庞大资金封杀下跌空间

　　⊙银河证券

　　股市上升动力：对外出口没有明显下降反映了中国经济强大的国际竞争力，宏观经济仍将强劲增长为投资者增强了信心。业绩和资金双轮驱动市场上升，中报业绩再超预期，净利润预计将同比增加80%左右，远高于60%-65%的预期。充裕的资金是股市上升最主要推动力，通胀压力逼迫储蓄资金流入股市。

　　股市风险因素：2007年预测市盈率达到39倍，估值水平偏高，制约了股指大幅上涨的空间。此外，宏观调控压力不减、个人海外直投试点、扩容高潮来临等可能使市场产生震荡，但庞大的资金会封杀股指大幅下跌空间。

　　市场运行预测：中长期牛市格局不变，短期以震荡盘升为主。

　　选股策略：如果目前资金结构不发生改变，一二线蓝筹股的投资机会就多于三线绩差股，估值洼地永远是新基金比较喜欢的建仓品种。

　　先抑后扬高位箱形震荡

　　⊙国元证券

　　走势分析：预计9月份股指走势为“先抑后扬、高位箱形震荡”走势。具体言之，9月初股指会延续高位震荡探底走势，期间上指将考验30日均线支撑力度，如果政策面不出台特别的利空消息，股指有望于30日均线附近企稳；9月中旬股指探底企稳之后会在30日均线附近维持震荡走势，期间个股表现机会相对活跃，预计全月维持高位箱形震荡走势可能性较大。

　　操作策略：A、本着国际化的原则，建议对高速、港口机场、电力等前期涨幅不大的价值重估板块，积极发掘其市场补涨机会。对关系民生的化肥、饮食板块，可关注其中个股机会；B、中报显示良好成长性、前期超跌补涨行情将成为9月份市场最重要投资机会；C、前期强势蓝筹股高位回调以后有波段性投资机会。

　　资金充裕难以大幅调整

　　⊙国联证券

　　如果市场真的出现大的调整，那赚钱将成为个案，就如“5·30”后的市场，但我们认为大幅调整的概率比较小，市场资金还是那么充裕，至少现在还是如此。

　　如果市场只是横盘调整，我们不妨关注前期一直没有上涨的个股，毕竟在“5·30”后很多股票股价还在下面。只要当初看好的理由没有变化，正是低位买入机会，毕竟在蓝筹股大幅上升后这些股票的估值优势开始体现。当然，需要有选择的对待。我们认为短期内，市场呈现这种走势的概率较大。

　　看好个股有华侨城、美的电器、青岛啤酒、张裕A、百联股份、青岛海尔、同仁堂、王府井、云南白药、伊利股份、四川长虹、宜华木业、双汇发展、东阿阿胶、锦江股份、中青旅、上海家化。

　　震荡加大上升格局改变

　　⊙上海证券

　　9月份业绩催化剂作用会明显减弱，同时在经过8月份的通胀溢价行情，各类资产价格基本反映通胀预期后，投资关注焦点则将会转移到应对通胀的政策预期上。在9月份政策敏感和资金扩容速度放缓的判断前提下，A股市场单边上升格局会有所改变，指数震荡空间会加大，但依然运行在经济增长和通胀预期的主通道中，因此估值的相对溢价依然会存在。

　　在资产配置方面，建议加大对以下几类资产的配置：具有显著防御通胀，且在行业横向估值比较中具有一定吸引力的行业。建议关注交通运输如高速公路、航空、铁路运输等行业，公用事业如水、电、天然气等行业；人民币升值、财富效应的显现将刺激消费需求和消费升级持续增长，建议关注汽车及零配件、酒店旅游等行业；受益于中国经济增长结构调整的行业。随着国家对节能减排制度支持力度的加大，以及对新能源开发力度的提高，新能源新材料、节能环保设备制造等行业将获得更大的发展空间。建议关注：福建高速、厦工股份、峨眉山、兰花科创、广深铁路、禾嘉股份、泸天化、大秦铁路、原水股份、华光股份。

　　从蓝筹转向能持续增长

　　⊙华泰证券

　　目前估值水平的偏高是不容回避的事实，估值水平的提升速度已经超过了业绩增长的解释范围。但同时也应该承认的是，由于中国目前所处的低利率、高流动性的市场环境，高估值将在相当长的一段时期内获得市场的容忍。因为实际利率水平的低企不但会刺激经济过度膨胀，使投资者对上市公司盈利增长产生过于乐观的预期，同时股票风险溢价仍处于持续快速下降过程中，将引导更多储蓄资金流入回报率较高的股市，增加股市泡沫产生或扩大的可能性。

　　在股票供给得到大幅提升之前，资金推动将导致股票价格的昂贵，优质股亦概莫能外，价低质优的股票将愈来愈难以寻觅。整体来看，9月份是中报公布以后的消息清淡期，同时红筹股回归可能搁浅，股指期货亦估计不会月内推出，相对来说是一个有利于大盘平稳运行的时期，主要的忧虑来源于蓝筹股估值在被过度挖掘后备显昂贵的事实。因此我们认为在投资机会方面，9月份将面临一个从蓝筹股转向有持续增长潜力的个股挖掘上。

　　冲高回落转入区域整理

　　⊙国海证券

　　9月初大盘仍可延续8月份上攻趋势，但上涨空间不可期望太高。随后累计涨幅较大的大盘蓝筹股回吐将会加剧大盘震荡，大盘可能会一改单边上行趋势，而转入区域震荡整理。

　　个股方面，中报披露完后，定向增发、整体上市、ST等注资重组题材股日渐活跃，预计将成为9月份的一大热点。另外值得关注的是，一个月后即10月份又将迎来2007年三季报的披露，因此寻找三季度高成长潜力股又成为目前当务之急。

　　可继续跟踪关注我们的十大金股：包头铝业、中国重汽、苏宁电器、宝钢股份、西部矿业、唐钢股份、中国平安、哈空调、大秦铁路、烟台万华。

　　5200点上方是风险区域

　　⊙东北证券

　　中国通胀形势已经相当严峻，有必要引起投资者高度关注，只有扭转负利率才能遏制当前经济过热问题，我们认为中国经济已经进入加息周期。从业绩增速来看，我们发现市场并不在意短期估值水平，而是更注重企业盈利的长期趋势。我们担心的是业绩超预期增长能否持续，从2006年季度业绩增长趋势看，未来几个季度业绩增幅可能出现前高后低趋势。我们担忧的是蓝筹股股价普遍透支后，市场只能重新回到题材股炒作之中，5200点的绩优股跟4000点以下的题材股比似乎优势并不明显。而如果市场形成这种共识，那我们离泡沫可能已经不远了。

　　9月份供求关系的改变将决定大盘会否出现调整，未来市场将关注以下几个因素：1、个人境外直投业务对A股资金的分流压力；2、大盘股回归的速度；3、股指期货进程。我们认为9月份在5200点上方将进入风险区域，不建议投资者保持高比例仓位。上证指数有可能向5500点冲击，但9月份更多的时间会围绕5000点上下整理，调整第一目标4800点，第二目标4500点，4500点下方将完成回归理性过程，届时投资者可以重新考虑增仓。

　　结构性风险与机会并存

　　⊙渤海证券

　　9月份市场将以震荡为主，创新高的可能性很大，即使大盘调整也将是结构性的，9月市场将更多呈现结构性风险与结构性机会并存的局面。

　　9月投资思路如下：(1)机械、食品饮料、商业、旅游、医药等行业，这些行业近几个月来涨幅不大，具有比价上的优势。对于具有品牌优势的食品饮料和医药类个股，以及基金二季度增仓的机械类个股可逢低吸纳。

　　(2)对于具有相对低估值优势的钢铁、电力、煤炭等行业，长期投资人可继续持有这些行业的龙头公司，但短线投资人可逢高减持获利较大的龙头股，逢低买入这些行业中涨幅较小的二线股。

　　(3)对于金融(银行、保险、证券)、房地产行业，我们坚持认为在人民币升值大背景下，这两个行业可以长线战略性做多，9月份短线投资人可以积极关注前期涨幅不大的区域性地产公司，如张江高科、天房发展、大连友谊以及华夏银行等。

　　在泡沫累积中震荡上行

　　⊙中金公司

　　A股市场泡沫迹象越来越明显，其主要原因之一是过低的利率水平。低利率一方面会刺激实体经济过度膨胀，使投资者对上市公司盈利产生过高预期，同时会导致银行存款吸引力下降，使资金纷纷涌向股市和楼市，催生资产泡沫。尽管如此，我们建议投资者在看到泡沫倾向的同时，关注不断累积的宏观和A股流动性的不确定性。这些不确定性对投资者来说可能并不都是新闻，然而在高估值条件下，任何一个小的变化都有可能破坏市场平衡。

　　由于目前A股流动性充裕并以基金为主导，而9月份又可能是政策真空期，我们判断股市在9月份很可能延续上一个月的震荡上行势态。建议投资者主要关注大盘蓝筹股，但需要提高防御性以应对不断增加的不确定性。在目前股价基本面支持趋于减弱，流动性驱动股市泡沫呈加速趋势，整体估值水平较高，而不确定性在不断积累的情况下，我们还是倾向于：(1)从宏观趋势出发，未来业绩增长更具确定性的金融(银行、地产、保险等)、消费(汽车及零部件、航空、家电、零售等)板块是资产的核心配置品种。(2)关注基本面有支持，相对估值并不高，安全边际更高的板块和个股，如钢铁、建材、航运、造纸包装等行业。(3)可能直接受益于行业整合、企业资产重组、增发项目等因素，从而带来业绩超预期增长的板块和个股也可跟踪。

　　后市维持震荡上行格局

　　⊙世纪证券

　　市场估值水平继续走高，全部A股市盈率水平达到60倍，而上半年上市公司整体业绩大幅提升使市场动态估值水平明显下降。从估值角度来看，随着指数连续走高，经济高增长下上市公司业绩提升对指数的推动力减弱，而低利率环境下的资金充裕成为推动指数上涨的主要动力，“价值洼地”效应使资金在相对低估值板块中活跃迹象明显。

　　在市场资金充裕局面得以维持情况下，预计后期市场将维持震荡上行格局，但针对目前经济增长速度及流动性的后续调控政策值得关注。在中报披露结束后，大盘蓝筹品种对指数的推动作用将有所减弱，市场热点可能向二、三线蓝筹及资产重组、资产注入板块扩散，预计震荡将成为9月A股市场行情的主要特征。9月份重点看好的行业主要有：信息技术、零售、交通运输、食品饮料、金融、医药、传媒、有色金属。

　　5700点后展开中期调整

　　⊙齐鲁证券

　　当前制约中国经济增长问题有三个方面：一是资源价格上涨较快，二是环境治理形势严峻，三是国内有效需求不足。央行在8月9日发布的《2007年第二季度中国货币政策执行报告》中认为，应高度关注通胀，关注价格传导问题，防止价格全面上涨，央行下半年的货币政策将保持必要的调控力度。因此，我们预计，为了对付通货膨胀年内央行还会加息一次。

　　“5·30”以来，特别是7月20日大盘突破盘整区开始这轮新的升势以来，市场的一个鲜明特点是蓝筹股的全面崛起，这较“5·30”泥沙俱下、垃圾股、低价股横行的市场状况发生了翻天覆地的变化。从市场趋势来看，这种陡峭的45度角的上升通道是一种较稳定的形态。“5·30”以前的那波升势，大盘运行了58个交易日，上证指数升幅为50%，按照该尺度我们对指数作粗略估计，预计大盘还能运行10几个交易日，上证指数将达5700点左右，届时大盘将开始新一轮中期调整，而这次调整的幅度将会超过1000点。

　　有望保持强势横盘整理

　　⊙国金证券

　　随着宏观经济增长的不确定性日益增大、上市公司业绩增长同比增速的逐渐放缓，超预期难度的上升，市场在随后的几个月内受到上市公司业绩增长的推动力将逐渐减小，市场发展态势更多的将受到外延式增长即资产注入推进步伐、金融综合经营、股指期货、股权激励等制度性因素的影响，预计市场在9月份将保持强势横盘整理，等待制度面因素逐渐明朗。

　　宏观经济在随后的几个月内面临的风险增加，增长可能会有所放缓，大市值股票对于宏观经济变化的敏感度比中小市值股票高。我们认为未来几个月内市场风格投资将发生转变，中小市值股票的超额收益率将会有所上升。

　　行业配置上，我们认为，在通胀和升值趋势未变情况下，应该继续保持在资源品和金融地产上的超配。而在宏观经济随后几个月可能增长放缓背景下，业绩增长稳定、波动性较小的行业可能将成为超额收益的主要来源，消费品行业、电力、高速公路、酒店、旅游景点等都可是重点关注方向。

　　双重因素下将高位震荡

　　⊙广发证券

　　进入9月份，估值水平持续升高，并且大幅高于国际水平将给市场构成压力，但经济平稳高增长趋势未变，市场资金面宽松，信心稳定，资金推动效应仍可能进一步释放，预期市场将在估值压力和资金推动两方面因素作用下高位震荡。目前来看，红筹股回归明显提速，表明政府希望通过蓝筹股扩容来抑制股市泡沫，这种调控思路对于股市影响将比较温和。由于下半年以来基金一直是行情的主导者，因此，基金发行节奏值得特别关注。如果基金发行节奏放缓，可能给股市构成震荡压力。策略上建议关注有优质资产注入或成长性较好的龙头公司。

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