从资金的供给角度来看，尽管2008年第二季度基金发行家数达到了创历史的35家，但总计融资规模不过271份额，较2007年的动辄上千亿份额已由较大幅度的回落。目前市场也出现了一些增加资金供给方面的消息，7月3日，台湾当局宣布提高基金投资大陆股市的上限及完全取消台湾基金投资香港红筹股与H股的限制，短期来看，对市场心理层面的影响偏多，但并不能改变市场资金紧张的局面。台湾基金投资A股仍受到QFII额度的限制，同时，相比A股，H股可能更显价值。因此，新增热钱的实质性影响仍需要观察。

　　综合来看，在当前范围内预计市场的反弹幅度，仍存在诸多不确定性因素，不排除出现整体超过30%的上涨。随着市场估值水平的逐步降低，某些行业和个股在7月确实存在阶段性反弹机会。但从行业的角度来看，确实难以找到安全边际的投资标的。在实际操作过程中，投资者难免要谨慎操作，在超跌反弹中寻找短期套利的机会，目前说价值投资可能为时尚早。

　　恒指重返十天线

　　(信诚证券 涂国彬)

　　目前全球投资者的担心仍然不外乎通胀与经济衰退。而随着通胀升温，已有愈来愈多要求加息的声音，例如美国堪萨斯联邦储备银行总裁洪尼格表示，联储局应尽可能上调利率至中性水平，以打击通胀。另外，在伊朗试射导弹下，油价和金价俱升，加上投资者忧虑金融机构因信贷危机产生的损失，周三晚美股最终跌逾2%。

　　在这些阴影之下，周四港股承接亚太股市下跌，恒指当日低开约180点，早段最低见21552点，之后日股先跌后升，港股在国企股带动下，上午跌幅大为收窄，后更回升，高见22021点，至中午收市时升172点，午市后无力再上，反复回落，但跌势不算急，全日恒指收报21821点，升15点，国指收报12053点，升219点，港股总成交741亿港元。

　　技术上看，恒指回到10天移动平均线之上，略为看好。即月期指收报21850点，跌54点，高水28点，亦属偏好。

　　昨日港股走势比较飘忽，最主要原因是随着日股转跌为升，加上国企股带动，致使港股上升，可见已有人对目前超卖的港股有兴趣低位吸纳，但此种看法尚未成为主流，大众对于入市仍然观望，拿不定主意。昨日升幅主要集中在国企股和金融股，特别是内地房产股或中资基建股，可见早前被人抛售的，已有一定吸引力，尤其是看好长线内地经济增长的，已开始注视相关股份。

　　后市恒指估计可站稳21000点，随着7月整体看升，应该可以慢慢吸引投资者重新入市，而且成交继续在700亿港元之上，反映其实随着港股估值接近合理水平，更多人开始部署下半年买货策略，相信下半年中资金融股应该可以企稳在目前水平，并有一定升幅。此外，由于内地股市积弱已久，加上早前国际投资者要求较高风险溢价，因此在新兴市场抛售不少股份。不过，相信由于内地经济始终有较高速增长，最终会吸引部分资金回流，估计下半年会有一定升幅，国指可望跑赢恒指。(信诚证券 涂国彬)

　　跳水绝非走弱根据

　　⊙图锐

　　三连阳之后，上证指数和深成指终于未能抵住获利盘的凶狠压制，尾盘双双大幅跳水，四连阳终于功败垂成。

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