寻找S股隐形的翅膀

　　西南证券 张刚

　　从2月27日至3月5日的大幅下跌过程中，剔除此期间上市的新股，涨幅排前100只的A股里就有28只属于S股。S股板块在股市大跌中表现出异常的抗跌性，后势是否具备更大的上涨潜力呢？

　　自2005年6月份千点之下开始的升势，主要的源动力便来自股改。平均10送3股的对价水平，吸引大量资金涌入抢夺这一“免费”的圣餐，促成2006年内地股市累计涨幅达130%，居全球之首。之所以，称其“免费”是因为获得的对价不用交任何税费，而且限售股解冻至少要到12个月以后。然而，随着越来越多的上市公司完成股改，这样的投资机会也越来越少。

　　股改重组进入绿色通道

　　所谓“隐性的翅膀”，实际上就是S公司的对价或重组预期，也是其股价实现腾飞的基础。已完成股改的上市公司大多数采取了送股的对价形式，一方面由于多数大股东股改前持有非流通股比例较高，送得起；另一方面，社会公众股股东认为以送股来对价更容易理解所获得的收益。而迟迟未进行股改的上市公司则多多少少存在各自的困难。84家上市公司中，2006年前三季度为亏损的就达到48家。因上市公司亏损，大股东又无力支付对价，成为半数S公司实施股改的难点。

　　在《上市公司股权分置改革管理办法》的第二十六条规定，“股权分置改革与公司资产重组结合，重组方通过注入优质资产、承担债务等方式，以实现公司盈利能力或者财务状况改善作为对价安排的，其资产重组程序与股权分置改革程序应当遵循本办法和中国

　　已公布董事会股改预案的43家公司中，股改方案包括资产重组的公司有14家，见表1。其中，中国兵器装备集团公司2006年12月受让了济南国资委持有的SST轻骑21.92%股份，成为第一大股东。后续还将受让剩余的比例为18.98%的股权，将占有中国轻骑40.9%的股份，未来前景留有较大的想象空间。2007年2月26日，中央军委发文要求全军加紧后勤保障和其他保障社会化各项工作落实。2月27日，国防科工委下发关于非公有制经济参与国防科技工业建设的指导意见。3月1日，国防科工委又下发关于大力发展国防科技民用产业指导意见。三个文件紧锣密鼓出台，预示军工产业将迈入市场化快行道。军工题材有望成为年内持续高温的热点。