机构策略：调整空间有限 市场已处底部区域

　　早间机构策略

　　方正证券：上周，客户保证金净流入 235 亿，由之前一周净流出，转为净流入，证券交易结算资金余额较前一周增加约 1.73%，测算上周机构资金流出约27亿。大盘经过连续大幅下挫后，出现小幅反弹，散户资金按耐不住寂寞，抄底大盘，机构资金却袖手旁观，之后大盘“五连跌”，个股更惨烈下跌，抄底散户被套在“半山腰上”。历史不断地重复，教训不断地出现，但能够接受过往教训，严格按照投资纪律操作的人可谓凤毛麟角。目前，抄底的散户被套在山腰，预示大盘趋势性调整仍未结束，市场底仍在探索中。昨日央行发放抵押补充贷款476亿来释放长期流动性，公开市场却净回笼资金800亿，“收短放长”的货币政策难改变，向下探索市场底还在进行中。昨大盘冲高回落，5日线对大盘形成反压，尽管指标股极力护盘，尽管周边市场走势强劲，但无奈市场信心已失，补跌已成为市场恐慌主要因素，目前指标股股价仍高高在上，这为后市大盘运行留下隐患。大盘重心下移，“逃”成为市场关键词，3044点将面临考验，盘中技术反抽，仍难改调整趋势。操作上，多看少动，坚决回避补跌股，轻仓者逢低关注严重超跌错杀股。

　　中信证券：市场热点难寻，除了保险、银行、家电等板块外，其他主要板块均下跌调整，雄安新区概念、工程机械、环保板块跌幅居前，前期热点继续大幅回落，进一步表明市场参与者谨慎的态度。此外，市场特征与结构上看，周一上涨的保险、银行，在周二市场全面反弹时下跌，周三普跌局面下又再次上涨，从一定程度上也表明市场资金有限，某一板块连续上涨的概率变小。市场再度选择向下，PPI增速的连续下滑，一定程度上也会引发对经济持续复苏的担忧。如周一所说，大跌之后，可能会触发阶段性反弹，但考虑本次调整的主要扰动因素，即强监管、去杠杆并未消除，建议投资者控制仓位，耐心等待进场时机。 当下市场状况，更建议投资者关注主题交易性机会，因此近期重要关注“一带一路”相关概念的表现。

　　千波资产：目前投资者人心思定，盘面浮筹已得到清洗，做多能量开始涌现，除少数居于高位的权重股有必要预防补跌外，其他股票有望迎来反弹，其中部分高科技行业已显现出整体投资价值。

　　建信基金：近期管理层出台的一系列去杠杆措施年内还将持续，需要特别关注监管所采取的步骤和调控节奏，如果节奏有所放缓，市场还是有不少投资机会的，而这些机会主要集中在消费升级以及科技创新行业中。

　　东方红资产：近期市场的持续调整主要源于三方面原因。首先，经济增长出现增速回落趋势，短周期的经济高点或得到确认；其次，流动性出现了持续紧张的趋势。最后，金融监管在加强，金融去杠杆的政策实施超出了市场预期。

　　朱雀投资：券商资金池业务被叫停对市场情绪的影响要大于实质影响，短期影响了市场的风险偏好。目前难以精准判断大盘调整的点位，但调整空间预计有限。当前，市场处于本轮调整的底部区域，还需要时间来修复情绪。从结构上看，如果经济增速持续回落，那么成长股在下半年的投资逻辑将会更强，可关注具备高景气度的行业龙头。