成功筑底需要指标股企稳

　　□华泰证券 李文辉

　　周一A股市场高开低走单边震荡向下，保险、银行、证券等金融板块个股位居跌幅榜之首，而中国石油、中国石化等“中”字头股票走势同样疲弱。这类蓝筹股权重巨大，它们的持续调整给大盘带来了巨大的压力。

　　我们认为，权重股的持续走弱有以下三个方面的原因：一是开放式基金助涨助跌的特点正在显现。新开放式基金虽然不断获批发行，但发行速度缓慢，发行量也较小，加上近期基民逢反弹赎回的意愿强烈，迫使基金公司被动减仓套现。这抵消了部分基金的申购，而大盘股的上扬必然需要大资金的追捧，在资金不足的情况下，大盘股难以走强；二是大盘蓝筹出现巨额融资的可能性较大。在弱势行情中，市场对巨额融资非常敏感，投资者对这种可能增发圈钱的大盘股自然会“用脚投票”；三是解禁压力，大盘股“大小非”的绝对数量相对较大，一些金融股中“大小非”的比例也多超过市场平均水平，无形中又给投资者带来了压力。

　　尽管周一大盘震荡大幅下挫，但早盘依然活跃，上涨个股远超过下跌股，创投板块、农业化肥板块等品种表现强劲，这说明在大盘经历了前期持续深幅下挫后，投资者普遍期望强势反弹，在总体资金面紧张的情况下选择了低价和题材股作为主攻的方向。不过受大盘蓝筹股集体走低的拖累，尾市收盘时两市上涨股票已不足300只。目前来看，只有大盘指标股止跌回稳，市场人气也逐渐恢复后，大盘才能过渡到多空相持阶段再逐步企稳向上。周一大盘的下跌再次使市场出现短线超卖，后市很有可能出现超跌反弹，预计在反弹过程中小市值的题材股票仍会有所表现，但在整体局面不稳的情况下，即使是有短线资金追捧的题材股，其上扬幅度和持续时间都会比较有限，投资者在参与此类股票时需要有合理的收益预期，切不可盲目追高。

　　另外，“大小非”的解禁对市场的影响短期内仍难以明显消化，从月初的中国平安到本周一的岳阳纸业，解禁股的抛压持续影响市场的做多热情。随着市场向全流通阶段过渡，“大小非”的解禁正在改变市场的投资者结构，原先基金等机构资金占到A股流通市值的近三分之一，是股市中最大的投资主体，对行情走势拥有很强的话语权，但随着“大小非”的解禁，这样的市场格局正在被打破。目前非流通股占到市场的2/3，以后“大非”将成为市场中最重要的力量，而基金的占比则会对应缩小，而基金的估值标准和理念需要和实业资本将相互影响、相互交融，直到形成新的均衡。从投资者的角度来看，我们认为，在选择股票时，不仅要考虑业绩和成长，对有关解禁情况、“大小非”减持的意愿等方面也要密切关注，防止非流通股集中抛售带来的股价下跌风险。