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新浪财经客户端：四月市场反弹压力重重 一季报行情将成看点

　　 □本报记者 龙跃

　　 利好政策频出与经济继续下行，蓝筹估值修复与流动性偏紧格局……4月股市利好与不确定因素交织，资金博弈势必加剧。作为A股多空交战的重要战场，融资融券市场本月注定会是个热闹的地方。纵观4月两融市场，分析人士认为，以下三大看点值得投资者重点关注：一是融资融券规模有望突破4000亿元关口，二是周期股或将进一步引发做多资金关注，三是融券余额可能挑战40亿元魔咒。

　　 猜想一：

　　 两融规模突破4000亿元

　　 截至4月2日收盘，沪深股市融资融券余额报3945.53亿元，逼近4000亿元整数关口。从两融余额变动看，2013年10月中旬，两融余额首次突破3000亿元关口，五个月之后就已经来到了4000亿元城下，规模的快速膨胀显示出双向交易、杠杆交易对A股投资者存在巨大的吸引力。展望4月份，分析人士认为融资融券余额突破4000亿元大关几乎已经板上钉钉。

　　 从目前两融余额变动的决定因素看，融资余额无疑是最重要的变量。以4月2日数据为例，当日融资余额高达3914.13亿元，而融券余额只有31.40亿元。而在融资方面，权重股无疑又是最具影响力的因子。从目前融资余额较高的“融资大户”看，前十名席位基本被金融股垄断。因此，蓝筹股融资的增长情况将在很大程度上决定两融规模何时突破4000亿元。

　　 从短期走势来看，融资加仓蓝筹股的可能性还是非常大的。一方面，近期以创业板为代表的成长股出现了明显破位走势，资金夺路而逃涌入安全边际更高的大盘蓝筹股，目前这一调仓过程仅仅是刚刚开始，这给权重股继续活跃创造了较好的市场氛围。另一方面，近期针对蓝筹股的利好政策密集出台，包括地产股再融资放开、优先股试点等，上述利好政策中有不少还未落地，能够继续引导市场预期，利于蓝筹股吸引资金关注。

　　 猜想二：

　　 周期股做多动力继续增强

　　 今年3月之前，融资客对周期股的态度还十分冷淡，不过最近一个月，做多资金对此类股票的态度已经发生了明显变化。

　　 据WIND数据，3月份融资净买入额居于前五位的申万行业板块分别为房地产、化工、医药生物、电气设备和汽车板块，具体融资净买入额分别为22.30亿元、13.31亿元、10.26亿元、9.94亿元和9.13亿元。与之相比，3月份融资净偿还居前的行业则以商业贸易、农林牧渔、传媒等非周期行业为主。由此不难看出，3月份融资布局正在发生改变，即从非周期股向周期股转移。

　　 分析人士认为，导致这一变化的原因有二：其一，与政策预期的变动有关，比如地产、电气设备等行业在刺激政策预期增强背景下，自然能够获得了更多融资关注；其二，与行业基本面也存在较大关系，化工和汽车等周期行业同样开始获得融资关注，更多是基于行业景气度的变化。进入4月份后，经济政策至少不会从紧，而传统经济旺季的来临也会给不少周期股带来走强契机。由此看，周期股在4月份有望获得融资更大力度的关注。

　　 猜想三：

　　 融券余额挑战40亿元魔咒

　　 尽管由于规模原因，两融市场从设立以来的主角一直都是融资，但对融券动向进行紧密跟踪仍然非常必要。融券不仅是A股投资者做空的重要途径之一，其规模变动也往往能够预示市场走向。

　　 从数据看，融券余额40亿元已经成为市场多头难以逾越的鸿沟。从近一年多的走势看，每当融券余额突破40亿元后，市场都会出现不同程度的下跌行情。4月2日融券余额报收31.40亿元，在自3月21日以来首次重回30亿元上方，显示尽管当前市场仍然相对稳健，但很多投资者的谨慎情绪并未因此消除。

　　 展望4月份，市场确实存在较多不确定因素。一方面，一季度宏观经济增速低于市场预期，但政策刺激力度并不如想象中强，这增加了4月份经济旺季不旺的风险；与此同时，资金利率3月下旬以来逐渐提升，显示流动性最宽裕阶段或许正在过去，4月股市的宏观环境并不是非常好。另一方面，从市场角度看，IPOI随时可能在4月重启，而存量资金在完成从小盘股向蓝筹股的搬家后，市场也可能阶段失去向上欲望。分析人士认为，一旦不利因素逐渐增多，市场谨慎情绪也将随之提升，届时股市很可能将重新面对融券余额40亿元魔咒的考验。

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