□申银万国[微博] 钱启敏

　　本周沪深股市阴阳互错、牛皮整理，虽量能放大，但也未出现突破行情。从目前看，由于缺乏增量资金介入，在存量博弈的格局下难以激发整体性反弹，后市仍以盘整为主，局部热点继续轮动。

　　首先，本周市场环境相对有利，但行情也无法趁势而上，表明仍然缺乏内生性上升动力。例如6月末过去后，资金面趋于宽松，本周央行[微博]公开市场继续净投放约500亿元。同时官方和汇丰6月份PMI双双持续回升，显示宏观经济层面向好，加上新股发行真空，存量申购资金回流，都为市场提供偏多环境。但A股市场该涨不涨，原地打转，实为“体质虚弱”的表现。

　　其次，从资金面看，根据投资者保护基金网站数据披露，两周以前流入的3000多亿新股申购资金在上周基本流出，对二级市场都没正眼看上一眼。同时相关财经网站显示本周机构资金继续净流出135亿元，最近20个交易日机构净流出660亿元，可见在增量资金匮乏、存量资金且战且退的大框架下，即便股市有心反弹，也难敌巧媳妇无米之炊。从目前看，这种状况还难以改变，行情不具备放量突破的条件。

　　再次，因为行情无法趋势向上，存量资金只能避实就虚，在新股、次新股及创业板等小市值题材股中寻找机会，例如本周国防军工受资产证券化、农业受天气异常等因素影响，以及医药、计算机等个股表现活跃，未来市场仍将延续这一格局，演绎个股轮动的局部行情。投资者在应对上以控制仓位、短平快操作为宜。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看平

　　下周区间2020-2090点

　　下周热点有消息刺激的题材股

　　下周焦点有无改变现有格局的外围因素

　　大盘有望延续小幅反弹态势

　　□新时代证券刘光桓

　　本周沪深股市呈现震荡攀升的反弹格局。目前披露的经济数据显示经济企稳回升态势比较明显，市场流动性较为宽松，新股发行对市场的压力也有所减轻，这都增强了市场做多的信心。因此预计后市大盘有望继续维持小幅反弹的态势，市场结构性行情还将进一步展开。

　　基本面上，6月份PMI回升，显示制造业保持平稳回升态势。此外，分项指数也在普遍回升，显示内外需求回升幅度均较大，制造业持续平稳增长，政府“微刺激”措施的成效正在逐步显现，国内经济开始在底部企稳并进一步回升。这为A股市场反弹奠定了较好的基础。

　　流动性上，央行通过公开市场净投放、定向降准等偏松措施持续向市场释放流动性。6月银行新增信贷或破万亿元，显示实体经济资金需求回升，货币供应量显著增加。本周公开市场净投放资金为550亿元，是连续第8周实现净投放。此外，市场资金利率全线回落，并维持低位常态运行，显示市场流动性较为宽松。

　　技 术面上，本周沪市大盘再收一根周阳线，并站上5周、10周均线，再次显示2000点底部特征比较明显。周技术指示继续向好，周成交量也有所放大，表明中线 有继续向好的迹象。日K线上，大盘经过连续攀升，目前已站在各短期均线之上，形成震荡上行的态势。均线系统相互交叉后掉头向上运行，对大盘构成较好支撑， 显示大盘短线趋势向上。但从成交量方面看，沪市近期单边最大成交量均没有超过千亿以上，显示市场仍然是存量资金格局，增量资金入市不明显，这对后市的反弹 高度有所抑制，因此后市若无成交量的有效配合，向上突破年线2087点的难度较大。操作策略上，对近期涨幅过大的个股逢高减仓，对一些在低位的个股可适当 逢低潜伏以等待反弹。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看平

　　下周区间2040-2100点

　　下周热点次新股、新能源汽车

　　下周焦点货币政策

　　个股活跃重聚市场信心

　　□华泰证券周林

　　本周市场虽然整体涨幅不大，但个股表现相当活跃，沪深两市每天都有几十只个股涨停。个股的强势对市场信心的重新聚集具有关键作用。A股市场持续稳健的走出一波反弹行情，量能也在稳步放大，显示市场人气逐渐回升。而市场赚钱效应的逐步增加，也有助于行情向纵深演绎。

　　本周市场的持续活跃与新股上市后连续涨停紧密相关。6月底新近开闸上市的9只新股，均呈现出“秒停”态势，同时新股上市后的每个交易日均以涨停开盘。新股的 连续涨停一是源于新股低的市盈率、低发行价，引发市场惜售；二是今年新股发行数量大幅缩水，对吸引资金炒作新股起到了不可低估的效用。当然，新股也不可能 无节制地连续涨停，对于上周上市的新股，随时都有涨停被打开的可能，投资者应回避追高风险。

　　中国6月官方制造业PMI连续四个月出现回升，也说明伴随“微刺激”政策落实之后，经济形势有好转的迹象。下半年各类“微刺激”也仍在不断地扩大之中，从而对市场形成较为有力的支持力量。宏观经济的回暖，直接提升了投资者对股指反弹的预期，将会有效地促进市场的上涨力度。

　　市场资金面呈现全面回暖状态，央行本周公开市场将实现资金净投放550亿元，这是自5月中旬以来连续第八周实现净投放，预期中短期内流动性大概率将维持中性偏松的格局。此外，财政部公告称韩国将获得800亿元人民币的QFII投资额度。市场资金面的预期宽松将有力助推市场向上走强。

　　综合来看，在市场稳定上扬的同时，伴随诸多良好的预期，因此个股还将继续精彩，特别是代表新经济的小市值股票仍是市场关注的焦点。但随着中报证伪阶段的来临，投资者还是要关注上市公司基本面的变化，价值成长依然是首选。此外，投资者还应关注市场成交量能的变化。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间2020-2100点

　　下周热点成长股的反复活跃

　　下周焦点CPI等宏观数据

　　震荡整固将是后市主基调

　　□民生证券吴春华

　　七月首周出现了“开门红”，市场重心逐步上移，量能也开始放大。这与政策面、基本面逐步向好，市场信心恢复有关。在连续上扬后，上证综指已经接近主要压力区 2080-2100点，而年线附近位于2087点，短期对股指构成较大的压制。由于银行、房地产等权重股仍在低位盘整，对指数构成一定的支撑，预计后市消 化获利盘，震荡整固将是主基调，同时题材个股依然会反复活跃。

　　本周政策面、基本面利好不断。6月中采PMI为51%，比上月回升0.2个 百分点，连续4个月走高。新订单指数、新出口订单指数等都出现了回升，显示企业经营活动趋向扩张。结合6月汇丰PMI终值为50.7%，今年首次回到 50%的荣枯分界线以上，中小企业的经营活动也得到了明显改善，显示经济企稳迹象明显。而经济向好，与政策面的支持密不可分。在定向降准后，央行通过调整 存贷比计算口径，引导资金向支持“三农”和小微企业倾斜，提高资金的利用率。在公开市场上，央行连续八周的净投放，向市场注入流动性，从而降低中长期资金 利率水平，来支持实体经济的发展。下半年，稳中趋松的货币政策和积极的财政政策将更具有针对性和灵活性，使经济运行在合理区间内。

　　从市场环境看，投资的主线是围绕着“改革+科技创新”展开。军工科研院所改革试点方案上报、大连金 普新区获批等一系列改革获得市场认可；基因测序概念的上涨、新能源产业链个股的活跃、石墨烯材料个股的持续走强等都与科技创新紧密相连。新产品的研发和上 市、经营模式的创新以及管理成本的降低等都带来上市公司核心竞争力的提升，也获得市场的认可。后市可以继续关注业绩预增和经营环境得到大幅改善的公司。在 市场趋于活跃的时候，一些具有估值优势的蓝筹股也有轮动的机会，但由于这些个股需要资金量较大，投资者应以波段操作为宜。

　　技术上，连续上扬后，创业板指数突破了1400点，能否站稳需要一个回抽确认的过程，如果能够站稳，那么继续向上趋势没有改变。沪深主板则主要面临着年线和半年线的压制，短线技术指标 KDJ、RSI等也需要一定的修复，后市将有一个震荡整固的过程。预计在短线调整后，市场仍有望继续向上拓展空间，并将保持指数稳定而个股反复活跃的格 局。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看平

　　下周区间2020-2100点

　　下周热点智能机器人、旅游

　　下周焦点6月CPI、PPI

　　维持震荡盘升格局

　　□信达证券刘景德

　　本周沪深两市呈现小幅走高的格局，与上周有所不同，本周深成指走势相对弱于沪市，沪深两市都站在60日均线之上。近日盘面有如下特点：第一，近日热点继续活跃，港口、医药、有色、军工轮番登台亮相，航天科技、大连港等连续涨停；第二，近日新股连续涨停，龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信等连续六天涨停；第三，近日成交量温和放大，自6月30日开始，沪深两市成交金额都超过2000亿，7月3日成交金额达到2366亿。

　　近期股指稳步上升，大盘短线可能继续震荡盘升。理由如下：第一，上证指数和深成指都突破了60日均线压制，有望进入强势格局；第二，近日大盘蓝筹股有序启动，煤炭、有色、港口、运输等板块纷纷活跃，后市如果银行、地产、石化等逐步走好，则有望推动大盘重心逐步上移；第三，近期镍、锌、铜等大宗商品价格明显回升，这意味着周期类股票有望逐步走好，有利于激发市场人气。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看平

　　下周区间2040-2100点

　　下周热点银行股、地产股

　　下周焦点银行股、地产股能否启动

　　A股有望挑战年线

　　□西南证券张刚

　　本周大盘震荡上行，周四盘中上涨至全周最高点2066点，周五以微跌报收。周内小市值品种维持领涨状态，大市值品种涨幅滞后。中小板指本周大涨2.22%，创业板指本周上涨1.64%。人民币兑美元汇率周内震荡横盘，央行继续保持净投放操作，银行间市场利率维持低水平。两市成交金额出现放大，保持在2000亿元以上，曾在周四创出4月中旬以来的单日最高成交金额2300多亿元。

　　新 股发行方面，7月10日有北特科技(沪)。从证监会[微博]公布的信息来看，已过会企业必须在7月之内启动发行工作，否则就将补充半年报数据。考虑补充半年报的因 素，新股发行又会迎来一个短暂的“空窗期”。目前证监会正在研究股票发行注册制方案，计划年底提出具体方案，但还需以修改证券法为前提。新股发行出现空档 期，促成资金回流二级市场。

　　本周若不进行其他操作，央行将通过公开市场实现净投放550亿元，已连续第8周实现净投放。银行间市场利率维持低水平，资金面宽松。

　　发改委将在本月向国务院总理汇报“上半年经济形势和下半年经济工作建议”，为国务院分析当前经济形势、研究下半年经济工作提供参考。同时，按惯例，中央政治 局会议和国务院常务会议将在本月召开，分析研究上半年经济形势，并定调部署下半年经济工作。月内仍有稳增长措施陆续亮相，有望释放利好效应。

　　大 盘周K线收出长阳线，上涨1.12%，而前一周上涨0.49%，呈现涨势加速迹象，日均成交金额比前一周放大三成多。周K线均线系统处于交汇状态；日K线 受到5日均线支撑，挑战2087点附近的年线压力，均线系统正由交汇状态转为多头排列，走势逐步转好。摆动指标显示，大盘在中势区趋于平稳，多空双方力量 处于均衡态势，中期走向有待抉择。布林线上，股指处于多头市道，线口略作上翘，呈现震荡盘升形态。

　　下周迎来经济数据的密集披露周。7月9日国家统计局将公布6月份CPI和PPI。7月10日海关总署将公布6月份外贸数据。央行将公布6月份金融数据。7月14日国家能源局将公布6月份全社会用电量。若数据释放利好效应，将激励投资者的做多积极性，推动股指挑战6月份高点，也是年线位置所在。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间2050-2100点

　　下周热点周期性行业板块有望在利好的经济数据刺激下领涨

　　下周焦点宏观数据、成交量

　　持续微刺激将催生慢牛行情

　　□五矿证券符海问

　　本周，A股各主要指数周K线均以红盘报收，其中代表中小市值股的中小板、创业板指数明显强于大盘指数。尽管沪指表现一般，不过我们看到市场局部性行情仍较活 跃。并购重组、新能源汽车、基因测序、次新股等概念均表现不俗，从微刺激政策不断出台以及A股面临的内外环境看，这种结构性行情仍有望延续，并将贯穿一段 较长时间的慢牛行情。

　　本周微刺激政策再加码，银监会进 一步缩小贷款计算口径和扩大存款计算口径，结构性宽松政策更进一步。微刺激政策的不断加码使得经济回升的势头进一步巩固，6月汇丰PMI创下5个月新高。 资金面上，市场总体上保持较宽松的流动性，资金价格总体上保持下行态势。此外，人民币即期价创11周新高，6月升幅为上半年单月最高，由于A股的价值洼地 效应，不排除热钱再度回流A股，缓步推高指数。

　　外围方面，美股道指首破17000点大关，强势特征非常明显，亚太股市方面，印度股市也迭 创新高，从某种意义上讲，A股向下空间已比较有限。外围经济的不断走好和维持宽松货币政策，也给A股营造不错的氛围。美国6月失业率降至6.1%，创6年 最低，表明美国经济复苏势头强劲，欧洲央行维持利率不变，瑞典央行还意外降息50基点，不排除欧洲货币总体采取进一步宽松的政策。总之，外围市场的向好， 正逐步向A股传导。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间2040-2100点

　　下周热点新能源汽车、在线教育、太阳能

　　下周焦点2100点能否触及

　　强势题材股退潮短线或震荡加剧

　　下周趋势看平

　　中线趋势看平

　　下周区间2000-2080点

　　下周热点新能源汽车、国资改革

　　下周焦点经济数据、成交量

　　□国都证券孔文方

　　本周市场温和放量反弹，题材股表现非常活跃。上证指数、创业板指数本周分别上涨1.12%和1.64%，周K线双双收出小阳线。

　　央行公开市场继续净投放。本周二和周四，央行在公开市场分别进行200亿和100亿的正回购操作。本周公开市场实现净投放550亿元，连续第8周净投放。央 行维持“定向宽松”政策，资金流动性相对宽松，有利于市场反弹行情。下周一，金融机构例行补缴存款准备金，预计规模达3000亿元左右，对资金面将是一次 重要考验。

　　题材股表现非常活跃。军工科研院所改制试点方案上报，受此消息刺激，军工板块全线暴涨，成为本周最大市场热点。习近平主席专程访韩，以大连港为代表的东亚自贸板块也受到短线资金追捧。此外，苹果产业链、特斯拉[微博]、基因测序等相关题材股的走势也很活跃。

　　新 增资金将是决定市场方向的关键因素。资金流向看，本周场外增量资金继续小规模净流入，市场仍以场内存量资金博弈为主。全周沪市成交4326亿元，日均成交 865亿元；成交比前一周放大35%。密切关注市场量能变化，若要成功突破上证指数2100点一带成交密集区，沪市每日成交需要维持在1000亿元以上。

　　下周市场或震荡加剧，需要提高警惕。小盘题材股持续反弹，积累了大量短线获利盘；周五军工、东亚自贸等强势题材股开始退潮，打击市场人气。新股上市遭资金爆炒，陆续上市的9只新股全部“一”字板持续涨停；下周新股将“开板”，释放做空能量。

　　谨防大盘冲高回落

　　□财通证券胡鹏

　　本周沪综指稳步推升，周线以小阳线收盘，同时成交量也温和放大，周成交量创近三个月以来的新高。此外，本周个股表现活跃，市场赚钱效应明显。

　　在政府微刺激政策下，长期国债利率稳步下行，中采PMI和汇丰PMI指数都连续4个月回升，并均突破了荣枯线，市场没有遇到往年年中资金紧张的情况，微刺激 效果的逐步显现。在此背景下，大盘逐步放量，信心增强。中报高送转、在线教育、军工、中韩自贸区等概念股此起彼伏，精彩纷呈。

　　技术面上， 本周沪指站上2050点，而且本周最后两个交易日成交量已经超过了6月中旬高点时的800亿。从近年市场来看，沪市800亿以下级别的成交量只能维持横盘 震荡，千亿级别则能维持震荡反弹，而1200-1500亿则将产生中级行情。周四沪市成交量接近千亿，基本上已经确认了沪指底部已经铸成。

　　不过，产生中级行情不仅需要技术面，也需要基本面的确认，目前来看至少还需要中期业绩的确认。从周K线来看，沪综指经过本周反弹后，后市将面临两个重要压力 位，一是2100点位置的60周线，二是2160点左右的长期下降通道。下周沪综指有望冲击2100点一带，但要有效突破2009年3478点调整以来长 达5年的下降通道，难度依然较大。在目前地产销售逐月下滑的背景下，金融地产板块的持续上行还需要经济层面的继续好转。另外，创业板指数自5月16日的 1210点反弹至本周最高点1428点，反弹已逾200点，接近春节后跌幅的0.618黄金分割位，本周该指数涨幅也开始趋缓，市场也趋于谨慎。一波行情 热点在转换之前，一般都伴随着大幅震荡走势，近期若概念性热点开始扩散或者权重板块出现放量，市场可能就会开始震荡调整。

　　总体而言，大盘走势仍属良性，但高度不宜乐观，还需要得到成交量和基本面的配合。操作上，坚持轮动操作，对于近期涨幅过大的品种落袋为安，一些涨幅不大的主题性事件驱动型个股则仍可继续积极参与。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看多

　　下周区间2010-2100点

　　下周热点集成电路、军工、信息安全、机器人、国企改革

　　下周焦点成交量

　　后市反弹空间料有限

　　□太平洋证券周雨

　　受部分城市取消房地产限购令的影响，本周市场情绪较为积极。上证综指和创业板指数本周依托5日均线稳步上行，周涨幅分别为1.12%和1.64%。深成指则横盘整理，表现平平，从周线角度来看依然承压于20周均线。

　　消息面上，本周中央政治局会议审议通过了《深化财税体制改革总体方案》，重点推进3个方面的改革：改进预算管理制度、深化税收制度改革、进一步理顺中央和地方收入划分。改革方案的内容有助于减轻企业税负，并对提升业绩起到积极作用，从而进一步提升A股估值空间。

　　经济方面，6月份中采PMI和汇丰6月PMI连续回升并创下年内新高，表明今年4月份以来的“微刺激”政策已经发挥了作用，并较大的提振了市场信心。

　　资金面上，央行本周净投放资金达550亿，这是央行连续第8周实现资金净投放，且投放量较上周增加三倍多，央行释放流动性的意图很明显。

　　下周市场反弹有望延续，但空间料将有限。创业板和中小板指数在本周五已经率先回落，如果下周中小市值板块走软，则对市场人气将带来一定打击。在近期市场缺乏领涨热点和主要做多主线之际，人气的维持成为维持市场反弹的重要因素。因此在操作上，建议投资者逢反弹减仓观望。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看空

　　下周区间2050-2090点

　　下周热点消息面

　　下周焦点成交量

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