A股有望继续反弹 关注新能源汽车

　　本报记者：曹乘渝

　　未来风险在于系统性金融风险、加息的不确定性和汇率的波动。看好传统产业中有望升级的细分龙头，以及 新兴产业 中的 新能源 汽车及其智能化产业链。

　　短期市场修复后会有一个整固过程，但中长期来看，目前位置是底部，指数将冲击4380点，尤其看好骗补风波释放后的 新能源 汽车板块。

　　私募人士认为，经济和股市都在筑底，权益类资产的风险偏好在提升，A股有望继续反弹。长线投资者此时可以持有看好的个股。

　　预计股指向上

　　中国证券报：交易量、市场人气均出现回升，这种状况能否持续？

　　李荦：短期市场进行修复之后，会出现反复整固的过程，这是正常现象，前期下挫后依旧存在一部分套牢盘，这个位置还需要一段时间换手。从中长期角度看，目前位置就是底部，行情会逐步展开并演绎下去。我们坚持指数将冲击4380点的判断。

　　姚鸿斌：大盘量价配合较好。由于当前的低 利率环境，权益类资产的风险偏好提升，特别是对逐步形成共识的优质资产。从资金层面看，融资需求正在回暖，由于房市调控的挤压效应，部分资金正在转投股市，近期 银行 存款下降，资金有流入股市倾向，因此继续看好股市反弹。

　　中国证券报：近期 房地产 调控、银行债转股、企业去杠杆等一系列政策，利好实体经济，会否带来基本面回暖？

　　李荦：基本面确实有回暖迹象。拉动经济的三驾马车都存在改善的可能性，我们通过简单拆分政府和民间的方法进行观察。虽然民间投资持续下行，但政府投资非常旺盛，包括加大财政赤字、推动基建投资等，都对经济起到托底作用。此外，随着PPP模式的推进，政府投资将逐渐撬动民间投资，或者说，PPP为此前找不到投资去向的民间资本提供了充足的机会。一年以来， 房地产 价格的上涨带动新开工回暖，将在未来一段时间内持续体现出来，房地产的流动性较差，需要一定的政策反应期。

　　虽然政府消费大幅萎缩，但民间消费一直非常惊人，大家看看茅台是怎么创新高的就会明白。

　　中国目前已经不是当初那个需要不断出口创汇的中国，但适度的货币贬值肯定会对出口产生正面影响。现在的问题是海外的需求能否改善，这主要看欧洲，因为 美国 的需求相对平稳，但过去几年欧洲市场下滑得太快。从目前情况来看，欧洲依旧乏善可陈，但也不会更差。整体上看，经济不大可能更糟糕，但存在反复的可能性，需要密切关注市场的变化。

　　至于房地产政策调控、银行债转股，这些都很重要，但能否成为决定性因素，还需要进一步观察。不过，企业去杠杆肯定是非常重要的手段，美国在经历2008年危机后，就一直在走政府和私人部门加杠杆，企业去杠杆的道路，结果是企业盈利改善，债务风险化解，政府帮助企业走出困境；同时，私人部门随着企业盈利的改善获得了更多回报，形成正反馈。

　　中国证券报：有观点认为，今年底或明年一季度经济将探底，你怎么看？

　　李荦：经济探底这个说法要看假设，是从大周期的角度，还是从数据角度。有时候数据是领先的，有时候是滞后的，是否在一个特定时期探底，现在不好说。但从周期的角度看，又要结合短周期、中周期和长周期来分析。我的看法是，现在股市是底部，经济存在反复，多重因素共振的时点正在临近。

　　姚鸿斌：经济和股票市场正在构筑底部，但这个过程持续的时间较长，还不能确认年底经济会探底成功。

　　中国证券报：对中短期的A股走势如何预测？风险和机会在哪里？

　　李荦：我们并不是特别关心短期走势，但从中期甚至更长的时间来看，A股应该会持续走强。我们坚信，随着房地产调控的推进，纯投机性资金会逐步从楼市撤离，但现阶段资金可选的投资方向很少，最终会回到股市。四季度主要的风险在于信用风险带来的 利率冲击以及 银行理财收益率持续下行带来的再投资风险。

　　机会主要有深港通带来的预期改善、企业盈利改善推动估值修复、美国加息靴子落地。

　　姚鸿斌：中短期继续看好股市反弹，风险仍然是美联储加息的不确定性、人民币汇率波动和房地产这个“幺蛾子”，机会存在于结构性层面。

　　关注 新能源车

　　中国证券报：当前热点仍然散乱，这种情况下如何操作？

　　李荦：对于短线投资者，窄幅震荡可能要延续一段时间，如果个股选择能力足够强，就盯住个股做波段；对于中长线投资者来说，这个位置就是底部，选好个股后拿住就可以。

　　姚鸿斌：热点散乱但个股活跃，最好的策略是轻大盘重个股，寻找全市场的优质资产能力是对投资者的一个考验。

　　中国证券报：中长期看好哪些板块？

　　李荦：站在当前时点，我更看好新能源汽车产业链、医药板块、金融板块、物流快递、 国企改革 。这里我主要谈一下新能源汽车，过去几个月，因为骗补事件导致整个板块杀跌，这既是市场情绪的体现，也有行业风险集中释放的过程。

　　随着骗补名单的出炉和惩罚措施的明确，整个板块已经度过了预期不确定的最坏时期。从长远角度看，新能源汽车是国家战略，不但有来自于节能减排的压力，也由于国家对能源结构和汽车产业整体升级的战略规划，因此这个行业的成长性是存在的。根据中汽协9月数据，新能源汽车保持高速增长，产销同比分别为25.7%和43.8%，这意味着行业的大逻辑并没有破坏。

　　新能源汽车板块整体的风险释放完毕，将重新成为市场持续关注的热点。

　　姚鸿斌：中长期看好传统产业中能够不断降低生产要素成本、实现产业升级有效提升效率的细分行业龙头企业；新兴产业中，看好新能源汽车及智能化产业链、半导体芯片产业、通讯及5G、人工智能、大数据等。