寻找黯淡A股市场的下半年机会(3)

　　金融、地产将长期遭弃

　　在经济形势如此不明朗的情形下，代表整体宏观经济的银行股、地产股等，尽管整体估值已经偏低，但是仍将在下半年遭到机构减仓。

　　自2006年一季度，以银行股发动的一波牛市之后，整个大盘享受着蓝筹的“盛筵”，而支撑这场蓝筹盛筵的是：人民币流动性泛滥、经济基本面向好、新发大规模单只基金需要大盘蓝筹来实现流动性等。而到目前为止，这些支撑以银行股为代表的大盘蓝筹股上涨的因素都已经不存在。

　　尽管大盘蓝筹目前已经成为市场中估值最低的板块，但是在经济形势今年出现拐点的情况下，谁都无法保证15倍的估值是否能算是被低估。

　　“今年大盘蓝筹中的银行、地产、石油等都没什么大机会了。经济形势已经不可能出现明显好转，现在大家只是不知道会坏到什么程度。”一家券商自营部门老总称。

　　而银行股中的大小非解禁也将在这段时间集中爆发。5月16日，交通银行的132.43亿股限售股上市流通，流通股突然增加6倍。尽管交行并没有因为非流通股解禁，股价出现大幅度降低，但是小非解禁将是长期的压力。

　　地产也成为基金回避的对象，尤其是像万科这样的蓝筹地产。在前期股指的反弹中也遭到基金的大比例减持。“地震之后，大家对地产更加保守了。要是政府增加基础设施投资的话，那么和地产相关的板块可能还会有机会。”一家私募基金表示。

　　寻求通胀下的机会

　　除了金融地产遭弃，大部分公司赢利亦将大幅度下滑，剩下的仅仅是那些能分享通胀收益的板块和公司。于是，各家基金公司纷纷将主题投资、行业投资看作今年下半年的“救命稻草”。

　　煤炭和天然气行业，产品涨价的钢铁、化工，钾肥等行业成为基金的新宠。其中冠农股份的上涨就是基金集体扎堆的结果。冠农股份从今年的40多元，一路飙升到90多元，然后在85元左右实行送配，之后又上演了填权的行情，而原因仅仅是,冠农股份下面的罗布泊钾肥一直处于涨价通道,并且未来看涨预期仍然强烈。另外，煤炭也成为机构的新爱。开滦股份、西山煤电、潞安环能，都出现了大幅度的上涨。

　　受益于政府财政投资有望加大力度的行业受到重视，包括铁路和电网建设，灾区重建受益的机械和水泥行业，农村医改受益的医药类行业，符合国家节能减排政策导向的新能源行业。

　　“我们认为政府今后将增加的投资方向是医疗和新农村建设。在这两个大方向上有很大机会。同时我们关注产业链两端，如能源煤炭、品牌消费品。”汇丰晋信2026拟任基金经理蔡立辉表示。

　　国海富兰克林基金经理张晓东也认为：“未来两年仍有可能维持通胀局面。本轮通胀主要是由油价、粮价上涨造成的，以输入性通胀因素为主。在此通胀前提下，我看好受益于通胀的化肥和农产品行业，以及煤炭等能源紧缺性行业。”

　　而通胀带来的机会，大多为周期性行业。一旦国际油价大幅度下跌，造成全球商品价格暴跌，那么周期性行业所带来的通胀下的暴利也将告一段落。“周期性行业最大的问题就是无论是谁永远都不知道拐点在哪里，就像现在石油价格暴涨一样，其实根本就不是需求在增加，而是囤积在增加。现在 A股中很多板块也是这种情况，都是炒作和囤积的结果，这本身就很危险，比如钢铁板块。”海通证券一内部人士对记者表示。

　　另外，尚有曙光的还包括政策主导下的行业机会，比如电信重组、券商融资融券、创投等，但基本上只能短炒，属于游资和民间资金喜欢的品种，如没有实质性利好，基金将很难布局。

　　“我们在等待整个经济增长方式的转变，就是从投资、出口拉动型，转向内需型的转变。这需要时间，不过对于中国经济来说，这也是一件好事。只有我们看到经济数据出现明确的向上拐点，并伴随经济增长方式转变的势头，那么就是真正大机会来临了。”朱雀投资合伙人李华轮称。 (记者申俊龙对本文亦有贡献)