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　　□本报记者 徐伟平

　　5月末，在经济数据向好、资金面宽松、成长潮重现这三方力量的驰援下，沪深股市走出一波较强的反弹。不过，本周一公布的6月份汇丰制造业PMI预览值超预期回暖，但市场反应却并不热烈，经济数据的改善所产生的带动作用边际弱化。与此同时，6月底资金面难言宽松，成长潮遭遇瓶颈，积极因素出现弱化，预计后市大盘可能再度陷入盘整的格局中，2000点“迷宫行情”或将延续。

　　大小盘双震 行情趋于平淡

　　经历了上周的快速下跌，沪深两市大盘本周出现低位企稳的态势，沪综指昨日上涨0.47%，报收于2033.93点；深成指上涨0.67%，报收于7240.85点，主板指数已经连续三个交易日窄幅震荡。与之相比，小盘成长股本周一大举上攻后，昨日也开始歇脚整理，中小板综指上涨0.68%，报收于6240.24点，创业板指数上涨0.60%，报收于1369.44点，大小盘“双震”成为昨日市场的写照。值得注意的是，沪深股市昨日的成交额为1491.04亿元，并未显著放大，显示资金的参与热情相对有限。

　　行业方面，成长军团昨日市场表现趋于平淡，申万传媒、计算机和电子指数分别上涨0.65%、0.63%和0.35%，涨幅均低于1%。与之相比，蓝筹阵营则更为低迷，申万银行指数逆市下跌0.49%，申万房地产指数微涨0.18%。资金在行业板块上并未形成一致的做多方向，行业指数虽然涨多跌少，不过并未出现典型的领涨板块。

　　个股方面，昨日沪深两市正常交易的2309只股票中，有1635只股票上涨，不过涨幅超过3%的股票仅有195只，涨幅超过5%的股票仅有67只。由此来看，上涨股票的数目虽然较多，不过涨幅均有限。

　　市场人士指出，5月份宏观经济数据改善助推了投资者悲观情绪的修复，沪深股市在5月末开启一波强势反弹。不过这种与基本面中期趋势相悖的情绪回暖显然难以持续，市场稍有风吹草动，资金便倾向于获利了结。特别是经历了上周的快速下跌，投资者的情绪短期再度谨慎起来，一定程度上促成了市场的窄幅波动。

　　指数再陷盘整困局

　　回顾本轮市场的反弹，经济数据向好、资金面维持宽松、成长潮重启这三方面因素共振，是助推市场走强的主要动力。不过进入6月下旬，这三方面积极因素开始出现弱化，预计后市大盘可能再度陷入盘整格局，2000点“迷宫行情”将继续。

　　首先，经济数据改善所产生的作用边际弱化。5月份汇丰制造业PMI出现改善，经济底部企稳得到了验证，叠加政策对于经济目标的表态产生了较好的预期，为市场的这波反弹打下了基础。本周一发布的6月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为50.8%，创出近六个月新高，汇丰制造业PMI今年以来首次处于荣枯线上方。不过，市场反应却较为平淡，对于大盘的带动作用有限。市场人士指出，二季度以来，宏观经济数据出现企稳改善的迹象，6月份的汇丰PMI虽然再度向好，不过市场对此的预期也比较充分。此外，考虑到房地产领域的主要数据显示经济失速阴影仍然难以消除，投资者反而开始担忧经济数据出现高位回落的现象。

　　其次，6月底资金面可能很难维系此前的宽松局面。近几日，交易所资金利率出现大幅飙升，特别是6月18日，隔夜回购利率一度触及30%水平。年中时点对于资金面的扰动开始显现，企业缴税、大行购汇分红及年中考核等因素，对银行体系流动性有叠加影响。考虑到资金面的宽松是市场反弹的重要推动力，6月底资金面再次出现偏紧的趋势，投资者的谨慎情绪也再度升温。

　　最后，成长潮遭遇瓶颈。以小盘成长股为代表的创业板指数在5月末率先发力，吹向了市场反攻的号角。不过经过此前的快速上涨，小盘成长股的反弹瓶颈开始显现。一方面，创业板指数在攻上半年线后，随即向下调整，连续三个交易日下挫，显示半年线短期对于创业板指数的压制较大；另一方面，经过上半年的大幅回调，创业板股票在5月末的整体市盈率降至50倍左右，不过经过本轮反弹，其市盈率再度翻上60倍，估值压力重新显现出来。预计创业板指数短期将维持在半年线下方宽幅震荡的格局，对于市场的提振作用有限。

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