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　　记者 姚博海 查理思阅 北京报道

　　意料之中的QE3对于中国资本市场而言似乎并不是什么好消息。A股在此前小幅反弹后再次一路下跌，上周已经破位2000点。从数据上来看，经济两大先行指标——8月份企业用电量和9月份汇丰PMI依然偏冷，表明经济景气依然低位徘徊。

　　在此情况下，A股短期难现趋势性行情，随着QE3时代到来，A股是否还会继续下跌？中国投资者应当如何投资？《华夏时报》沃伦创富会上的与会嘉宾们给出了自己的看法。

　　QE3促使央行更谨慎

　　中国股市永远是最敏感的地方，任何国内外消息都可能触动这根脆弱的神经。就在9月初的一波小幅反弹后，本就底气不足的沪指受到QE3推出影响再次破位下行，创造了3年来的新低，直接破位2000点。

　　无独有偶，欧、美、日等主要央行在最近半月内均进一步推出货币宽松政策，这对于国内货币政策短期形成较强制约。

　　“QE3推出完全在意料之中，所以利好部分相当有限，外盘普遍上涨的背景下A股涨幅非常有限。国家此前一直在逆向回购，对降准降息非常谨慎，输入性通胀的可能性依然很大。”北京鼎鑫通投资公司投资总监任晓舰介绍说。

　　事实上，即使没有QE3，中国经济近期的数据表现也十分黯淡。上游行业中，有色金属，主要是受外部行情影响的黄金板块走强。下游行业中消费板块压力很大，被机构此前看好的诸多消费企业业绩很不乐观。

　　从整体来看，全球性的货币宽松政策，对国内货币政策形成制约，这使得管理层推出新的货币政策刺激经济的可能性很小。与会者普遍认为，这种市场，投资机会转瞬即逝，投资应以快对之，或者以稳为主。

　　对于具体的投资产品，任晓舰不太看好白银，他认为白银震荡过大，并且保值功能衰减厉害，具有相当高的风险。相反我国对于铜需求很大，大宗商品市场中铜的投资价值将会凸显。水泥则因为基建板块推动一度火热，但是目前国内水泥库存过多，长期并不看好。黄金由于价格上涨过多，也不建议持有太多。

　　“黄金投资属于政治经济学的范畴，投资者更多还是应该关注美国政策和大选。此外，国内货币政策和美元的关系并没有想象中密切，年初房产企业几乎没额度，在年终这个数据估计会发生变化。”凯宜资本投资基金董事总经理常青介绍说。

　　在具体投资方式上，到场嘉宾普遍认为投资黄金对于技术和专业知识要求很高，如果只是想保值可以近期布局。此外农业领域则争议很大，有的嘉宾认为，对于有条件的投资者，一些与农业相关的实体产业会是不错的中长线布局机会。但华夏中富投资总裁冯化雪却认为对待农业股要谨慎，因为关系到国计民生的产业一定会受到严格的管制。

　　10月份后会有反转行情？

　　在接下来的3个月中，A股市场解禁的规模将超过4000亿元，尤其是10月份的创业板和11月的中小板，这将对前期表现相对较好的创业板和中小板形成一定施压。总体来看，系统性因素的力量仍在僵持以及缓慢释放中，但脉冲性回升的可能性仍然存在。

　　曾经被市场所热议的底部点位一再被击穿，这让投资者开始怀疑是否有真正的底部存在。任晓舰认为底部区间肯定存在。“A股只是融资工具，其次才是投资，不论是998点还是1664点，最后都是依靠投资上涨。这次行情主要是受到一些意外政治因素影响。”

　　他认为，目前最好的投资策略就是耐心等待，在经济不明朗的情况下，波段投资者应当随时切换热点，而稳健投资者则应当精耕细作做好调研，为未来反弹做好准备。“真正的机会将在10月份以后出现，如果2000点能守住，那么接下来一旦有政策面利好，大盘会出现上涨，如果破了2000点估计还会有持续10%的震荡。大蓝筹则应持谨慎态度，大资金已经撤离。”

　　来自Tiger&Digger 量化投资研究室的嘉宾金志宏阐述，从技术分析面看，反转点将在2000点附近，10月份之后将会出现反转行情。“2010年的10月也发生过一次上涨，后3个月必有行情，但一定是结构化的行情，大底都是极度乐观，大顶都是极度悲观。”

　　兴业银行在其研究报告中指出，任何经济都有其内在周期性，都无法经历无休止的持续高增长。在过去将近20 年时间里，我国全部上市公司负债率持续提高，从50%左右一直上升到目前的接近90%，已趋近经验“警戒线”。除非能够再次复制当年的刺激规模，否则，即便当前刺激力度继续加大，也很难改变经济乏力的状态，只能让时间来渐进消解库存。

　　冯化雪认为市场最后的恐慌还没有出现，“现在游戏规则已经变化，投资人不能割裂现实单纯以过去的行情数据作为参考规律。个人投资者也很难靠过去的手法简单套利。资源股短期还有机会，长期还是看政策扶持的新能源、环保、文化板块。”