经济企稳转旺 A股获重要支撑

　　唐纳德·特朗普北京时间11月9日“爆冷”当选58届美国总统。让全球市场似乎重复了英国公投“脱欧”的那个“黑天鹅”场景。不过，历史并不是简单的重复，这次环球金融市场的反应更具戏剧性。先是纽约COMEX黄金一度大涨逾5%，报每盎司1338.3美元；纳斯达克指数期货甚至跌停，跌幅达5.08%；亚太股市也大幅下挫，其中日经指数跌幅高达5.36%。然而到了美股时间，市场似乎已经接受了这个现实，美股低开高走，大幅高收；隔日亚太股市也纷纷走高，日本股市尽收前日失地。一场“黑天鹅”事件似乎就此过去。此前我们曾预期美国大选或给环球金融市场带来近忧，但是未预见到如此情形。

　　从总体看，目前中国经济已经企稳转旺，这为A股走势提供了重要支撑。

　　中国市场上，过去一周表现最夺人眼球的还是大宗商品期货，其中焦煤、焦炭表现最为突出。例如焦煤期货，在经过近一年上涨后，上周最大涨幅仍然超过10%。其他商品，如有色金属（镍、铜、铝、锌），农产品（豆粕、菜粕、玉米、玉米淀粉），化工产品（橡胶、沥青等）也出现大涨。

　　基础商品价格的上涨，反映到经济数据上就是最新公布的10月PPI环比上涨0.7%，同比上涨1.2%，涨幅较上月增加1.1个百分点，大幅超出预期。其中煤炭开采和洗选业价格同比上涨15.4%，涨幅比上月扩大11.3个百分点；黑色冶金冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工、石油加工业价格同比分别上涨13.1%、3.7%、3.6%，是带动PPI同比上涨的主要原因。PPI的上涨扭转了过去4年PPI持续下降的趋势，说明持续的去库存过程已经结束，市场已经进入补库存阶段。此时，市场需求增加，并且随着商品价格上涨，补库存动力持续强化。由此预期，补库存的冲动将维持一段时间，由此形成市场需求，成为经济成长的动力。

　　10月CPI同比上涨2.1%，这是4个月以来CPI首次返回“2时代”。CPI上升2.1%，显示国内市场需求稳定，趋于旺盛，有利于经济发展，中国经济增长将面临需求过冷向需求旺盛的转变。综合CPI和PPI数据分析，现在市场需求已经转旺，内需成为中国经济增长的重要动力。

　　预期未来，货币政策会维持中性，央行不会进一步宽松货币政策，而是在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。在这种环境下，A股市场仍会保持向上冲动，不时地以进两步退一步的方式震荡攀升。在震荡过程中，股价的结构调整成为主基调。另外，我们应该注意到，虽然“黑天鹅”事件在短期已经过去，但是新总统上台后，美国的利率政策等经济政策一定会有所变化，对这些变化的影响还需要观察。