寻找黯淡A股市场的下半年机会

　　投资者报(记者刘兆琼、戴建平)

　　又是一次政策主导下的上涨。

　　5月28日，上证指数上涨83.62点，结束了几日以来的低量徘徊。而导致这天大涨的最重要原因，是证监会副主席范福春的讲话，“股指期货等工作扎实推进。”从3200点的“大小非减持上大宗交易平台”，到3000点的“降低印花税”；再到这一次3400点附近横盘多日的范福春讲话，能够刺激市场的似乎只剩下政府意愿。

　　“这表明大盘底部探明，接下来应该会有一波强有力的反弹。”28日当天晚上，一家私募基金经理表示，“现在只有政策才能给市场一个明确的上涨信号，不过公募基金显然还没有参与反弹，没有基金参与，行情很难走得远。”

　　上半年，尽管政策一再给市场以利好和信心，但悲观气氛依然弥漫。相当多机构并没有参与这次从3000点的反弹。股改、人民币升值、流动性过剩、上市公司业绩持续高速增长等因素，几乎都分崩瓦解，经济基本面不再支持市场高估值；而剩下的只有在通货膨胀、政策性推动、外围因素影响下的结构性投资机会。

　　3000点：政策底

　　“3000点可能是政策底部。”5月22日，针对连日以来的大盘横盘，一家证券公司自营部总经理表示，“现在市场上多空力量平衡，要是没有外部力量，久盘必跌也有可能。”

　　不过，外界政策因素还是在5月28日出人意料地发挥了作用。这一天，证监会副主席范福春的讲话称，“股指期货等工作扎实推进。”仅仅几句话，当天大盘即上涨83点，券商股居涨幅前列。

　　“其实，也不完全是政策层的讲话，而是前几天，市场的空方力量被消磨得差不多了。市场对于3000点的政策底部预期比较一致。毕竟政策是在接近3000点的时候出了降低印花税的政策。这个就像是监管层在去年5·30的时候调高印花税一样，表达了政府对市场的看法。”一位资深市场人士表示。

　　3000点，政府护盘非常坚决。4月21日，证监会发布规定，大小非解禁超过1%的要统一上大宗交易平台。但是这一政策却没有实质性改变市场的看法，而被基金理解为冲高出货的机会。

　　“当时证监会已经利用了自己手中所有的权力来提振人气，除了对大小非解禁的限制，包括大量审核新发基金；暂停上市公司再融资等。但却无济于事。最后3000点出印花税，其实反映了，不光是证监会，还有国家整个监管层的意图。所以3000点，实际上是政策底。”上述券商自营部总经理表示。

　　与A股3000点相对应的是 A股平均市盈率为25倍；沪深300市盈率22倍。相比6000点市场高达40倍左右的市盈率来看，已经具备了一定的投资价值。

　　易方达基金投资部总经理陈志民称，3000点是中国股市的价值中枢，相当一部分股票的估值趋于合理，政策护盘，大手做空也不理性。

　　不过，也许是从4500点基金整体多杀多造成的心理阴影，3000点上方主动做多的基金公司并不多，甚至有相当多的基金公司“踏空”。“3000点是个政策底，但问题是向上能到多少呢，这还很不明确。仓位加上去，万一再遇到什么突发事件，又很难降下来。所以我们基本采取了保守的策略，只是结构性调仓。”一家基金公司表示。