备战创业板(2)

　　高收益与高风险同在

　　《新财经》：创业板最大的风险会集中表现在哪些方面？

　　桂浩明：在进行风险投资时，风险是集中在少数参与直接投资者的身上，这些投资者的风险承受能力是比较强的。但一旦让这些企业去创业板上市，风险也就扩散到了整个市场。大量投资者在对创业板公司不很了解的情况下介入，显然有一个风险被放大的过程。创业板有别于主板的特点之一，就是上市的门槛比较低，这使得创业板投资风险大于主板。如果创业板股票上市后被爆炒，风险就会进一步放大。

　　比如，韩国在开设创业板之后，因为风险大量释放，造成股价暴跌，最后只能宣布关门。我国香港地区的创业板，目前的交易状况也不乐观。美国具有创业板色彩的纳斯达克市场，现在的股指较六年前低50%以上，而被视为主板成份指数的道琼斯指数则早就创了新高。

　　显然，创业板有它风光的一面，同时，这里也存在着高风险。从这个角度来说，中国要推创业板，稳妥起步至关重要。否则，一大批股票如洪水般涌出，上市后乱炒一气，最后只能留下遍地狼藉。

　　陆满平：由于创业板的盘子都很小，而且全流通，活跃资金将向创业板流动，这就造就了创业板具有小市值、高换手率的特征。根据中国股市的惯例，股价定位将偏高，但由于创业板有退出机制，且没有资产重组的可能，因此，创业板推出的首要风险是市场恶炒的风险。对投资者来说，创业板市场的风险要比主板市场高得多，但收益可能也更大。创业板的推出还会引发PE或Pre-IPO投资的狂热，也会产生风险。同时，创业板市场的监管风险也比较大，对投资者要提出更高的要求。

　　《新财经》：如何避免创业板的风险？

　　桂浩明：其实，推出创业板并不难，难的是怎样引导理性投资，避免投机资金对创业板的过度炒作。由于创业板上市公司一般规模都不大，通常都会有一些题材。尽管短期效益可能不会太理想，但中长期预期还是比较好的，这些都有利于市场的炒作。所以，进行必要的风险教育，严格对违规炒作行为的打击以及在制度上强化对炒作行情的限制，等等；都是非常重要的。此外，还要注意如何避免创业板推出对主板市场构成资金分流，虽然在一定时期分流是不可避免的，但如果创业板炒作之风很甚，就会对主板构成持续的负面影响，而这也需要从市场综合平衡的角度出发进行调整。总之，推出创业板是好事，但无论从国际市场的经验教训，还是从国内市场的实际来看，都需要有很好的规划以及完善的风险控制制度安排。特别是起步时不能求快，一定要稳健、扎实。

　　左小蕾：夯实创业板的基础基于优质的有投资价值的高科技上市公司，基于完善的市场制度和规则，基于有风险意识的投资群体的监督和参与。

　　高科技行业的变化很大，创业板上市公司的信息应该更充分对称。证券分析和行业公司分析应该及时，公开的信息披露要求应该更严格，上市公司的公司财务、经营状况，包括管理层的变化透明度要更高，使投资者更容易了解上市公司的股票是否有投资价值。