金百临咨询：锁住流动性 利于指标股护盘

　　秦洪

　　周二A股市场早盘窄幅震荡。但在尾盘，中国平安等指标股突然发力，牵引着上证50指数、上证指数迅速走强，K线形态趋于乐观。只是成交量较为低迷，沪市的量能居然不足1300亿元，说明市场参与者缺乏交易意愿，指数的企稳主要是靠指标股的维稳和市场参与者持股底气的支撑。

　　提前拆弹，收缩流动性

　　对于当前A股市场的走势来说，市场参与者感觉有点不可思议，一方面是因为外围市场，甚至包括港股，在近期也是多头排列，处在中长期的强势格局中。但A股，尤其是创业板指却较为低迷，在多年来的低位区域持续窄幅震荡。另一方面则是房地产市场锁住了流动性，能够容纳巨大社会流动性的资产池子，也只有股票市场，理应巨大的社会流动性涌向A股。但A股的成交量却持续萎缩，并没有见到多少的流动性进入A股。

　　这引起了市场参与者的广泛争论。有观点认为，当前A股的低迷，其实与整个大宏观有着较大的关联。因为经过了2012年的金融自由化发展之后，金融层面布满了地雷，一会儿是互联网金融所带来的P2P平台的崩塌，一会儿又是银行表外业务以及券商的通道业务大发展，引发了相关各方对金融杠杆的担忧。

　　为了减缓美联储持续加息所带来的冲击，相关各方在去年以来开始对金融行业进行了一系列的整顿。在去年主要是针对互联网金融，在今年，则是券商的通道业务、银行的表外业务，如此就使得市场的流动性迅速减弱。有意思的是，不仅仅是股权市场，而且还包括房地产市场。据此，越来越多的业内人士认为这是相关各方冻结流动性，在未来全球央行缩表过程中，我们的资产市场由于提前收缩流动性，其中，A股主要股指处于低位，反而不会受到过多的伤害。

　　缺乏对手盘，护盘资金能量充足

　　当然，对于股权市场来说，如果因为流动性缺乏而出现持续杀跌，也会带来较大的风险。主要是指股权质押方面。这其实也是近期相关各方纷纷出手维稳的主要原因，比如说大量股权质押的大股东坐不住了，不仅仅主动出手增持，而且还鼓励员工在某个时间窗口买入自家公司股票，窗口期买入的股票亏损，由控股股东承担。如此的行为，其实就说明了当前股权质押市场的确有点危险。

　　不过，随着市场流动性的进一步减弱，股指进一步下跌的空间也有所收敛。主要是因为流动性收缩之后，也缺乏了抛盘这样的对手盘，比如说定向增发在限售期满后只能减持50%，大股东减持也受到限制，这样就使得存量资金的交易对手盘的力量迅速削弱。但是，存量资金的维稳资金队伍的能量并未削弱，比如说证金、汇金、基金等公募基金，他们通过前期的调仓，近期已有较大的流动性来应付上证50成份股的走势。

　　也就是说，就指数来说，限制流动性其实是一件好事，有利于减少抛盘，增强护盘资金的维稳力量。而且，对于大量的中小市值品种来说，也由于新的减持规则，此类个股的新增筹码并不多，因此，股价的下跌压力也就减缓。如此就可能使得当前A股市场出现了指数相对稳定，尤其是上证50指数仍然可能出现攻击前行的态势，上证指数围绕3100点反复拉锯。对于大多数中小市值品种来说，可能会缓缓下跌，以寻找到合理的估值区域。对于那些估值渐趋合理，也具有一定成长的中小市值品种来说，则可能会吸引部分存量资金参与，市场的买 卖力量会发生积极的变化。

　　综上所述，短线A股市场不会有大的波动。短线交易性机会也不会太多。但是，部分估值合理且具有成长预期的中小市值品种则面临着一定的低吸契机，比如说近期的凯利泰、寒锐钴业等个股渐趋活跃就是如此。所以，在操作中，一方面继续控制仓位，另一方面则是可以适量跟踪一些类似于凯利泰这样的相对确定成长的中小市值品种。