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　　目前与历史上的998大底有着不少异曲同工之处

　　何安

　　随着市场走出周线的第八根阳线，市场对于牛市的期待也越来越多。将目前的市场环境与历史上的大底比较(2005年6月6日的998点)有着不少异曲同工之处。

　　政策面相似

　　一般来说，牛市来临之前往往有一个政策底先行出现。

　　998点大底之前有“国九条”(《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》)为股改铺路终结了持续4年的大熊市。从这个角度来看，被市场称为新一轮股改运动的优先股行情近期正在发酵，拉动不少蓝筹股、大盘股出现涨停，与998点有所相似。

　　从高点下来的时间点来看，998点终结的是2001年以来历经1453天的熊市，而此轮熊市调整若以2009年的高点测算至1849点(6月25日)为1421天，与998点前的熊市只差32天。

　　从两次熊市的最大调整幅度来看，998点之前熊市大盘的跌幅为55.55%(高点为2001年的2245点)，而此轮熊市大盘的跌幅则为46.84%(高点为2009年的3478点)，从这个角度看，目前市场的整体跌幅还不如当年。

　　行情节奏相似

　　从近期市场的行情节奏来看，两波行情却极为相似。两次行情都于6月见底，7月完成二次探底，并强劲反弹至9月。

　　2005年，市场在998点获得支撑后，曾经历过约1个月的休整时间(5周)，随后于当年7月19日展开了一波持续9周的反弹，这9周的反弹中市场收出了8根周阳线1根周阴线，累计涨幅为22.04%。而近期市场在探明1849点后，也经历了近1个月的震荡(3周)，市场于7月30日起展开了一波强劲的拉升(周K线八连阳)，截至周四，最大涨幅为22.76%，相差仅0.72个百分点。

　　对比这两个夏季的二次探底后的强劲拉升行情，998点的时候(2005年7月30日~2005年9月20日)有344只股票涨幅达到50%，有21只股票实现了翻倍。其中统计区间内涨幅最大的是丰华股份(600615.SH)，涨幅为210%，当时还是ST股的丰华股份一度拉出20多个涨停板。

　　在近期这波行情中(7月30日~9月12日)，涨幅超过50%的股票仅有72只，不及当年。不过也有不少股票出现连续涨停，其中16只股票在统计区间内出现了翻倍。有两只股票的涨幅达到了200%以上，它们是涨幅227%的华贸物流(603128.SH)和涨幅200%的江苏宏宝(002071.SZ)。

　　值得注意的是，2005年6月6日~2005年9月20日涨幅超过50%的个股只有109只。也就是说大部分股票的最低点其实并不出现于998点当日。而此轮6月底以来的行情中，涨幅超过50%的股票则有174只，与大盘同步性较强。

　　板块来看，998点二次探底后涨幅超过50%的股票主要集中在房地产板块49只、机械设备板块34只、交运设备板块31只、化工板块21只。而对比今年，涨幅50%以上个股最多的是交通运输板块13只、房地产板块10只，其余的纺织服装、化工、信息服务板块各6只。

　　估值却不如之前便宜

　　底部也往往意味着价格的绝对便宜，从绝对值看，满地的低价股比例会有所上升。在998点时，市场共有1317只股票，其中最高价为贵州茅台44.64元；低于3元的个股有326只，占比24.75%；低于2元的股票有63只，占比4.78%。

　　如今股票扩容至2467只，最高价股依然是贵州茅台，股价已经达到152元；低于3元的股票却仅有111只，明显少于998点。

　　绝对股价或许不能反映市场本质，从A股市盈率来分析，运用TTM整体法来计算A股市盈率，998点时为19.01倍，而目前则仅为11.98倍，目前的市盈率低于998点。但是从TTM中值法来看则得出了完全相反的结论，A股在998点时的市盈率为20.74倍、目前的市盈率则为27.81倍。这说明经过今年以来创业板的一轮炒作，很多小市值的股票其估值正处于高位，从而拉升了整体市盈率的水平。

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