言不一定是空穴来风。若属实只会意味着更大的通胀压力形成，高油价对经济的冲击将切实体现；若不属实则市场将因此面临石化双雄的调整压力。

　　其次，市场预期“新基金入市而解禁规模继续缩小，资产供需关系好转”。但实际情况是A股新增开户数正在锐减，新基金发行艰难，所能带来的增量资金不过是杯水车薪，前期主导反弹的金融、地产、钢铁等行业陷入调整表明基金入市意愿有限；而农业、灾后重建、新能源、3G、期货、央企整合等各类题材股的不断轮动，实际上是在消耗多方有限的能量。同时中国建筑120亿股发行意味着A股市场再度面临大盘股的扩容压力。此外，我们相信大小非在反弹结束后也会逐渐认识到市场上行空间有限，这是否反而可能加大解禁股的减持意愿？

　　第三，市场预期“政策利好仍将维护市场稳定”。但一方面最有力度的政策已经推出，市场也已经做出了强烈反应，则此后的政策应遵循效用递减规律。另一方面，政策不能主导市场长期走势，虽然我们对政策在中短期内维护稳定的作用同样抱热切期望。

　　可以预期，投资者将在未来通胀走向的争论中、在对灾后重建和紧缩延续的预期中、在对政策利好的憧憬中、在政策底反复受到考验的忧虑中、在侥幸和失落交织的复杂心态中渡过6月份。

　　中期反弹高度应谨慎乐观

　　⊙德邦证券

　　本轮政策推动的中期反弹行情已经来临，但大盘反转仍然缺乏基本面的有效支持，这使得我们对大盘反弹高度持谨慎乐观态度。而由于6月份即将公布的5月份CPI可能出现显著回落，国家宏观紧缩性调控措施将适时适度放松，再加上政策面的有利扶持，整体上有助于基本面预期的改善并促使A股市场的走好。我们仍然要指出的是，尽管四川强烈地震发生在偏远地区，对经济的直接负面冲击有限，但是持续不断的余震以及全国大规模的赈灾行动将对中国经济产生较大的负面冲击，后续自然灾害对中国经济造成的损失仍将进一步攀升，而大规模的持续援助和重建活动将产生明显的政府支出挤出效应，压低消费增长。此外，由于四川是农业大省且牲畜供应占全国10%以上，震灾有可能推动CPI居高不下。因此，未来对指数的反弹高度不宜过分乐观。总体来看，由于5月份CPI的阶段性下行以及政策支持力度的不断加大，6月份整体走势值得我们审慎乐观。应密切留意金融行业作为先行指标的参考意义，积极关注电信、能源、电力等活跃板块。