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　　2月CPI涨幅创10个月来新高而新增贷款远逊预期 境内港澳台居民可投A股利好市场　

　　在美国道琼斯指数连续四个交易日创出历史新高后，A股期待的周末主要经济数据并不乐观。

　　虽然房地产投资增速超过20%，但2月CPI通胀率达到了3.2%，创下10个月来新高，不仅远高于上月的2.0%，也高于市场预期的3.0%。同时，1~2月，被寄予厚望的消费表现不佳，社会消费品零售总额仅仅同比增长了12.3%，远低于今年设定的14.5%的增长目标。通胀上升，但是消费增长力量下降，这表明我国的经济复苏内生力量不足。另外，2月新增贷款规模远远低于市场预期。到底是春节因素，还是需求萎缩，或者信贷收紧？市场还需要进一步判断验证。

　　分析认为，上周末的经济数据对A股可能会有较大的负面压力。但证监会放行境内港澳台居民投资A股又对市场带来一定的利好预期。因此，大盘走势近期可能更加扑朔迷离，投资者要把控好仓位，等待时机。

　　专题文/表 记者陈海玲、张忠安、李婧暄、潘彧

　　美国股市道琼斯上周五最新报收14396.92点，连续第四个交易日创历史新高。 同时，欧洲股市也收于四年来的高位。

　　然而，上证指数目前的点位不到2007年历史高位的四成。

　　在美国道琼斯指数连续四个交易日创出历史新高后，A股期待的上周末主要经济数据总体上并不乐观，对A股造成较大的负面压力。但证监会放行境内港澳台居民投资A股又对市场带来一定的利好预期。因此，大盘走势近期可能更加扑朔迷离。

　　利好：PPI好转境内港澳台居民可投A股

　　“实际上，还是有不少利好因素的，比如PPI环比连升，同比降幅继续缩小。同时，房地产投资增幅超过20%。”一位不愿透露身份的券商宏观分析师昨日接受本报记者采访时表示。

　　2013年2月份，中国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降1.6%，但环比上涨0.2%。上述分析师指出，PPI变化直接反映了我国工业部门的需求，“如果指数连续好转，也可能意味着，企业库存消化较好，是宏观经济回升的好兆头，对股市是利好。”记者对比发现，自2012年3月起，中国PPI月度数据就一直处于“负增长”状态，其中，在9月份同比下降3.6%，创出近3年新低后。而伴随着宏观经济走势不佳，A股也节节败退，2012年3月份，上证指数大跌6.82%，在4月份上涨5.90%后，月K线又连续报收四个阴线。到12月份更是创下1949.64点的低位。

　　另一个可喜的数据就是房地产投资。2013年1~2月份，全国房地产开发投资同比增长22.8%，增速比去年全年提高6.6个百分点。2012年中至年末，房地产投资增速一直在15%至16%左右低位徘徊，但今年前两个月一举反弹至20%以上。有分析指出，房地产投资在整个投资中占有较大的分量，因此，地产投资回升对未来整个投资回升都有一定的积极作用。

　　另外，继证监会本周三宣布扩大RQFII试点机构类型、扩大RQFII投资范围之后，中国结算公司9日发布了经证监会批准修订后的《证券账户管理规则》和《业务指南》，宣布从4月1日起，境内港、澳、台居民可据此开立A股账户。被业内人士解读为监管层再度释放政策红利。证监会主席郭树清表示，港澳台同胞在大陆长期工作生活，他们的收入可以买房，也可以开银行储蓄账户，如果他们愿意投资证券，当然也应该可以。而因为参与A股的资金都是港澳台同胞在当地的收入，不用担心大量资金进入股市。

　　利空：通胀抬头2月新增贷款远低于预期

　　然而，面临上述利好，更让投资者担心的是通胀抬头，以及新增贷款规模大幅萎缩。2月份CPI同比上涨3.2%，新增贷款仅有6200亿元，远远低于市场普遍预测的7000亿元以上的规模。有专家告诉记者，这些对股市将造成一定的压力，3月份市场还是以“调整”为主。

　　“2月份CPI大幅上涨虽然有春节以及天气因素，但预计管理层不会坐视不理，在货币政策上会更加谨慎。”上述分析师称。

　　南方基金首席分析师杨德龙[微博]在接受本报记者采访时指出，从央行的近期连续正回购来看，货币投放速度有放缓的迹象。目前A股市场仍未从地产调控的冲击中完全恢复，“因此，信贷规模低于预期，可能会对市场形成一定的负面影响。而且整个3月份，A股都将会是调整行情。”

　　有分析称，近期利空和利好相互交织，股市走势将更加扑朔迷离，建议投资者冷静对待，不宜追涨杀跌。

　　1、宏观数据：CPI涨幅超预期利空压顶PPI环比续转正利好一般

　　国家统计局上周末公布的数据显示：2月CPI通胀率达到了3.2%，不仅远高于上月的2.0%，也高于市场预期的3.0%。从CPI分项来看，食品价格同比上升6.0%，高于上月的2.9%。非食品价格环比上涨0.2%，同比涨幅1.9%，创2012年1月以来新高。此外，2月CPI环比升1.1%，上月该数据为1.0%。

　　从各细项环比来看，鲜菜价格上涨10%，较上月仅略有回落；猪肉价格环比上涨1.5%，较上月涨幅回落，同比跌幅继续收窄至1%；居住类价格环比上涨0.3%，连续两个月回升。

　　消费低增长 投资劲增

　　PPI方面，翘尾因素较1月略有下降约0.1个百分点，使得2月PPI同比跌幅较上月未有收窄，仍为-1.6%。不过，2月PPI环比继续上涨0.2%。另外，2月份工业生产者购进价格指数环比上涨0.2%，同比则跌1.9%与上月持平。

　　交行金研中心研究员王宇雯认为这一现象的主要原因是，国内工业企业的成本有一定压力，但需求端偏弱，价格传导效应受到阻滞，制约工业出厂价格回升幅度和速度。

　　另外，1~2月，被寄予厚望的社会消费品零售总额仅仅同比增长了12.3%，远低于今年设定的14.5%的增长目标，也低于去年12月份的14.3%，而投资同比却出现了21.2%的强劲增长，远高于市场预期以及去年12月份的20.6%。

　　工业增加值同比增长9.9%，表现得不温不火。

　　中国通胀压力较突出

　　澳新银行亚太区首席经济学家刘利刚昨天对本报记者表示：“1~2月份的平均通胀率达到了2.6%，明显高于去年第四季度的2.1%。从过去两个月的通胀上升惯性来看，中国的通胀压力已开始明显突出。

　　王宇雯认为，本月CPI同比大幅上涨的主要原因有三：一是春节因素导致今年2月食品类翘尾因素高出1月约0.34个百分点；二是今年春节带来的物价上涨压力延续至2月上半月；三是非食品价格同比涨幅超预期。

　　“但除此之外，推高物价涨幅的中长期因素作用也有所显现，” 王宇雯对本报记者说道：“一是中间物流等成本对农产品的加价作用仍然较为明显；二是2月下旬国内成品油价格上调推高CPI，间接通过消费品价格上涨反映；三是房地产市场回暖与新‘国五条’出台致使租金上涨；四是以原油、天然气为代表的资源品价格改革蓄势待发，居民消费价格将承受中长期上行压力。”

　　2、信贷数据：银行节后放贷动力不足2月新增贷款6200亿逊预期

　　央行昨日下午发布的初步统计数据显示，2月份15.2%的M2增速基本符合市场预期；社会融资规模同比微幅上升，但其中新增贷款同比少增900多亿元，仅6200亿元。此前，机构对该数据的预测均值高达7820亿元。

　　某银行业内人士表示，在存贷比的压力下，从2月以来，银行放贷的脚步就放慢了，此外，按照惯例，春节期间也影响了银行放贷的步伐。由于利率市场化持续推进，加上1月信贷井喷导致的额度紧张存贷比压力逼近，有业内人士预计，银行“揽存”的压力会进一步扩大，并且在短期内将影响银行信贷投放。

　　社会融资规模环比大减

　　据央行初步统计，2013年1~2月社会融资规模为3.61万亿元，比上年同期多1.59万亿元。2月份社会融资规模为1.07万亿元，比上年同期多228亿元，但较1月份大幅减少。其中，2月人民币贷款增加6200亿元，同比少增907亿元。

　　2月末，广义货币(M2)余额99.86万亿元，同比增长15.2%，受贷款增速下降、年后央行加大现金回收和公开市场回笼力度、外汇占款高位回落等因素的综合影响，比上月末低0.7个百分点。

　　而主要受节前企业将大量活期存款转为定期存款的影响，加之节后现金回收也不利于M1增长，狭义货币(M1)余额29.61万亿元，同比增长9.5%，比上月末低5.8个百分点。

　　另外，流通中货币(M0)余额6.03万亿元，同比增长17.2%。当月净回笼现金2136亿元。

　　流动性宽松将持续数月

　　在信贷需求平稳增长的背景下，受季末存款大幅增加的影响，交通银行金融研究中心研究员鄂永健认为，预计3月新增贷款有显著回升。鄂永建认为，货币政策仍将以维稳为主，外汇占款增量回升降低了准备金率下调的必要性。在贷款利率已经趋于下行、物价重新上行的复杂格局下，出于对中外利差过大加剧资本流入的担心，基准利率保持稳定的可能性较大。

　　申银万国[微博]银行业分析师倪军也认为，央行不至于在短期内贸然对货币政策大方向进行调整，流动性宽松格局还将持续数月。

　　3、楼市数据：开发销售数据全面向好商品房销售额同比增七成

　　3月9日，国家统计局公布了2013年前两月全国房地产开发和销售情况。从数据可见，今年前两月全国房地产开发投资增速明显，数据全面向好，仅有房企土地购置面积出现同比下降。

　　2013年1~2月，全国房地产开发投资6670亿元，同比名义增长22.8%，增速比去年全年提高6.6个百分点。其中，住宅投资4583亿元，增长23.4%，增速提高12个百分点，占房地产开发投资的比重为68.7%。

　　1~2月份，商品房销售面积10471万平方米，同比增长49.5%，增速比去年全年提高47.7个百分点。1~2月份，商品房销售额7361亿元，增长77.6%，增速比去年全年提高67.6个百分点。

　　2月末，商品房待售面积41904万平方米，比去年末增加5444万平方米。其中，住宅待售面积增加4181万平方米。

　　土地方面，1~2月份，房地产开发企业土地购置面积3813万平方米，同比下降18.6%。

　　分析：基本面转好

　　中原地产市场研究部总监张大伟并不认为1~2月市场出现了全面升温。“1~2月市场的涨幅更多体现在一线城市、特别是一线城市的二手房成交价格。三四线城市楼市仍处于去库存过程中。”来自中原市场研究部的数据也显示，2月，标杆房企权益购地金额116亿元，基本和上月持平。但较2012年月均购地金额缩减11%。

　　亚太城市房地产业协会会长谢逸枫表示，最让人担心的是市场供应缓慢，影响到供求平衡。

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