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寻找S股隐形的翅膀(3)http://www.sina.com.cn 2007年03月12日 21:21 证券导刊
三类S股股改预期良好 高对价能力 大股东持股比例较高，则具备以高比例送股实施股改对价的能力。我们选出大股东持股比例居前十名的公司，见表5，比例都在30%以上，最高的是S三九达62.72%。2006年12月25日，已有上海实业(联合体)、复星集团、德意志银行(联合体)、华润集团、新世界集团(联合体)等五组潜在的战略投资者提交了三九集团重组方案。下一步,将召开由国资委、债委会等组成的评审委员会，并同时与潜在战略投资者进行商务谈判。在确定战略投资者之后，公司将与其签署正式的投资协议。 表5 大股东持股比例居前十名的S股
分配能力 这19家的公司中，如果有高比例分配能力，同样在股改对价中会伴随转增或送派。去年前三季度每股资本公积金居前十名的上市公司见表6，有高对价转增的潜力。S*ST海纳的每股资本公积金最高达2.71元。不过，公司第一大股东海南皇冠温泉酒店有限公司持有本公司股权已质押查封，其实际控制人邱忠保先生已被拘捕，未来前景存在诸多不确定性。 表6 去年前三季度每股资本公积金居前十名的S股
价值低估 除了分配能力以外，每股净资产也可以作为衡量指标之一。目前，这些公司中，股价均高于每股净资产。其中，超出幅度不大的公司股价，后续由于存在股改对价的机会，可以供投资者借鉴。市净率最低的前十名上市公司见表7。S狮头的市净率最低。公司曾计划于1月初披露股改方案而停牌，但2月初又取消股改动议，恢复交易。 表7 市净率最低的前十名的S股
风险与机遇并存 截至目前，沪深两市还有32家A股公司从未有过任何股改动议，非流通股股东迟迟没有动作。其中，S*ST公司有17家，SST公司有7家，8家为非ST公司。可见，这些公司超过半数存在退市风险，大多数资产质量不佳。从对2006年年报业绩预测上看，预计继续亏损的有17家，首次亏损3家，扭亏的有5家，业绩大幅下滑的有S佳通1家。其中，13家预计亏损的S*ST公司在年报披露后将会被暂停上市，存在较大风险，投资者需回避，见表8。 表8 预计亏损的S*ST公司
总体看，S股公司中除了长期停牌的没有投资机会以外，处于已经公布董事会预案的公司股改进程会较快，就等召开股东大会进行表决；其次是原有方案被否决的公司，要看非流通股股东是否愿意提高对价；从未有股改动议的公司多数资产质量颇差，未来重组状况存在不确定性，不过和前两类公司相比，股价也偏低，属于高风险高收益领域。当然，对于已经年报预亏的*ST公司，投资者应回避暂停交易的风险。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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