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　　□本报记者 魏静

　　最近两个多月以来，市场呈现出明显的“外热内寒”症：一边是欧美股市迭创新高，香港恒生指数也随之出现一波持续的拉高行情；一边却是上证指数持续在2000点关口窄幅“折返跑”，始终不做出正式的方向选择。目前来看，在A股蓝筹股尚未形成看涨气氛的背景下，恒生AH股溢价指数仍有可能会继续刷新新低值。分析人士表示，尽管非银金融、房地产、钢铁等蓝筹板块先后出现过脉冲情形，但单打独斗的带动作用微乎其微，上涨的持续性也普遍欠佳，因而A股蓝筹风依然缺乏基础。接下来，只有成长潮逐步向蓝筹调过渡，A股反弹空间才可看高一线；而要触发这种转变，则需要市场出现新的动力，比如说政策、经济、资金面出现新的利好。

　　内寒症制掣

　　恒生AH股溢价指数创八年新低

　　近来，市场始终围绕2000点关口“一字”徘徊，期间日内波动越来越窄。反观恒生指数的同期表现，尽管在最近这一波拉升过程中，该指数曾遭遇过不少单日长阴，但蓝筹股的集体共振，还是带领该指数悄然创出年内新高。

　　截至昨日收盘，上证综指微跌3.85点，跌幅为0.19%，报收2059.38点，再度回到2050点关口整固；一向活跃的创业板指数昨日反倒跌幅居前，全日下跌10.96点，跌幅为0.77%，报收1411.64点。相较而言，恒生指数昨日则维持红盘，全日微涨14.92点，涨幅为0.06%，盘中一举刷新23626.14点的年内新高值，最终报收23546.36点。

　　在两地股市内寒外热的影响下，恒生AH股溢价指数最近也开启了一波新低之旅。昨日，该指数盘中一度创出91.04点的低点，该低点基本上刷新了最近八年以来的新低值。“新低”的背后，是A股相对H股折价范围进一步扩大。截至7月4日，AH股中A股较H股折价范围扩大至30只，其中除了金融股外，基建、航空等领域的个股数也大幅激增。

　　分析人士表示，相对于内地金融、地产股的攀爬不动，金融及地产股则是每轮港股主升浪的先锋军，这也是两地AH股价差持续扩大的直接原因。短期来看，在A股不能突破短线思维、扩展向上空间的背景下，恒生AH股溢价指数还有可能会继续创新低。

　　蓝筹上涨显犹豫

　　反弹尚需新动力

　　目前，A股虽然暂时步入了“进二退一”式的反弹阶段，但蓝筹风的迟迟未刮以及市场成交的配合不力，还是在一定程度上制约了市场短线弹升的空间；再加上市场已然习惯了短炒思维的主导，因而在新的上升动力未出现之前，指数很难正式展开冲关行情。

　　首先，蓝筹股“心动而身未动”，就是市场冲关的一大制约。从目前的市场情况来看，金融、地产、钢铁、有色等蓝筹股，均在不同时点尝试过向上“托举”的动作。不过，蓝筹股的出击处于单打独斗的阶段，并未形成合力，金融地产更未出现联袂上涨的情形；而且，目前蓝筹股的偶尔脉冲多是基于消息面的刺激，一日游之后其股价很快就现原形了。因此，蓝筹股俨然不是市场当下的主流热点，即便偶有脉冲，也自然起不到带动市场攻关的作用。

　　其次，市场高度关注的成交，也一直是唱多者的“心病”。根据历史经验，一轮较具力度的反弹行情，沪市单日成交至少要放大至千亿元关口之上，而且要在一段时间内站稳这一关口，否则市场很难吸引增量资金真正参与到反弹中来。目前来看，尽管两市成交较前期的地量水平有所回升，沪市单日成交恢复至800亿元之上，但至今还未出现单日突破千亿元的情形。除此之外，大盘近日的碎步小阳直指日内波幅越来越小，这表明资金进场的积极性还未被真正激活，且场内参与的这些资金普遍积极性也不高。

　　再次，基本面、政策面及资金面暂时也延续之前的格局，并未出现新的动态，这也是市场迟迟未展开攻关的根本因素。目前来看，经济数据延续筑底企稳的态势，回升动力尚显不足；同时，政策面保持偏暖的基调，稳增长以及货币宽松的预期仍在，且资金面也维持着相对宽松的局面。但如果说，市场依然在基本面及政策面共振的框架下反弹，那么这些红利迟早会被这种“温水”行情给消磨完，反弹也难免会步入尾声。因此，接下来市场若不能出现新的因素，则市场大概率会延续目前的小打小闹的格局，反弹也会逐步走向尾声。

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